Что происходит при разрыве акций? Последовательная реакция при ликвидации маржинальных позиций и практическое руководство по избеганию ловушек

Что такое «отруб» и какое влияние он оказывает на фондовом рынке

Говоря о маржинальной покупке акций, у многих первая реакция — «риски очень высоки». Но что именно происходит при «отрубке» акций? Именно это — вопрос, который инвесторы действительно должны понять.

Случай с Биллом Хвангом в марте 2021 года стал живым уроком для рынка. Этот управляющий хедж-фондом за короткие 48 часов потерял 20 миллиардов долларов, став самым быстро разорившимся человеком в истории Уолл-стрит. Его история — не только пример неудачи, но и предупреждение о том, как «отрубка» может вызвать цепную реакцию краха на рынке.

Суть «отрубки»: почему происходит принудительное закрытие позиций

Логика маржинальных сделок очень проста. Предположим, вы уверены в определенной акции, но у вас недостаточно средств, и вы можете взять взаймы у брокера, чтобы увеличить объем своих позиций. Например, акция Apple стоит 150 долларов за акцию, а у вас есть только 50 долларов, тогда брокер может одолжить вам еще 100 долларов, чтобы вы могли купить.

Преимущество такого подхода — если цена акции вырастет до 160 долларов, ваша доходность будет значительно выше роста самой акции. Но есть и обратная сторона: если цена упадет, ваши убытки увеличатся.

Когда цена акций продолжает падать, брокеры начинают опасаться, что заемные средства не смогут вернуть. Поэтому они устанавливают защитный уровень — уровень поддержания маржи. В случае тайваньского рынка, начальный уровень поддержки обычно составляет 167%. Когда он падает ниже 130%, брокер требует от инвестора пополнить гарантийное обеспечение. Если у инвестора недостаточно средств для этого, брокер начнет принудительно продавать его акции — так называемое «принудительное закрытие позиции», с точки зрения инвестора — «отрубка» или «взрыв счета».

Что происходит при «отрубке»: феномен сверхперекупленности

Когда происходит «отрубка», цена акции показывает удивительный эффект — сверхперекупленность.

Обычно розничные инвесторы при падении цены могут колебаться и колебаться, но брокеры этого не делают. Они просто хотят вернуть свои деньги, поэтому продают по рыночной цене, не выставляя высокие заявки. В результате цена акции резко падает, что вызывает риск дальнейших требований по возврату маржи со стороны других заемщиков, и возникает новая волна «отрубок».

На примере Билла Хвангa, у которого было огромное количество акций, при принудительном закрытии позиций на рынке не было достаточного объема покупок для поглощения этих продаж. В итоге некоторые его акции падали в цене очень быстро, что также затронуло его другие, казалось бы, стабильные активы, и привело к нехватке гарантийных средств. В итоге весь его инвестиционный портфель за короткое время полностью разрушился.

Изменения в структуре капитала и долгосрочные последствия «отрубки»

Что еще показывает «отрубка»? Ответ — структура капитала становится хаотичной.

Изначально эта акция могла находиться в руках управленческой команды и долгосрочных инвесторов (например, пенсионных фондов, страховых компаний), что создавало относительно стабильную ситуацию. Но после принудительной продажи акции брокерами, они попадают в руки многочисленных розничных инвесторов. Характеристика розничных инвесторов — краткосрочная ориентация, они часто совершают сделки при малых колебаниях цены, что дополнительно отпугивает крупные инвестиции.

В результате после «отрубки» этой акции трудно быстро восстановить ее позиции, если только компания не объявит важные положительные новости, способные вновь привлечь капитал.

Правильная стратегия маржинальных инвестиций

Хотя маржинальные сделки связаны с высокими рисками, их грамотное использование действительно может повысить эффективность капитала. Ключевые моменты:

Выбор правильных активов: необходимо выбирать ликвидные акции с высокой рыночной капитализацией. Маленькие компании при «отрубке» крупными игроками могут испытывать сильные колебания, что негативно скажется на обычных инвесторах.

Расчет затрат: за маржу платится процент, поэтому важно точно рассчитать расходы. Если годовые дивиденды по акции и проценты по кредиту примерно равны, то такой инвестиционный подход теряет смысл.

Контроль за моментом: когда цена достигает уровня сопротивления и начинает консолидироваться, стоит рассматривать фиксацию прибыли. В период консолидации также продолжается оплата процентов, что невыгодно. Аналогично, если цена пробивает уровень поддержки и трудно отскакивает, лучше сразу закрывать позицию, а не держать до последнего.

Постепенное наращивание позиций: если вы уверены в компании, но ограничены в средствах, можно использовать маржу для покупки по частям. Даже при дальнейшем падении цены у вас останутся «патроны» для покупки по сниженной цене.

Итог

Кредитное плечо — это острый нож: оно ускоряет накопление богатства, но и ускоряет его исчезновение. Маржинальные покупки акций действительно связаны с рисками «отрубки» и «взрыва счета». Что произойдет при «отрубке», зависит от вашего понимания рынка.

Только тщательная подготовка и дисциплинированное управление — это единственный способ добиться успеха на долгосрочной дистанции. Перед инвестированием обязательно осознавайте риски, чтобы не оказаться в опасной ситуации.