Руководство по инвестициям в полупроводниковые акции: поиск возможностей для захвата рынка 10 крупнейших лидеров чипов

Почему сейчас хорошее время для инвестиций?

Говорят, что полупроводниковая индустрия — это «новая нефть», и она переживает девятый полный цикл. По данным, после дна в середине 2019 года, в октябре 2021 года достигла пика, а в Q3-Q4 этого года вполне возможно начнется новый цикл снижения. Ключевое — деньги обычно начинают ощущать возможность примерно за полгода до этого, что означает, что сейчас — золотое окно для размещения средств.

Почему стоит обращать внимание именно на этот сектор? Проще говоря, полупроводники — это «мозг» всех электронных устройств. Без них электронные продукты могут выполнять только фиксированные программы — повторять операции, работать механически. Но с чипами мы можем хранить информацию, передавать данные, реализовывать приложения. Они придают живость умным устройствам.

В последние годы появилось множество новых приложений — промышленность 4.0, облачные вычисления, 5G, электромобили, генеративный ИИ. Особенно взрывной рост ChatGPT ускорил спрос на высокопроизводительные чипы. По прогнозам TrendForce, спрос на GPU достигнет 30 тысяч штук, а этот сектор контролируют лишь несколько ведущих компаний.

Разделение индустрии определяет инвестиционную стратегию

Полупроводниковая индустрия — это не монолит, а высокоразделенная экосистема. Проще говоря, есть три основные модели:

Вертикальная интеграция (IDM): Samsung, Texas Instruments, Intel — сами проектируют и производят. Преимущество — контроль, недостаток — огромные инвестиции и высокие управленческие издержки.

Проектирование чипов (Fabless): Qualcomm, Broadcom, NVIDIA — сосредоточены на дизайне. Это модель с низкими активами, низкими операционными затратами, но с риском рыночных колебаний.

Фабричное производство (Foundry): TSMC, GlobalFoundries — предоставляют услуги по производству. Требуют постоянных больших вложений для поддержания технологического лидерства, формируя олигополию.

Оборудование и материалы: Applied Materials, ASML, Lam Research — поставляют инструменты для производства. Эти компании — на верхушке цепочки, требуют постоянных инноваций, риск волатильности у них самый высокий.

С точки зрения инвестиций, наиболее интересны «дизайн чипов», «фабричное производство» и «оборудование для полупроводников». Они обладают характеристиками «длинного снежного кома» — большой рыночный потенциал, долгий цикл роста, стабильная конкуренция.

Цикл близок к дну, рост уже начался

Цикл полупроводников обычно длится 4-5 лет. С 1990 года прошло уже 8 полных циклов, и сейчас мы движемся к девятому.

Текущий цикл начался во второй половине 2019 года. В 2020 году глобальный дефицит чипов поднял цены, а после пика в октябре 2021 года началось снижение. Согласно исторической закономерности, дно ожидается во второй половине этого года. График индекса полупроводников в Филадельфии ясно показывает эту траекторию.

Еще важнее — признаки дна появились и у сырья — эффект базы и ожидания восстановления меняют настроение рынка. Хотя в краткосрочной перспективе потребительская электроника остается слабой, спрос в новых сферах — 5G, AI — продолжит расти, что станет драйвером.

Этот период — отличная возможность для умных инвесторов постепенно наращивать позиции, готовясь к росту.

10 наиболее привлекательных полупроводниковых акций

По рыночной капитализации и потенциалу сегментов, наиболее представительные компании:

Лидеры в дизайне

NVIDIA (NVDA): цена выросла на 77%, но и риск увеличился. Благодаря爆发у спроса на AI-чипы, их GPU занимает доминирующую долю. Даже в условиях спада в индустрии в прошлом году NVIDIA росла, и сейчас — настоящий бенефициар.

Qualcomm (QCOM): крупнейший поставщик 5G-базовых чипов, доля рынка — 53%. Целевой рынок вырос с 100 млрд долларов до 2030 года до 700 млрд. AR/VR, автомобильная связь, промышленный IoT — новые точки роста.

Broadcom (AVGO): цена выросла на 21%. Расширяет ассортимент через поглощения, создает преимущества в дата-центрах, корпоративных сетях, кибербезопасности. Постоянно повышает прибыльность, инвестиции в AI дадут новый импульс росту.

