Инвестиционная стратегия в биотехнологические и медицинские акции: от методов оценки до анализа ведущих мировых компаний

Почему биотехнологические и медицинские акции заслуживают внимания

Медицинская отрасль является одной из самых устойчивых инвестиционных сфер в мире. В отличие от традиционных отраслей, подверженных колебаниям экономического цикла, биотехнологические и медицинские акции обладают естественными защитными характеристиками — потребность человека в медицинских услугах и лекарствах не уменьшается в зависимости от экономической ситуации. С ускорением старения населения во всем мире, развитием новых лекарственных разработок, а также ростом применения телемедицины, биотехнологические и медицинские акции становятся ключевым объектом внимания на рынке капитала, среди которых легко возникают акции с высоким потенциалом роста.

Рынок биофармацевтики в США занимает лидирующие позиции в мире, к 2027 году его объем прогнозируется на уровне 4450 млрд долларов США при среднегодовом темпе роста (CAGR) 8,5%. Эта цифра отражает долгосрочный драйвер роста для биотехнологических и медицинских акций.

Основная ценность биотехнологических и медицинских акций основана на ожиданиях будущего

В отличие от традиционных отраслей, где стоимость компании оценивается по денежным потокам и прибыльности, оценка биотехнологических и медицинских акций строится на иных принципах. Большинство компаний на стадии разработки новых препаратов не имеют стабильных денежных потоков, их активы в основном состоят из кандидатных лекарств в pipeline.

Ключевым моментом является клинический успех и регуляторное одобрение. После прохождения клинических испытаний и получения одобрения FDA цена акции часто резко растет. Это объясняет, почему компании без прибыли могут привлекать инвестиции — инвесторы ориентируются на перспективы будущих доходов.

Примером является тайваньская компания药华藥. В 2022 году, во время спада на рынке, цена ее акций удвоилась благодаря одобрению препарата для лечения редких заболеваний. Несмотря на убытки в 2.93 юаня на акцию, инвесторы активно покупали акции, рассчитывая на будущие доходы. По состоянию на май 2024 года цена достигла 388 новых тайваньских долларов, что связано с прогрессом в третьей фазе клинических испытаний для лечения первичной тромбоцитопении.

Как оценивать реальную стоимость биотехнологических и медицинских акций

Методы оценки таких акций требуют выхода за рамки традиционных финансовых показателей.

Первое — обращайте внимание на потенциал рынка ключевых препаратов (blockbusters). В фармацевтической индустрии препарат с годовым оборотом свыше 1 млрд долларов называют «блокбастером». Успешные крупные фармкомпании даже при рекордных продажах готовы ежегодно инвестировать 50-60% выручки в R&D новых лекарств. Хотя это снижает краткосрочную рентабельность и EPS, крупные инвестиционные институты повышают P/E и целевые цены таких компаний — ведь источник долгосрочной стоимости — постоянное обновление продуктового pipeline.

Это объясняет, почему P/E TSMC выше, чем у UMC — первая продолжает инвестировать в передовые технологии, в то время как вторая объявила о прекращении инвестиций, что означает лишь «старение на старых позициях». Аналогично, крупные американские фармацевтические компании обычно имеют умеренную операционную прибыльность, а оставшиеся средства вкладывают в R&D или поглощения небольших компаний с новыми препаратами.

Второе — используйте PSR (Price-to-Sales Ratio), а не традиционный P/E. Многие разрабатываемые препараты еще не приносят прибыли, поэтому инвесторы используют показатель PSR для оценки новых компаний — он лучше отражает потенциал роста, чем текущую прибыльность.

Третье — одобрение FDA является глобальным пропуском. FDA обладает самыми строгими стандартами контроля лекарственных средств, поэтому одобрение в США зачастую ускоряет получение разрешений в других странах. Для тайваньских фармкомпаний и американских компаний — одобрение FDA является важнейшим индикатором.

Риски и вызовы биотехнологических и медицинских акций

Инвестиции в эту сферу сопряжены с рисками. Колебания цен обусловлены множеством факторов: результатами клинических испытаний, действиями конкурентов, изменениями в политике и регулировании, патентными спорами и др. Любое из этих событий может вызвать сильные колебания стоимости. Инвесторам необходимы терпение и готовность к рискам.

Кроме того, вмешательство государственных регуляторов и системы страхования усложняет рынок. Биотехнологии и медицина находятся под строгим контролем правительства, в каждой стране действуют свои правила закупок и рекламы. В развитых странах, таких как Тайвань, действует система обязательного медицинского страхования (например, Национальная страховая программа), которая жестко регулирует цены на лекарства и медицинские услуги, что напрямую влияет на доходы фармкомпаний.

Почему США — лучший источник для биотехнологических и медицинских акций

Преимущество американского фармацевтического рынка заключается в его уникальной бизнес-экосистеме. США — крупнейший рынок с наиболее развитой системой ценообразования, где лекарства могут быть оценены значительно выше, а оплата осуществляется страховыми компаниями, что обеспечивает более высокую прибыльность для производителей. В отличие от этого, в Тайване система национального страхования давно сдерживает цены на лекарства, что делает внедрение новых препаратов менее привлекательным для компаний.

