Три способа оценки акции: какой использовать в зависимости от вашей стратегии

Когда мы рассматриваем акцию, мы видим цену. Но эта цена — не единственная истина. Существует три совершенно разных способа взглянуть на одну и ту же ценность: рыночную цену, которую мы платим, стоимость по бухгалтерским книгам компании и исходную точку эмиссии. Понимание разницы — это то, что отделяет инвесторов, знающих, что они покупают, от тех, кто видит только цифры на экране.

Дилемма инвестора: какую оценку доверять?

Представьте, что вы хотите купить акции нефтяной компании. Видите, что одна торгуется по 1,2 раза своей балансовой стоимости, а другая — по 1,8 раза. Как выбрать? Всё зависит от того, какой из этих трёх методов оценки вы используете для принятия решения. И вот в чем проблема: все три дадут разные ответы.

Понимание трёх метрик оценки

Номинальная стоимость: забытая отправная точка

Это самое простое: делит уставной капитал компании на общее число выпущенных акций. Компания с уставным капиталом 6,5 миллионов евро и 500 000 акций имеет номинальную стоимость 13 евро за акцию.

Почему это почти не важно? Потому что она фиксируется в момент эмиссии и затем остается неизменной. В акциях с переменной доходностью почти не используется. В конвертируемых облигациях она имеет значение, когда устанавливает цену, по которой вы можете обменять долг на новые акции компании.

Бухгалтерская стоимость: то, что говорит бухгалтерия

Берет активы компании (активы) минус обязательства (пассивы) и делит на все акции. Если у компании активов на 7,5 миллионов евро, обязательств на 2,41 миллиона и 580 000 акций, её бухгалтерская стоимость составляет 8,77 евро за акцию.

Это число очень интересно инвесторам, практикующим value investing. Если рыночная цена ниже, акция может быть недооцененной. Если значительно выше — переоцененной. Но есть ловушка: в технологических компаниях и малых капитализациях бухгалтерская стоимость часто ошибочна. А бухгалтерские махинации могут искажать её.

Рыночная стоимость: то, что вы реально платите

Это то, что вы видите на экране каждую секунду. Делит общую рыночную капитализацию на число акций. Если компания стоит 6 940 миллионов евро на бирже и у нее 3,02 миллиона акций, то каждая стоит 2,30 евро.

Эта цена — чистый результат спроса и предложения. Она важна, если вы собираетесь купить или продать сегодня. Но она не говорит, дорого или дешево — только сколько стоит.

Когда использовать каждый из методов в своих решениях

Номинальная стоимость в бухгалтерии: только в очень специфических случаях. Если вы инвестируете в конвертируемые облигации или страховые продукты, нужно знать заранее установленную цену конвертации. В обычных акциях — забудьте.

Бухгалтерская стоимость как фильтр выбора: используйте её при практике value investing. Сравнивайте коэффициент Цена/Бухгалтерская стоимость между компаниями одного сектора. Если нефтяная компания торгуется по 0,9 раза своей балансовой стоимости, а другая — по 1,5, первая дешевле относительно своего баланса. Но это только первый фильтр, не окончательное решение.

В реальном примере: ENAGAS имеет более низкий P/Б, чем NATURGY. Это говорит о том, что ENAGAS предлагает лучший баланс. Однако перед инвестированием стоит проверить качество баланса, рентабельность и другие показатели.

Рыночная стоимость для операций: ваш ежедневный ориентир. Если вы считаете, что META PLATFORMS упадет еще больше, можете выставить лимитную заявку на покупку по 109 евро, когда цена закроется на 113 евро. Она сработает только если цена опустится до вашего уровня. Это — та сумма, которая реально движет вашими деньгами.

Помните, что акции торгуются по расписанию: в Испании и Европе с 09:00 до 17:30, в США — с 15:30 до 22:00. Вне этого времени работают только предварительно установленные ордера.

Ловушки каждого метода

Номинальная стоимость почти бесполезна для акций с переменной доходностью. Это призрак прошлого акции.

Бухгалтерская стоимость плохо работает с технологическими компаниями, потому что она не отражает реальную ценность их нематериальных активов. Кроме того, креативная бухгалтерия может вас обмануть. Компания может манипулировать цифрами, чтобы сделать бухгалтерскую стоимость более привлекательной, чем есть на самом деле.

Рыночная стоимость подвержена влиянию факторов, не связанных с реальностью компании. Рост процентных ставок, изменения в экономических ожиданиях, иррациональная секторальная эйфория — всё это толкает цену вверх или вниз. Часто рынок закладывает информацию, которая не на 100% верна, или переоценивает важные факты. В результате получается цена, искажающая финансовую реальность.

Формула умного инвестора

Не используйте только один метод. Комбинируйте все три как дополнительные инструменты:

Номинальная стоимость по бухгалтерии встречается очень редко. Бухгалтерская стоимость показывает, имеет ли текущая цена смысл согласно книгам. Рыночная стоимость — это то, куда вы реально вкладываете деньги.

Хороший инвестор смотрит на рыночную цену, сравнивает её с бухгалтерской, анализирует множество коэффициентов, изучает баланс и принимает решение — покупать, продавать или ждать. Ни одна из этих величин по отдельности не даст полной правды. Но вместе они приближают вас к ней.