AMD: рост на 7%, тесное сотрудничество с Microsoft, Apple и др. Новинки на базе 7 нм и более передовых технологий расширят долю рынка, рост цены опережает прибыль, есть потенциал для догоняющего роста.

Texas Instruments (TXN): абсолютный лидер в области аналоговых чипов, рост на 5%. Низкая заменяемость, прочная «моральная защита», десятилетия R&D и масштабное производство обеспечивают лидерство.

Лидеры в производстве

TSMC: мировой лидер в контрактном производстве чипов, рыночная капитализация — 717 млрд долларов. Стандарты технологического прогресса определяют развитие всей отрасли.

Intel (INTC): падение на 36%, но это может быть хорошей точкой входа. Производство еще не вышло на полную мощность, большие инвестиции в R&D, и при успешном «обгоне» конкурентов — безграничные перспективы. Восстановление рынка ПК и авто даст новые возможности.

Лидеры в оборудовании

ASML: единственный поставщик EUV-литографов, вырос на 22%. Монопольное положение дает сильную ценовую позицию, пока спрос на индустрию растет, только эта компания способна обеспечить потребности.

Applied Materials (AMAT): крупнейший поставщик оборудования для производства полупроводников, рост на 26%, P/E — 23.93, есть потенциал для роста. Высокое качество, эффективность и соотношение цена/качество позволяют продолжать получать выгоду от спроса на дисплеи, солнечную энергию, 5G, IoT и AI.

Lamin Research (LRCX): лидер в области травления, рост на 18.4%. Требования к осаждению, травлению и очистке для AI-чипов значительно выше традиционных технологий, даже при P/E в 34 — есть потенциал для дальнейшего роста.

Лидеры в хранении данных

Micron Technology (MU): доля DRAM — 22.52% (третье место), NAND — 11.6% (четвертое). Рост цены на 34.7%, спрос на рынке скоро восстановится, ожидается активный рост.

Ключевые факторы, влияющие на цену акций

Изменения в спросе на нижних уровнях

Конечное применение определяет спрос на чипы. ПК, коммуникации, автоэлектроника, потребительская электроника — основные сегменты, но AR/VR быстро набирает обороты. По прогнозам аналитиков, в 2023 году глобальные поставки 5G-устройств достигнут 1.48 млрд штук (+31.7%), устройств IoT — +38.5%, автоэлектроники — +35.1%.

Уровень запасов

Глобальные запасы полупроводников отражают реальное состояние рынка. Высокие запасы — слабый спрос или избыток предложения — давление на акции. Низкие запасы — высокий спрос или дефицит — поддержка цен. Сейчас запасы улучшаются, что позитивный сигнал.

Технологические инновации

Микро-миниатюризация, новые технологические процессы, специализация AI-чипов — создают дифференцированные преимущества. Компании, владеющие ключевыми технологиями, получают премию за оценки, их акции продолжают привлекать рынок.

Риски, на которые стоит обращать внимание при инвестировании

Макроэкономические колебания: повышение ставок, банковские риски и другие макронепредсказуемости оказывают глубокое влияние на весь сектор. Следить за политикой ФРС.

Жесткая конкуренция в технологиях: любой прорыв или отставание может изменить рыночную картину и доли рынка, что напрямую скажется на ценах.

Неопределенность восстановления спроса: восстановление потребительской электроники, ПК, смартфонов — еще под вопросом. Продолжит ли расти спрос на дата-центры и облачные сервисы, и насколько устойчив рост AI — еще предстоит наблюдать.

Как выбрать лучший момент для входа

Анализируя циклы, предполагается, что новый минимум наступит в Q3-Q4, но деньги начинают реагировать примерно за полгода до этого. Сейчас можно постепенно наращивать позиции, уделяя особое внимание оборудованию (ASML, AMAT), лидерам в дизайне (NVDA, AMD, AVGO) и Texas Instruments, чтобы подготовиться к предстоящему росту.

Инвестиционные возможности в полупроводниковом секторе уже проявляются, главное — соблюдать ритм, управлять рисками и держать долгосрочную позицию.