Архитектура участников рынка Форекс: от банков до розничных трейдеров

Рынок иностранной валюты функционирует принципиально иначе, чем традиционные фондовые биржи, и понимание того, как взаимодействуют различные участники валютного рынка, является ключом к пониманию того, как на самом деле работает торговля валютой.

Почему рынок Форекс не похож на фондовые биржи

В отличие от централизованных бирж, таких как NYSE, где цена контролируется одной организацией, рынок Форекс распределен между множеством платформ и институтов. Вместо того чтобы все ордера проходили через одно центральное место, котировки валют формируются из тысяч различных источников — каждый брокер, банк и торговая платформа предлагает немного разные цены, основываясь на своих условиях и отношениях.

Это создает на первый взгляд хаотичную картину, но при более внимательном рассмотрении она подчинена четкой иерархической структуре.

Трехуровневая иерархия участников рынка

Рынок иностранной валюты можно представить в виде трехуровневой пирамиды, каждый уровень которой обладает своими характеристиками и преимуществами.

Уровень 1: Межбанковский рынок — где торгуют крупные игроки

На вершине находится межбанковский рынок, доминируемый крупнейшими финансовыми институтами мира. Эти банки торгуют напрямую друг с другом через двусторонние соглашения или через посреднические платформы. Два основных игрока в этой сфере — EBS Market и Reuters Matching, которые функционируют как конкуренты в разных сегментах валют.

Распределение ликвидности между этими платформами неравномерно. EBS превосходит в основных парах, таких как EUR/USD, USD/JPY, EUR/JPY, EUR/CHF и USD/CHF, в то время как Reuters имеет преимущества по ликвидности в GBP/USD, EUR/GBP, USD/CAD, AUD/USD и NZD/USD.

Важно отметить, что хотя все участники межбанковского рынка могут видеть котировки друг друга, фактическое выполнение сделок зависит от кредитных отношений. Так же, как банк предлагает лучшие условия по кредитам заемщикам с хорошей кредитной историей, межбанковские ставки доступны только для институтов с установленными доверительными отношениями.

Уровень 2: Институциональные участники без внутреннего доступа

Средний уровень включает хедж-фонды, крупные корпорации, розничных маркет-мейкеров и платформы ECN для розничных трейдеров. Поскольку этим участникам недоступны глубокие кредитные связи, необходимые для прямого доступа к межбанковским ставкам, они вынуждены осуществлять транзакции через коммерческие банки в качестве посредников.

Этот маршрут обхода обходится дороже: их котировки менее выгодны, чем те, что предлагают банки друг другу. Надбавка — это цена за доступ без необходимых установленных отношений.

Уровень 3: Розничные трейдеры — основа рынка

Розничные трейдеры занимают нижний уровень. Исторически участие индивидуальных трейдеров в форексе было ограничено технологическими и капиталовложениями. Цифровая революция кардинально изменила эту ситуацию.

Появление онлайн-платформ и специализированных брокеров значительно снизило входные барьеры. Сегодня участники рынка Форекс могут начать торговать с минимальным капиталом, хотя и получают котировки, отражающие их положение на самом низу информационной иерархии.

Эффект сети на валютных рынках

Что отличает Форекс от других рынков, так это то, что участники валютного рынка работают внутри многоуровневой сети, а не в единой системе. Участники с лучшей связностью получают лучшие цены; менее связанные платят спреды, которые отражают «плату за доступ» к ликвидности.

Эта структура стимулирует трейдеров понимать свою позицию в иерархии рынка и принимать решения исходя из этого.