Можно ли заработать, продав после выплаты дивидендов? Раскрываем правду об инвестициях в акции с высоким дивидендом

Многие люди имеют неправильное представление о высокодивидендных акциях. Если компания может стабильно выплачивать дивиденды, это говорит о прочной бизнес-модели и здоровом денежном потоке. В последние годы все больше инвесторов рассматривают акции с высоким дивидендом как основное ядро портфеля, и даже Баффетт распределяет более 50% своих активов в такие акции.

Но новичкам чаще всего попадается в ловушку вопрос: Действительно ли цена акций падает на дату отсечки дивидендов? Является ли продажа после отсечки выгодным решением?

Падение цены акций на дату отсечки не обязательно

Общее мнение — цена акций падает на дату отсечки, но исторические данные опровергают этот миф.

Теоретическая логика корректировки цены такова:

Выплата дивидендов означает уменьшение активов компании. Предположим, компания зарабатывает 3 доллара на акцию в год, при оценке по P/E 10 раз цена составляет 30 долларов за акцию. У компании есть 5 долларов наличных на акцию, и общая оценка увеличивается до 35 долларов за акцию. Когда компания решает выплатить особый дивиденд в 4 доллара на акцию, теоретически цена должна снизиться с 35 до 31 доллара на дату отсечки.

Но на практике цена акций в день отсечки зависит от множества факторов — рыночного настроения, результатов компании, перспектив отрасли, что может искажать теоретическую цену.

Классический пример — Coca-Cola: компания платит дивиденды ежеквартально, и в большинстве случаев цена немного снижается в день отсечки, но 14 сентября 2023 года и 30 ноября 2023 года цена даже немного выросла. Apple показывает более яркий пример: 10 ноября 2023 года цена на дату отсечки выросла с 182 до 186 долларов, что составляет рост на 6.18%. Такие лидеры рынка, как Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, также часто демонстрируют рост цены в день отсечки.

Вывод: падение цены в день отсечки — распространенное явление, но не обязательное.

Стоит ли продавать после отсечки? Три подхода к анализу

Ответ на этот вопрос зависит от трех переменных:

（1）Положение цены перед отсечкой

Если цена уже выросла до высоких уровней перед отсечкой, многие инвесторы склонны зафиксировать прибыль заранее. Вход в этот момент — попытка поймать рост, рискованная стратегия. Напротив, если цена перед отсечкой продолжает снижаться, приближается к технической поддержке и показывает признаки стабилизации, это — реальная возможность для покупки.

Логика продажи после отсечки противоположна: если вы купили перед отсечкой, и цена после отсечки выросла (так называемый “fill the gap” — заполнение разрыва), то продажа на пике принесет краткосрочную прибыль.

（2）Исторические закономерности

Исторически, после отсечки акции склонны к снижению, а не росту. Это не очень удобно для краткосрочных трейдеров, так как риск убытков увеличивается.

Но это также создает возможность: когда цена после отсечки продолжает снижаться и достигает технически очевидной стабилизации, это может быть хорошим моментом для контртрендовой позиции — ожидания последующего роста.

（3）Фундаментальные показатели и торговый цикл

Для компаний с сильными фундаментальными позициями и лидирующими позициями в отрасли, отсечка — лишь техническая корректировка цены, а не снижение стоимости. Для таких компаний покупка после отсечки и долгосрочное удержание — выгодная стратегия.

Если же вы занимаетесь краткосрочной торговлей, то волатильность перед и после отсечки становится источником прибыли за счет ценовых разниц. В этом случае важно выбрать правильный момент для продажи — либо при росте после отсечки, либо после стабилизации цены на дне.

Fill the gap (fill the dividend gap) vs贴权息 (поддержка цены после отсечки): два разных сценария

Эти два понятия определяют вашу стратегию действий до и после отсечки:

Fill the gap: после отсечки цена акций временно падает, но затем, по мере оптимизма инвесторов относительно перспектив компании, постепенно возвращается к уровню до отсечки. Это говорит о позитивном настрое рынка.

贴权息: после отсечки цена продолжает оставаться низкой и не возвращается к уровню до отсечки. Обычно это свидетельствует о тревогах инвесторов по поводу будущего компании.

Пример: акция стоит 35 долларов перед отсечкой, после — падает до 31 доллара. Если затем цена возвращается выше 35 долларов — это завершение сценария fill the gap; если остается ниже — это сценарий贴权息.

Скрытые издержки при торговле на отсечке

Налоговые издержки:

Если держать акции на налоговом счете, в день отсечки вы столкнетесь с двойным ударом — бумажными убытками из-за падения цены и налогами на дивиденды. В случае покупки по 35 долларов и продажи после отсечки по 31 доллару, вам придется заплатить налог с дивиденда в 4 доллара, что увеличит издержки.

Комиссии и торговые налоги:

Например, в тайваньском рынке комиссия за сделку составляет «цена акции × 0.1425% × коэффициент скидки брокера (обычно 50-60%)». При продаже дополнительно платится налог — 0.3% для обычных акций, 0.1% для ETF.

Эти издержки кажутся небольшими, но существенно влияют на прибыльность при высокочастотной торговле. Перед и после отсечки важно учитывать, не съедят ли эти расходы вашу прибыль.

Практические рекомендации

Для долгосрочных инвесторов: покупайте акции с хорошими фундаментальными показателями перед отсечкой и держите их долго, ожидая завершения fill the gap.

Для краткосрочных трейдеров: внимательно следите за ценой перед отсечкой и за динамикой после. Покупайте у технической поддержки, продавайте при приближении к сопротивлению, избегая излишних налоговых и комиссионных затрат.

Волатильность вокруг отсечки — по сути, рыночное ценообразование. Правильный вход и выход позволяют зарабатывать и после отсечки.