Продолжит ли тайваньский доллар расти в цене? Как политика центрального банка и тарифы Трампа влияют на будущие тенденции курса доллара США к тайваньскому доллару

Тень в течение всего двух торговых дней стремительно выросла почти на 10%, преодолев психологическую отметку в 30 юаней и установив рекорд за последние 40 лет — самый большой однодневный рост за всю историю. Какие скрытые причины стоят за этим импульсом? Является ли это сигналом изменения политики или же чрезмерной реакцией рыночных настроений? Для инвесторов, владеющих активами в долларах США, прогноз курса доллара к новому тайваньскому доллару стал одним из самых важных вопросов на сегодняшний день.

От ожиданий укрепления к рыночной реальности: как тайваньский доллар восстал из низов

2 мая тайваньский доллар по отношению к доллару США резко вырос на 5% за один день, завершив торги на уровне 31.064 юаней, обновив 15-месячный рекорд. Спустя три дня он прорвал важный психологический барьер в 30 юаней, достигнув максимум 29.59. Такой показатель выделяется среди валют Азии — за тот же период иена выросла на 1.5%, корейская вона — на 3.8%, сингапурский доллар — на 1.41%, но все они значительно уступают по динамике тайваньскому доллару.

Стоит отметить, что этот внезапный разворот в укреплении произошел очень резко. Всего месяц назад рынок опасался сильного падения тайваньских акций и возможного обесценивания тайваньского доллара ниже 34 или даже 35 юаней. За всего 30 дней рыночные настроения кардинально изменились, и ожидания инвесторов полностью пересмотрены.

Валютный рынок также закипел — за два торговых дня объем сделок по доллару к тайваньскому доллару достиг третьего по величине рекорда в истории. Но сможет ли эта тенденция продолжиться? Будет ли тайваньский доллар еще расти? Насколько устойчивы эти движущие силы?

Три фактора, движущие укрепление тайваньского доллара: политика, структурные факторы и рыночные операции

Цепная реакция политики Трампа по тарифам

Общественное мнение склоняется к тому, что объявленная политика отсрочки введения новых тарифов на 90 дней стала катализатором этого стремительного роста. После появления этой новости рынок сразу сформировал два основных ожидания: глобальные компании сосредоточатся на закупках, что краткосрочно благоприятно скажется на экспорте Тайваня; одновременно МВФ неожиданно повысил прогноз роста экономики Тайваня, что положительно сказалось на показателях тайваньских акций. Эти новости привлекли крупные иностранные инвестиции, что стало первым импульсом для укрепления тайваньского доллара.

Однако политика правительства Трампа по «справедливому взаимовыгодному сотрудничеству» ясно обозначила, что «валютное вмешательство» будет предметом проверки, что поставило Тайвань в деликатное положение. Официальные лица опасаются быть признанными манипулятором валюты, но при этом не могут эффективно контролировать рост курса. Эта дилемма еще больше укрепила рыночные ожидания дальнейшего укрепления тайваньского доллара.

Мягкая политика ЦБ и интерпретация рынком

Экспортно ориентированная экономика Тайваня особенно чувствительна к колебаниям курса — доля чистых иностранных инвестиций в ВВП достигает 165%. Когда тайваньский доллар внезапно стремительно вырос, высшие эшелоны власти начали публично опровергать давление со стороны США или вмешательство в валютный рынок. Но рынок интерпретирует это иначе: именно такая «пассивная уступчивость» подтверждает, что ЦБ вряд ли сможет так же активно вмешиваться, как раньше.

Следует помнить, что в первом квартале торговый баланс Тайваня составил 23.57 млрд долларов США, увеличившись на 23% по сравнению с прошлым годом, а торговый с США — вырос на 134%, достигнув 22.09 млрд долларов. Без защиты со стороны ЦБ тайваньский доллар действительно сталкивается с огромным давлением на рост.

Структурные хеджирующие операции финансовых институтов

Последний отчет UBS выявил тревожный феномен: однодневный рост 2 мая превысил рамки, объяснимые традиционными экономическими индикаторами. В отчете отмечается, что крупномасштабные операции по хеджированию валютных рисков со стороны страховых компаний и корпораций, а также концентрированные закрытия позиций по арбитражным сделкам с новым тайваньским долларом, в совокупности вызвали это аномальное колебание.

Особое внимание привлекает тот факт, что тайваньская страховая индустрия владеет зарубежными активами на сумму до 1.7 трлн долларов США (преимущественно американскими облигациями), при этом длительное время отсутствовали достаточные меры по валютному хеджированию. Ранее считалось, что «ЦБ всегда сможет эффективно подавить значительное укрепление тайваньского доллара», но теперь эта гипотеза утратила силу. Аналитики Financial Times указывают, что основной движущей силой этого скачка курса стали пассивные операции по хеджированию со стороны страховых компаний.

Будет ли еще расти доллар к тайваньскому доллару? Многомерная оценка потенциала укрепления

Индикаторы оценки стоимости

Ключевым показателем оценки справедливости курса является индекс реального эффективного обменного курса (REER), подготовленный Банк международных расчетов, где 100 — сбалансированное значение. По данным на конец марта:

Индекс доллара США составляет около 113, что явно переоценено; индекс тайваньского доллара — около 96, что указывает на его умеренную недооцененность. В то же время индексы иены и корейской воны — 73 и 89 соответственно, что свидетельствует о более выраженной недооцененности валют основных экспортных стран Азии.

