Общий обзор первого квартала 2026 года.

Сейчас рост ВВП США достигает 4,3%, кажется очень впечатляющим. Но у этого числа есть две проблемы. Во-первых, этот рост в основном поддерживается инвестиционной гонкой гигантов AI-технологий и государственными расходами, деньги на самом деле не доходят до карманов сотрудников — это типичный рост без занятости. Во-вторых, правительство значительно увеличивает заимствования для субсидирования индустрии чипов и энергетического сектора, таким образом искусственно поддерживая показатели ВВП.

Для Федеральной резервной системы это просто головоломка. Традиционная экономика говорит ФРС, что рост ВВП обязательно приводит к росту занятости — это закон Оукена. Но в эпоху AI этот закон нарушается — AI действительно создает богатство, но не создает соответствующих рабочих мест.

Рассмотрим уровень цен. Инфляция в сфере услуг уже вернулась к доковидным уровням, и двойная миссия ФРС (контроль инфляции + содействие занятости) кажется выполненной наполовину. Даже если CPI покажет положительную динамику, рост не будет слишком большим. Но наоборот, при появлении негативных данных цены могут начать снижаться.

Вероятно, уровень безработицы в первом квартале поднимется до 4,7%-4,8%. В этот момент рынок увидит противоречивое явление: цены не растут, а уровень безработицы увеличивается. По логике, это должно повысить ожидания снижения ставок и способствовать росту рынка. Но ФРС, скорее всего, так не считает.

ФРС может заявить, что такое повышение безработицы — это не массовые увольнения, а фрикционная безработица, вызванная увеличением числа ищущих работу, и экономическая база в порядке.

Итак, ситуация складывается так: сильный рост ВВП + умеренная инфляция + высокий уровень безработицы, но без масштабных увольнений. Исходя из этих данных, ФРС, скорее всего, сохранит ставки на высоком уровне, сменив риторику с мягкой на нейтральную или даже жесткую. Это означает, что ожидания снижения ставок не оправдаются.

Как только ожидания снижения ставок исчезнут, высокие уровни на рынке акций, скорее всего, начнут падать. Хотя криптовалютный рынок не обязательно будет расти вместе, при падении он обычно не отстает. Биткойн и основные альткоины могут оказаться под давлением из-за высвобождения левериджа на американском рынке.

Логика новостного фона первого квартала такова: плохие новости — это все равно плохие новости. Только если появятся действительно сильные негативные новости, ситуация может повернуться в положительную сторону, иначе доминирует волатильность.

С приближением срока полномочий Пауэлла его стиль станет более консервативным, он скорее предпочтет наблюдать, чем принимать радикальные решения. В добавление к этому, задержки в реакции ФРС на данные увеличивают вероятность сохранения текущей политики.

В целом, можно предположить, что весь крипторынок в первом квартале будет находиться в состоянии слабой волатильности, сильных крахов не ожидается, но и надежды на кардинальные изменения нет. В основном — продолжение нисходящего тренда.