Руководство по инвестициям в акции при листинге: от «закрытия» до возможностей после разблокировки

Что происходит при необычных сделках с акциями?

В тайваньском фондовом рынке, когда какая-либо акция проявляет признаки аномичной торговли в краткосрочной перспективе, такие как резкие колебания цен, взрывной рост объема сделок, необычно высокий оборот, биржа вводит её в особый режим управления. Такие акции, ограниченные в торговле, в инвестиционном сообществе называют «сидящими в тюрьме», а профессиональное название — акции, находящиеся под специальным режимом.

По статистике Тайваньской биржи, в декабре 2023 года одновременно в этот режим попали 10 акций, включая Hengda, Lishan, Hongguang, Huangchang и другие. Многие инвесторы заметили, что эти акции не могут быстро осуществлять сделки, как обычные, кредитное и маржинальное финансирование также приостановлены, а дневная торговля (день-торг) зачастую невозможна.

Система градации режима управления акциями

Акции, находящиеся под особым режимом, делятся на уровни в зависимости от степени аномалии.

Первый уровень режима: при первом срабатывании условий аномалии биржа применяет более мягкие меры. В этом случае сделки могут осуществляться только с интервалом в 5 минут, а при превышении одной сделки более 10 лотов или общего объема более 30 лотов используется метод предварительной блокировки платежа (полная предоплата), при этом инвесторы не могут использовать кредитное или маржинальное финансирование.

Второй уровень режима: если аномия продолжается без улучшений и за 30 дней снова достигает критериев, акция переводится на более строгий режим. Частота сделок снижается до одного раза в 20 минут, а все сделки осуществляются методом предварительной блокировки (полностью блокируются), что резко снижает ликвидность.

Обычно срок режима составляет 10 торговых дней, но если в этот день объем сделок по отмене превышает 60% от общего объема, срок продлевается до 12 торговых дней.

Различия между обычными акциями и акциями под режимом управления

От аномичной торговли к классификации регулирования: этапы развития

Состояние торговли акциями не меняется внезапно, а проходит через четко определенные стадии.

Внимание к акциям: сначала их относят к категории «акции внимания», инвесторы получают предупреждение о рисках, но торговля не ограничена, и сделки проходят как с обычными акциями. Условия срабатывания — рост более 100% за 30 торговых дней, оборотность более 10% за день и т.п.

Стадия предупреждения: если аномичная торговля сохраняется, акция переводится в категорию «акции с предупреждением» и одновременно включается в список акций под особым режимом, что вводит ограничения в торговлю.

Режим управления: если акция в течение 3–5 торговых дней подряд достигает условий «акции внимания» или соответствует критериям «акции с предупреждением», она официально попадает в список под режимом управления, и все ограничения вступают в силу.

Реально ли акции под режимом управления растут? Два примера — всё объясняет

Рост: Вэйфу Электроникс (6756) попала под первый режим управления в июне 2021 года, при этом цена оставалась сильной, затем перешла во второй режим, но после роста на 24% в совокупности акции были разблокированы.

Падение: В то же время, Амин (2609), попавший под режим из-за сильного роста и высокого оборота, позже был снова включен в режим после значительного падения за последние 6 дней, и с тех пор его цена остается низкой.

Сравнение показывает, что последовательное движение акций под режимом зависит от качества компании и не обязательно означает продолжение падения.

Логика феномена «чем больше закрываешь — тем больше рост»

В инвестиционном сообществе распространено мнение, что акции, «чем больше ограничивают — тем сильнее растут» (чем больше ограничения — тем больше возможен рост). Это отражает особенности некоторых акций:

На ранних этапах, благодаря хорошим фундаментальным показателям или популярности на рынке, акции резко растут, попадая в режим управления, их капитализация стабилизируется, ликвидность искусственно ограничена, но после разблокировки они могут вновь привлечь капитал и начать новый рост. Однако этот эффект не является обязательным и зависит от факторов:

• Есть ли в период ограничения давление со стороны коротких продавцов
• Раскрывает ли компания в этот период негативную информацию
• Общая ситуация на рынке, поддерживающая рост

Как понять, стоит ли входить в акции под режимом управления?

Фундаментальный анализ: оцените конкурентоспособность бизнеса, динамику доходов, валовую и чистую прибыль. Режим управления — лишь признак аномальной торговли, он не отражает качество компании, решение о вложениях должно базироваться на ее реальных показателях.

Анализ капитала: поскольку акции под режимом нельзя использовать кредитное или маржинальное финансирование, движение капитала более прозрачно. Можно по данным закрытия понять намерения институциональных инвесторов и решить, следовать ли за ними.

Оценка и риск: убедитесь, что цена находится в разумных пределах оценки. Если кажется, что акция недооценена, можно войти во время ограничения в ожидании будущего роста. Но при сильном падении в период режима лучше избегать покупки.

Форма бокового движения: перед входом убедитесь, что цена в период ограничения движется в боковой коридор — это свидетельство стабильности капитала.

Подходит ли акция под режимом управления для долгосрочного держания?

Риск: акции под режимом обычно более рискованны, чем обычные, аномальная торговля может указывать на потенциальные проблемы. Если у компании есть трудности или финансовые риски, долгосрочное владение может привести к значительным убыткам.

Общая ситуация на рынке: тренд рынка важен. В бычьем рынке акции с хорошими фундаментальными показателями имеют больше шансов, в медвежьем — риск возрастает.

Стиль инвестирования: краткосрочные трейдеры страдают из-за невозможности делать сделки внутри дня; долгосрочные инвесторы, не ограниченные по времени сделок, могут использовать требования регулятора о раскрытии отчетности для более своевременного контроля за состоянием бизнеса.

Личные возможности по рискам: если инвестор готов к сильным колебаниям цен и верит в перспективы компании, можно рассматривать долгосрочное владение; иначе — лучше избегать.

Итоговые рекомендации

Торговые ограничения акций под режимом управления — временные меры защиты рынка, а не постоянные запреты на инвестиции. Главное — не поддаваться стереотипу «ограничение = обязательно падение», а принимать решения на основе:

1. Анализа фундаментальных показателей и капитала
2. Рационального подхода и оценки рисков
3. Учет своих инвестиционных целей и временного горизонта
4. Осторожности при значительных падениях в период ограничения и ожидания более стабильных точек входа