Слабость доллара сигнализирует о смене в глобальном ландшафте монетарной политики

Доллар США на этой неделе пережил значительный откат, достигнув своих минимальных уровней за несколько месяцев, поскольку динамика рынка резко изменилась в ответ на развитие позиций центральных банков и ухудшение ситуации на рынке труда. Падение доллара отражает более широкую переоценку того, что означает монетарное ужесточение в различных экономиках, с последствиями, распространяющимися как на валютные, так и на криптовалютные рынки.

Мягкое сообщение Федеральной резервной системы вызывает распродажу доллара

Триггером волатильности валют на этой неделе стал результат заседания ФРС в декабре. Хотя центральный банк снизил ставку на ожидаемые 25 базисных пунктов, что действительно повлияло на рынки, важнее было предварительное руководство председателя Пауэлла. Вместо того чтобы подчеркивать жесткую позицию, Пауэлл оставил дверь открытой для дополнительных снижений — значительный отход от ранее заложенных инвесторами ястребиных сценариев.

«Рынок вошел в заседание ФРС с более агрессивными ожиданиями по снижению ставок», — объяснил стратег FX Василий Серебряков из UBS. Эта переоценка означала, что инвесторы перестроили свои позиции, уходя от долларовых активов, что привело к падению валюты по отношению к основным конкурентам. Доллар снизился на 0,6% по отношению к швейцарскому франку, установившись на уровне 0,7947 — самом слабом с середины ноября. По отношению к евро доллар потерял позиции, так как евро вырос на 0,4%, достигнув $1,1740, что является его самым сильным уровнем с начала октября.

Контраст между центральными банками меняет иерархию валют

Усложняя ситуацию для быков по доллару, мягкая позиция ФРС резко контрастировала с политикой других G10 центральных банков. Швейцарский национальный банк решил оставить ставки на уровне 0%, одновременно выражая нежелание заходить в отрицательную зону, несмотря на более мягкую инфляцию. Австралийский центральный банк, в свою очередь, намекнул на возможное повышение ставок, добавляя к сложной мозаике глобальных монетарных сигналов.

Это расхождение в политике означало, что капитальные потоки сместились от доллара к валютам с более привлекательными возможностями по доходности. Фунт стерлингов оставался стабильным на уровне $1,3387 после достижения двухмесячных максимумов, в то время как японская йена ослабла лишь незначительно — до 155,61 за доллар, (снижение на 0,3%) — демонстрируя избирательную поддержку несмотря на общий распродажу доллара.

Дыры на рынке труда усиливают опасения по поводу роста

Снижение ставки ФРС произошло не в вакууме. Свежие данные Министерства труда рисовали все более тревожную картину динамики занятости в США. Количество первичных заявок на пособие по безработице выросло на 44 000, достигнув 236 000 за неделю, завершившуюся 6 декабря — это крупнейший скачок за почти четыре с половиной года. Это ухудшение сигнализировало о том, что экономическая мягкость переместилась с периферии на ключевые показатели рынка труда.

На Тихоокеанском регионе данные по занятости в Австралии подтвердили эту глобальную тенденцию охлаждения, поскольку численность работников снизилась за девять месяцев — наибольшим образом за этот период. Австралийский доллар соответственно снизился на 0,2% до $0,6663 — движение, которое также отражало изменение ожиданий по политике Резервного банка.

Вливание ликвидности ФРС меняет динамику рисковых активов

Чтобы компенсировать возможный экономический спад, Федеральная резервная система объявила о расширяющей мере, начинающейся с 12 декабря: $40 b миллиардов в покупках краткосрочных государственных облигаций, а также $15 b миллиардов в реинвестировании погашенных ипотечных ценных бумаг. Это $55 b миллиардов вливания ликвидности кардинально изменило расчет рисков для трейдеров.

Такие меры обычно приносят пользу активам с более высокой доходностью и рисковым ориентацией, одновременно оказывая давление на валюты-убежища. Например, конвертация 149 евро в австралийские доллары (показала, как мультивалютные трейдеры перестраивают позиции на фоне этого ралли, вызванного ликвидностью. Координированное смягчение политики сигнализировало, что центральные банки ставят поддержку роста выше инфляционного контроля — глубокий переход с цепочкой последствий.

Рынки криптовалют реагируют на изменение настроений по рискам

Цифровые активы сразу отреагировали на эти монетарные изменения. Биткойн, эталон спекулятивного риска, опустился ниже психологической отметки $90 000, затем немного восстановился и торгуется по цене $91 008 — снижение на 1,5% за день. Эфир испытал более выраженное давление продаж, снизившись более чем на 4% до $3 200, поскольку слабость в технологическом секторе усугубила настроение.

Негативная реакция криптовалютного рынка, несмотря на обычно положительные реакции на снижение ставок, подчеркнула опасения по поводу краткосрочного роста и прибыльности технологического сектора. Ранее разочаровывающие прогнозы по прибыли от Oracle напугали технологически ориентированные индексы, вызвав вопросы о том, могут ли растущие издержки на инфраструктуру ИИ сократить корпоративные маржи. Эти опасения, основанные на отчетности, временно поддержали доллар в азиатской торговле, но исчезли во время торгов в США.

Итог: доллар в переходе

Многомесячные минимумы доллара по отношению к евро, швейцарскому франку и фунту отражают не просто колебания обменных курсов — они сигнализируют о фундаментальной переоценке глобальных монетарных ожиданий. Смещение ФРС в сторону поддержки экономики, в сочетании с ухудшением ситуации на рынке труда и беспрецедентными вливаниями ликвидности, создало среду, явно неблагоприятную для валют-убежищ.

В будущем трейдеры будут следить за тем, смогут ли поддерживающие меры ФРС стабилизировать тенденции на рынке труда или же ожидается дальнейшее снижение ставок. Валютные пары и рисковые активы сейчас закладывают длительный период монетарного перехода, и ближайшие недели станут решающими для определения, является ли слабость доллара циклической коррекцией или началом структурного переустройства мировой финансовой системы.