Рост золота на 60% в 2025 году создает предпосылки для 2026: оправдаются ли прогнозы банков на сумму более $5K?

Золото завершило 2025 год как один из ведущих активов года, с ростом цен более чем на 60% и более 50 раз побив рекорды цен. Вступая в 2026 год, в рыночных обсуждениях доминирует ключевой вопрос: сможет ли желтый металл сохранить этот необычайный импульс или он наконец исчерпал свой потенциал?

Оптимизм Уолл-стрит: почему крупные банки всё ещё видят потенциал роста

Несмотря на впечатляющие показатели золота в 2025 году — лучший год с 1979 — инвестиционные банки остаются позитивными по поводу краткосрочных ценовых перспектив. J.P. Morgan Private Bank прогнозирует цену в диапазоне $5 200–$5 300 за унцию, ссылаясь на устойчивый спрос как со стороны институциональных, так и со стороны центральных банков. Goldman Sachs ожидает примерно $4 900 к концу 2026, а Deutsche Bank прогнозирует диапазон $3 950–$4 950, устанавливая базовую цену в $4 450. Morgan Stanley ожидает, что цены будут колебаться около $4 500, хотя возможна краткосрочная волатильность.

Этот оптимизм основан на нескольких факторах: центральные банки — особенно из развивающихся рынков — продолжают накапливать золото в значительно больших объемах, чем до пандемии, что говорит о сохранении структурного спроса. Кроме того, многие институциональные инвесторы остаются недоиспользованными по отношению к золоту, что указывает на возможные потоки ребалансировки портфелей. Низкие реальные доходности и макроэкономическая неопределенность продолжают поддерживать привлекательность золота как диверсификационного актива в условиях волатильных рынков.

Что стало причиной исторического ралли 2025 года — и что может измениться в 2026?

В отличие от предыдущих ралли золота, вызванных одним катализатором, рост 2025 года отражал несколько одновременно действующих факторов. Геополитическая напряженность добавила примерно 12 процентных пунктов к росту, в то время как слабый доллар и снижение процентных ставок вместе добавили еще около 10 пунктов. Глобальная экономическая неопределенность, покупки центральных банков и позитивный рыночный настрой сыграли важную роль.

Глядя вперед, Всемирный совет по золоту признает, что многие факторы, способствовавшие росту 2025 года, вероятно, сохранятся и в 2026. Однако он предупреждает, что золото сейчас отражает так называемый «макро-консенсус» — предполагая справедливую оценку в краткосрочной перспективе. В базовом сценарии Совет прогнозирует, что цена на золото будет торговаться в узком диапазоне от –5% до +5% в 2026 году.

Три непредсказуемых фактора, которые могут изменить сценарий 2026

Базовый прогноз предполагает стабильный мир, но альтернативные сценарии могут кардинально изменить траекторию золота:

Разочарование в росте: более мягкие экономические данные в сочетании с дополнительными снижениями ставок Федеральной резервной системой могут подтолкнуть цену на золото на 5–15% выше, поскольку низкие реальные доходности делают бездоходные активы более привлекательными.

Рецессионный сценарий: значительное экономическое сокращение или «петля смерти» могут вызвать агрессивное смягчение монетарной политики и приток средств в безопасные активы, что потенциально поднимет цену на золото на 15–30% — сценарий, который некоторые инвесторы считают маловероятным, но возможным.

Рефляционная стратегия: если политики, ориентированные на рост, успешно стимулируют экономику США, более сильный доллар и более высокие доходности могут оказать давление на золото, снизив его цену на 5–20% от текущих уровней.

Настоящий непредсказуемый фактор: когда центральные банки прекратят покупки?

Покупки золота центральными банками остаются часто недооцененным фактором, поддерживающим цены. Пока центральные банки из развивающихся рынков продолжают диверсифицировать свои резервы, уходя от доллара, спрос на золото остается структурно устойчивым. Однако если эти закупки замедлятся — или если объемы переработки в таких рынках, как Индия, ускорятся — краткосрочная поддержка золота может ослабнуть.

Аналогично, стоит следить за тенденциями притока средств в ETF. Хотя в 2025 году наблюдался сильный интерес инвесторов, разворот потоков может временно снизить динамику, даже если фундаментальный спрос останется высоким.

Итог: уверенность на прочной базе, несмотря на снижение поддержки

Входя в 2026 год, золото не кажется началом нового прорыва, поскольку легкие прибыли, связанные с макро-позиционированием, уже могли произойти. Повторение роста на 60% в 2025 году кажется маловероятным, учитывая, что многие поддерживающие факторы уже заложены в цену.

Тем не менее, фундамент остается прочным. Диверсификация центральных банков, сохраняющаяся геополитическая напряженность, высокая макроэкономическая неопределенность и непревзойденная роль золота как хеджирования портфеля продолжают работать в фоновом режиме. Будет ли золото торговаться около $5 300 ( как предполагает J.P. Morgan) или консолидироваться в диапазоне $4 400–$4 800, его стратегическая важность в условиях фрагментированного геополитического окружения вряд ли снизится в ближайшее время.

Для трейдеров и инвесторов 2026 год может стать годом управления позициями в более узком диапазоне, а не захвата крупных ралли — но актуальность желтого металла для построения портфеля не исчезла.