Это означает, что с точки зрения оценки тайваньский доллар еще имеет потенциал для дальнейшего укрепления, однако этот потенциал ограничен. Модель UBS показывает, что тайваньский доллар с умеренно недооцененного уровня перешел к более справедливой стоимости, превышающей ее на 2.7 стандартных отклонения, то есть приближается к верхней границе разумного диапазона.

Долгосрочная синхронность региональных валют

Если рассматривать динамику с начала года и до настоящего времени, то накопленное укрепление тайваньского доллара по отношению к доллару США примерно совпадает с динамикой других азиатских валют:

• Тайваньский доллар — +8.74%
• Иена — +8.47%
• Вона — +7.17%

Несмотря на недавний быстрый рост, в более долгосрочной перспективе курс движется синхронно с региональными валютами, что свидетельствует о том, что укрепление тайваньского доллара — не изолированное явление, а часть общего тренда в условиях слабости доллара США.

Реальность уровня 28 юаней

Большинство экспертов считают, что вероятность достижения курса 28 юаней за доллар крайне мала. Даже при оптимистичных сценариях ЦБ будет усиливать интервенции, когда индекс торгового взвешенного курса достигнет еще примерно на 3% выше текущего уровня (ближе к верхней границе допустимых значений). Это означает, что диапазон 30–30.5 юаней может стать ключевым в ближайшее время.

Историческая память о десятилетиях: логика укрепления тайваньского доллара

За последние десять лет (с октября 2014 по октябрь 2024) курс тайваньского доллара колебался в диапазоне 27–34 юаней, что составляет волатильность около 23%. Для сравнения, волатильность иены достигала 50% (от 99 до 161), что в два раза больше.

Сам по себе уровень процентных ставок на Тайване меняется незначительно, поэтому основные колебания курса определяются политикой ФРС США. В период с 2015 по 2018 год ФРС замедлила сокращение баланса и продолжила мягкую политику, что способствовало укреплению тайваньского доллара. После 2018 года, когда ФРС начала повышать ставки, а в 2020 году из-за пандемии резко расширила баланс до 9 трлн долларов, доллар начал дешеветь, и тайваньский доллар достиг 27 за доллар.

После 2022 года, когда инфляция в США вышла из-под контроля, ФРС начала быстро повышать ставки, и доллар стремительно укрепился, курс достиг 27. Только к сентябрю 2024 года, после завершения цикла повышения ставок, курс вернулся к уровню около 32.

Эта история показывает главный принцип: движение курса тайваньского доллара по отношению к доллару США определяется в основном политикой ФРС, а не действиями тайваньского ЦБ.

Как разным инвесторам использовать шанс на укрепление тайваньского доллара

Продвинутые стратегии для валютных трейдеров

Опытные инвесторы с высоким уровнем риска могут рассматривать прямую торговлю USD/TWD или другими валютными парами на валютных платформах, чтобы поймать краткосрочные колебания, включая внутридневные сделки. Также, если у вас есть долларовые активы, можно использовать форвардные контракты и другие деривативы для хеджирования, зафиксировав прибыль от укрепления тайваньского доллара.

Консервативные стратегии для начинающих

Новичкам рекомендуется начинать с небольших объемов, избегать импульсивных решений и постоянно использовать демо-счета для тестирования стратегий. Важно следить за действиями ЦБ Тайваня и последними новостями по торговле с США, так как эти факторы напрямую влияют на курс.

Долгосрочные инвестиционные подходы

Для инвесторов, ориентированных на долгосрочную прибыль, учитывая стабильность экономики Тайваня и сильный экспорт полупроводников, курс может колебаться в диапазоне 30–30.5. Рекомендуется держать валютные позиции в пределах 5–10% от общего портфеля, использовать низкую кредитную нагрузку и установить стоп-лоссы для защиты. Остальные средства лучше диверсифицировать в тайваньские акции, облигации и другие глобальные активы для снижения общего риска.

Взгляд на рынок: будет ли еще расти тайваньский доллар?

Последний отчет UBS подчеркивает, что несмотря на уже достигнутый значительный рост, по нескольким показателям тайваньский доллар еще имеет потенциал для дальнейшего укрепления. В рынке деривативов ожидается «самое сильное за 5 лет повышение ожиданий», а исторический опыт показывает, что после подобных однодневных скачков курс обычно не возвращается сразу к исходным уровням.

Однако инвесторам не стоит торопиться с противоположными действиями. По прогнозам UBS, когда уровень торгового взвешенного индекса приблизится к верхней границе допустимых значений (примерно на 3% выше текущего), власти могут усилить интервенции. Также, если страховые компании и экспортные предприятия увеличат хеджирование, это может вызвать продажу долларов на сумму около 1000 млрд долларов США, что составляет примерно 14% ВВП Тайваня — потенциальный риск, требующий внимания.

В целом, тайваньский доллар еще может укрепляться, но потенциал ограничен, а риски политического вмешательства — высоки. Инвесторам рекомендуется четко планировать вход и выход в диапазоне 30–30.5 юаней и придерживаться стратегии, чтобы успешно справиться с волатильностью курса.