Рост японской йены: временное восстановление или кратковременное явление? Доллар США и иена сталкиваются с перекрестком

В последнее время курс японской иены претерпел драматические изменения: доллар США по отношению к йене опустился с пика в 156, и аналитики рынка в целом считают, что за этим скрывается более сложная логика игры.

Перестройка ожиданий политики, изменение структуры процентных разниц

В декабре активно ходят слухи о повышении ставки Банка Японии, и рынок ожидает, что вероятность повышения ставки в декабре и январе составляет около 50%. Это изменение напрямую связано с двумя ключевыми сигналами политики: с одной стороны, правительство Японии занимает жесткую позицию, премьер-министр Ёсихидэ Суга ясно заявил о строгом контроле за валютным рынком и готовности вмешиваться в любой момент; с другой стороны, растут ожидания снижения ставки Федеральной резервной системы, что создает разницу в ожиданиях “один рост — один спад”, сокращающую разницу в доходности между США и Японией.

Аналитик Австралийского федерального банка Кэрол Конг отметила, что осторожный Банк Японии, возможно, выберет ждать одобрения бюджета парламентом, что даст время для наблюдения за переговорами по зарплатам и поможет избежать поспешных решений.

Степень повышения ставки определяет направление йены

На первый взгляд, откат доллара к йене кажется сигналом о скором развороте йены. Однако стратег валютных рынков UBS Василий Серебряков поставил под сомнение эту идею: одного повышения ставки недостаточно для изменения долгосрочного тренда девальвации йены. Он подчеркнул, что, если Банк Японии не примет радикальных мер и не пообещает продолжать повышать ставки до 2026 года для контроля инфляции, разница в доходности между США и Японией останется высокой, а арбитражные операции продолжат стимулировать девальвацию йены.

Ключевые данные показывают, что разница в доходности США и Японии хоть и сокращается, но остается значительной. Это означает, что даже при действиях Банка Японии для ослабления йены потребуется более сильный сигнал политики.

Ожидания вмешательства vs реальные действия, игра продолжается

Интересно, что опасения рынка относительно вмешательства правительства Японии могут сами по себе снизить необходимость в реальных мерах. Руководитель отдела валютных стратегий банка Нидерландов Джейн Фоли высказала парадоксальную мысль: если страх перед вмешательством настолько велик, что он сдерживает рост доллара к йене, то власти и не нужно предпринимать реальные шаги. Это означает, что угрозы вмешательства могут быть более эффективными, чем сами действия.

Технический анализ показывает, что после падения доллара к йене с пика в 156 уровня поддержки и сопротивления станут ключевыми для определения краткосрочной динамики. Волатильность остается низкой, что свидетельствует о том, что, несмотря на внимание к курсу йены, общий риск-аппетит на рынке не демонстрирует значительных колебаний.

Самый большой риск — несоответствие ожиданий

19 декабря Банк Японии объявит о решении по ставкам, а решение Федеральной резервной системы ожидается за неделю до этого. Аналитики отмечают, что решение Банка Японии будет во многом зависеть от действий ФРС. Такой режим “следования за лидером” создает риск неожиданных разворотов в ожиданиях в декабре.

Инвесторам следует быть осторожными: текущие ожидания повышения ставок Банком Японии и снижения ставок ФРС могут оказаться слишком оптимистичными. Любое неожиданное изменение политики с любой стороны может вызвать резкую обратную реакцию доллара к йене, а существование арбитражных стратегий — скрытый риск. Сужение разницы в доходности не означает исчезновения мотивации для девальвации.