Обязательное чтение для инвестиций в морские перевозки: полный гид от отраслевых циклов до выбора отдельных акций

海运股近年来的表现如同过山车。从2022年的高峰到现在的低迷，许多投资者都在思考一个问题：这个行业还有投资价值吗？答案是有的，但前提是要理解行业的本质和未来的风向。

为什么海运股值得关注？

全球贸易的99%依靠海运完成。无论是能源、原材料还是消费品，都要通过庞大的船队运送到世界各地。这意味着海运股的表现直接反映了全球经济活动的温度——经济景气时，海运股风生水起；经济衰退时，海运股首当其冲。

这正是海运股吸引投资者的地方：它是经济周期的晴雨表，也是做周期交易的好工具。

海运股的周期困境：为什么2022年后股价暴跌？

Dow Jones全球海运指数从2011年到2023年的走势清晰地呈现了行业的波动特征。特别是2020年疫情造成的大跌之后，海运股迎来了一波强劲反弹，但这种反弹在2022年中期达到顶峰后戛然而止。

具体到龙头企业的表现更能说明问题：

全球最大的海运企业Maersk的市值从2022年初的历史高位已经下跌了60%。第二大企业Hapag-Lloyd AG的市值相比2022年末的峰值也回撤接近70%。这不是股市情绪波动，而是基本面的真实恶化。

以Maersk为例，其季度营收从2022年的峰值227.67亿美元一路下行，到2023年第二季度仅剩130亿美元，跌幅达43%。更惊人的是盈利端的崩塌：2022年中期的季度盈利曾高达88.79亿美元，到2023年二季度只剩14.53亿美元，衰退幅度高达83%。

这背后反映的是什么？ 疫情期间全球供应链中断导致运费飙升，海运企业赚得盆满钵满。但当供应链恢复正常、运力过剩后，运费回归理性，企业业绩随之暴跌。这是典型的周期性行业特征。

全球海运格局：谁是值得关注的选手？

海运行业有个特点：真正的龙头企业大多是私人公司，比如瑞士的Mediterranean Shipping Company和法国的CMA CGM Group，普通投资者无法直接购买。但在公开市场上仍有一些值得关注的上市公司。

美股可买的海运股

Maersk（AMKBY）
作为全球最大的海运企业，Maersk在130个国家开展业务，年运输价值约6750亿美元的货物，拥有76000名员工和418万个标准箱的总运力。虽然在丹麦交易所上市，但美股投资者可通过粉单市场买入。公司成立于1904年，是真正的百年老字号。

Hapag-Lloyd（HPGLY）
成立于1970年，全球运力达180万个标准箱，在全球600个港口开展业务，为130个国家提供服务。同样可通过美股粉单市场交易。

东方海外（OROVY）
1947年由华商董浩云创立，1969年进入集装箱运输领域。拥有超过150艘船只，总运力超1000万吨，是世界七大海运企业之一。虽然已被中远海运集团（COSCO）于2017年收购，但股票仍在交易所交易。

台股可买的海运股

长荣（2603）
台湾本地海运龙头，市值3650.82亿元。经营连接远东与美洲、南半球、北欧和东地中海的贸易航线。船队超200艘集装箱船，总运力168万个标准箱，业务遍布全球240个港口。

阳明（2609）
成立于1972年，同为台湾本土航运企业，市值176亿元。在全球170个港口为70多个国家服务，拥有5000多名员工，运力达70.56万个标准箱。

决定海运股前景的四大因素

1. 联准会利率政策决定经济温度

当前美联储联邦基准利率处于5.50%的高位，这直接压制了全球经济增长。随着美国通胀数据逐渐回到正常区间，联准会势必逐步降息。一旦经济重获喘息机会，全球贸易活动将复苏，对海运服务的需求将随之增加——这对海运股是明确的利好。

2. 全球供应链去中国化的双刃剑

西方经济体正在推动供应链本地化和近地化。美国将大量制造业从中国迁往墨西哥，这会直接冲击连接中国与北美的航线。长荣和阳明严重依赖远东到美西/美东的航线，这个趋势对它们构成长期挑战。而Maersk和Hapag-Lloyd的航线分布较为全面，受冲击相对较小。

3. 地缘政治与油价风险

俄乌战争和巴以冲突的持续恶化给国际原油市场带来不确定性。油价上升直接增加海运企业的燃料成本，对利润率造成压力。这是无法完全预测的系统性风险。

4. 环保合规成本区分大小企业

未来对碳排放的约束将越来越紧。大型海运企业凭借规模优势，可以更低成本实现船队“绿化”，获得相比中小型竞争者更明显的成本优势。Maersk和Hapag-Lloyd这样船队庞大的企业，反而可能从环保趋势中受益。

投资海运股的核心建议

基于上述分析，投资者应遵循以下原则：

优先选择大型航运企业。市值超过100亿美元的龙头在行业低迷时期拥有更强的成本控制能力和风险抵御能力。Maersk、Hapag-Lloyd、长荣等都符合这个标准。

避免小市值航运股。宏观经济波动对海运行业的冲击巨大，规模过小的企业难以在行业周期中存活。

远离过度依赖单一航线的企业。特别要避免买入主要经营远东到美洲/欧洲航线的海运股，因为中美脱钩的大趋势不可逆转。

关注船队年龄。船龄较新的船只在满足未来环保要求方面更有优势，能降低企业长期的合规成本。

如何实践周期交易策略？

海运股的投资方式应该是周期性的，而非长期持有。

分批建仓应选在行业周期的底部或接近底部的时期。当期经济增长前景逐渐明朗、联准会即将进入降息周期时，正是考虑逐步进场的时机。

持仓期间需要持续追踪宏观经济指标、全球贸易数据和企业季度业绩。当行业指标重新走强、企业盈利恢复增长时，可逐步减仓。

最后在周期顶部附近全部卖出，等待下一个周期的到来。这样才能真正把握海运股的投资机会。

结语

海运股本质上是经济周期的投资品，不适合追求稳定现金流的保守投资者。但对于懂得周期、能够耐心等待、敢于在绝望时刻逆向操作的投资者来说，海运股可能是最高效的周期交易工具。

当前全球经济处于减速阶段，但联准会即将进入降息周期，海运股的底部正在逐渐形成。有远见的投资者应该开始准备，等待下一波周期的到来。