В США в индустрии занято свыше миллиона специалистов, охватывающих R&D, производство, сбыт и другие сегменты. Здесь сосредоточены лучшие технологические кадры, что создает благоприятную среду для трудоустройства и привлечения талантов. Также американский рынок капитала активно инвестирует в биотехнологии и медицину, формируя уникальную экосистему, признанную во всем мире как одна из лучших для развития фармацевтической отрасли.

Рекомендуемые крупные биотехнологические и медицинские акции США

Американский рынок здравоохранения делится на четыре основные сектора: фармацевтика, биотехнологии, медицинское оборудование и медицинские услуги. Ниже представлены ведущие компании по каждому сектору:

Лекра (код на NYSE: LLY)

По данным CompaniesMarketCap, в 2024 году рыночная капитализация Лекра составляет 842,05 млрд долларов США, что делает ее 10-й по величине компанией в мире и крупнейшей фармацевтической компанией. Основные рынки — Северная Америка, около 60%. В последние годы взрывной рост рынка препаратов для похудения стал ключевым драйвером роста акций, и ожидается, что в ближайшие годы этот сегмент продолжит расти. Лекра — важная биотехнологическая акция для внимания.

Пфайзер (код: PFE)

Пфайзер привлек внимание благодаря своему оральному препарату против COVID-19, используемому для лечения легких форм заболевания. Акции компании стабильно растут, и во время коррекции американского рынка — это хорошая возможность для долгосрочных инвестиций.

Джонсон & Джонсон (код: JNJ)

Джонсон & Джонсон демонстрирует стабильную динамику, умеренные колебания и высокие дивиденды, что делает ее надежным выбором в сегменте биотехнологий и медицины. Ее низкая волатильность особенно подходит для регулярных инвестиций или долгосрочного хранения акций, что делает ее образцом стабильности.

AbbVie (код: ABBV)

AbbVie занимается разработкой иммунологических, онкологических и вирусных препаратов. Основная прибыль — от Humira, одобренного FDA в 2002 году, — препарата для лечения ревматоидного артрита, который продолжает расширять показания за счет новых одобрений. После истечения патента на Humira рынок опасался появления конкурентов, однако у компании более 100 патентов, что затрудняет их обход. В 2018 году AbbVie заключила соглашения с Pfizer, Amgen и другими крупными компаниями о лицензировании биосимилярных препаратов после 2023 года и получении лицензионных платежей. Компания продолжает инвестировать в R&D, что создает хорошие возможности для инвестиций при падениях.

Мерк (код: MRK)

Мерк — один из лидеров по продаже препарата Keytruda для лечения рака, один из самых продаваемых в мире. Акции стабильно растут, а высокая дивидендная доходность делает их привлекательными для инвестиций во время коррекции рынка.

UnitedHealth (код: UNH)

UnitedHealth — ведущая компания в сфере медицинских услуг, выигрывает от старения населения и роста спроса на медуслуги. Доходы и прибыль постоянно растут, а долгосрочная тенденция повышения стоимости акций очевидна. Также компания демонстрирует достойные дивиденды.

Текущая ситуация и возможности тайваньских биотехнологий

Общий рынок Тайваня по-прежнему доминирует электроника, и даже лучшие биотехнологические компании не показывают таких же многократных ростов, как на американском рынке.

С达化学制药（код на Тайване: 1720) — диверсифицированная фармацевтическая компания, производит как западные лекарства, так и БАДы, а также занимается медицинским оборудованием, косметикой и молочными продуктами. В последние годы стабильный рост выручки и чистой прибыли, активы медленно увеличиваются, дивиденды стабильны — привлекает инвесторов.

和康生技（код: 1783) — специализируется на биомедицинских продуктах, медицинском оборудовании, косметике и химических материалах. Основные направления — потребительские товары (уход за кожей, косметика, косметологические препараты) и биомедицинские продукты (костные материалы, инъекции, офтальмологические препараты). С 2017 года компания вышла из убытков, показатели стабилизировались, структура активов и пассивов здорова.

Различия между американским и азиатским рынками фармацевтики

Глобальный фармацевтический рынок демонстрирует явную иерархическую дифференциацию. США — лидер благодаря развитой системе капитала, талантам и гибким ценовым механизмам, где лекарства могут оцениваться значительно выше, а оплата осуществляется страховыми. В Азии рынок еще развивается, и даже лучшие компании не достигают уровня роста и конкурентоспособности американских коллег.

Эти различия обусловлены как разницей в механизмах капитализации, так и уровнем технологического развития и профессионализмом инвесторов.

Ключевые аспекты инвестирования в биотехнологические и медицинские акции

Инвестиции в эту сферу требуют профессиональных знаний и понимания отрасли. В отличие от других сегментов, входной барьер в биотехнологии и медицину выше.

Заинтересованные инвесторы должны постоянно следить за развитием фармацевтики в США. В глобальном масштабе американские биотехнологические и медицинские акции остаются наиболее привлекательными и перспективными для роста. Независимо от целей — долгосрочного увеличения стоимости или высокой волатильности — американский сектор биотехнологий и медицины предлагает системный подход и широкий выбор для инвестиций.