## Прибыльные распределения: как выбрать между денежными дивидендами и дивидендами в виде акций?

Инвесторы, приобретая акции публичных компаний, становятся их акционерами. После получения прибыли от деятельности компании, погашения долгов и компенсации прошлых убытков, обычно часть оставшейся прибыли распределяется между акционерами — это **распределение прибыли** или, как его еще называют, **дивиденды**. Такой способ распределения осуществляется в соответствии с долей владения акциями или установленными уставом компании правилами.

Распределение прибыли осуществляется в основном двумя формами: **прямым выплатой наличных средств** и **безвозмездной выдачей акций**. Понимание различий между этими двумя способами крайне важно для инвесторов при формировании стратегии получения дохода.

## Основные отличия двух способов распределения

**Денежные дивиденды** означают, что компания переводит наличные прямо на счет инвестора, и он может сразу получить денежный доход. Такой способ требует наличия у компании достаточного объема денежных средств на балансе, при этом после выплаты он не должен угрожать нормальному функционированию компании и ее ликвидности.

**Дивиденды в виде акций** (также называемые «даровыми акциями») — это безвозмездная выдача новых акций акционерам, которые зачисляются на их существующие счета, увеличивая количество принадлежащих им акций. Такой способ имеет более низкий порог входа: даже при недостатке наличных средств, при соблюдении условий распределения, его можно реализовать.

Для инвестора более наглядно понять, **как считается денежный дивиденд**: количество акций × сумма дивиденда на акцию = общий полученный доход. Например, при владении 1000 акций и выплате 5.2 рубля на акцию, инвестор получит 5200 рублей наличными (после налогов — примерно 4940 рублей).

## Анализ плюсов и минусов денежных дивидендов и дивидендов в виде акций

**Преимущества денежных дивидендов** заключаются в том, что инвестор получает немедленный доход, который можно свободно перераспределять или инвестировать в другие активы, при этом не происходит размывания существующих прав. Поскольку не происходит эмиссии новых акций, общий уставной капитал компании остается неизменным, а стоимость каждой акции — относительно стабильной. Недостаток — необходимо уплатить налог на доходы, ставка которого зависит от срока владения акциями.

**Преимущества дивидендов в виде акций** в долгосрочной перспективе: если компания развивается успешно и цена акций продолжает расти, то дополнительные акции, полученные в виде дивидендов, могут принести доход, превышающий денежные дивиденды. Такой способ подходит для инвесторов с долгосрочным планом владения. Недостаток — увеличение общего количества акций компании, что математически ведет к размыванию доли каждого акционера.

Со стороны компании, выплата денежных дивидендов уменьшает ликвидные средства, что может ограничить возможности для новых проектов; в то время как распределение акций позволяет сохранить наличные для расширения бизнеса и менее чувствительно к ликвидности.

## Расчет и пример дивидендов в виде акций

Компания, решая распределить прибыль, сначала определяет сумму, которую планирует выделить, а затем разрабатывает схему распределения.

**Чистое распределение акций**: например, компания решает выдавать 1 акцию за каждые 10 имеющихся. Владельцы 1000 акций получат (1000 ÷ 10) × 1 = 100 новых акций, их счет увеличится до 1100.

**Чистое денежное распределение**: например, при владении 1000 акций и выплате 1 рубля на акцию, инвестор получит 1000 рублей наличными (после налогов — около 950 рублей).

**Смешанное распределение**: компания может одновременно выдавать акции и выплачивать наличные. Например, за каждые 10 акций — 1 акция и 1 рубль наличными, в итоге инвестор получит 100 новых акций и 1000 рублей.

## Как влияет дата отсечки и дата выплаты на цену акции?

После распределения дивидендов цена акции обычно снижается, что связано с двумя ключевыми понятиями:

**Дата отсечки (ex-dividend date)** — происходит после выплаты денежных дивидендов. Общая рыночная стоимость активов компании уменьшается, а стоимость каждой акции — снижается. Формула расчета: цена отсечки = цена закрытия в дату регистрации прав — сумма дивиденда на акцию. Например, при цене закрытия 66 рублей и выплате 10 рублей, цена на следующий день составит 56 рублей.

**Дата отсечки по акциям** — после распределения дивидендов в виде акций. Общий уставной капитал увеличивается, но рыночная капитализация остается неизменной, и цена акции снижается относительно. Формула: цена отсечки = цена закрытия в дату регистрации прав ÷ (1 + коэффициент распределения). Например, при цене закрытия 66 рублей и выдаче 1 акции за каждые 10 — цена на следующий день составит 60 рублей.

**При смешанном распределении** используется формула: цена отсечки = (цена закрытия в дату регистрации прав — сумма дивиденда) ÷ (1 + коэффициент распределения).

## Тренды после распределения: восстановление и снижение цены

Падение цены после отсечки и выплаты дивидендов — это не потеря инвестиций, а техническая корректировка. После этого цена может пойти двумя путями:

**"Заполнение" или "восстановление"**: цена возвращается к уровню до отсечки. Обычно это происходит благодаря тому, что распределение воспринимается рынком как позитивный сигнал, свидетельствующий о хорошем состоянии компании, что привлекает инвесторов по более низкой цене и способствует росту цены. В этот момент богатство инвестора увеличивается за счет роста стоимости акций.

**"Понижение" или "задержка"**: цена продолжает снижаться и не достигает уровня до распределения. Это отражает опасения рынка относительно перспектив компании.

## График и сроки распределения

Публичные компании обычно проводят ежегодные выплаты дивидендов (часто — квартальные или полугодовые), сроки которых обычно составляют 2–4 месяца после публикации финансовой отчетности. Процесс распределения включает:

- **Объявление**: компания публикует решение о выплате
- **Дата регистрации прав** (record date): определяет список акционеров, имеющих право на получение дивидендов; в этот день и ранее владение акциями дает право на получение
- **Дата отсечки** (ex-dividend date): обычно — следующий за датой регистрации прав торговый день; после этой даты покупка акций не дает права на текущие дивиденды
- **Дата выплаты**: официальный день, когда дивиденды фактически выплачиваются

Инвесторы могут получить информацию о распределении через три источника: объявления на сайте компании, рыночные объявления биржи (например, Тайваньская фондовая биржа предоставляет предварительные таблицы и расчетные формы), а также через платформы финансовых данных.

## Альтернативные способы возврата для компаний, не выплачивающих дивиденды

Не все прибыльные компании выбирают выплату дивидендов. Некоторые используют другие формы поощрения акционеров:

**Дробление акций (stock split)**: деление одной акции на несколько. Общий уставной капитал и доля акционеров не меняются, но количество акций увеличивается, а цена за акцию — снижается, что может привлечь новых инвесторов и косвенно повысить цену.

**Обратный выкуп акций (share buyback)**: компания покупает свои акции и аннулирует их или держит в запасе, уменьшая общее число акций и увеличивая чистую стоимость на акцию, что создает сигнал о недооцененности и повышает доверие инвесторов и цену.

В целом, краткосрочно денежные дивиденды обеспечивают немедленный доход, а в долгосрочной перспективе — при благоприятном развитии компании — дивиденды в виде акций могут принести больший доход. Инвесторам рекомендуется учитывать свой инвестиционный горизонт и потребности в ликвидности при выборе стратегии.