Morgan Stanley прогнозирует ослабление доллара США до середины 2026 года: стратегические последствия для валютных трейдеров

Предполагаемый путь доллара: двухфазный сценарий

Последний прогноз Morgan Stanley по валютам рисует сложную картину для трейдеров USD в 2026 году. Инвестиционный банк прогнозирует, что индекс доллара (DXY) снизится примерно на 5% и достигнет 94 к середине года, что сигнализирует о продолжении медвежьего тренда доллара, доминировавшего на рынках в последнее время. Однако эта слабость, скорее всего, не продлится весь год — возможный отскок может начаться по мере развития 2026 года.

Этот двуфазный прогноз отражает два различных режима рынка. В первой половине, вероятно, сохранится «медвежий режим USD», поддерживаемый агрессивным смягчением монетарной политики ФРС и ослаблением рынка труда. Стратеги Morgan Stanley ожидают как минимум три дополнительных снижения ставок Федеральной резервной системы до середины 2026 года, что будет оказывать давление на американские процентные ставки по сравнению с международными коллегами.

Почему доллар падает в первой половине 2026 года

Основным катализатором слабости USD является политика ФРС. Проактивная позиция по снижению ставок — даже при сезонной волатильности инфляции — продолжит сокращать разницу в процентных ставках между американскими и иностранными активами. Когда реальные доходности в США падают быстрее, чем за рубежом, доллар обычно теряет привлекательность.

Ухудшающийся рынок труда усугубляет эту динамику. По мере замедления роста занятости, чиновники ФРС сталкиваются с политическим давлением сосредоточиться на росте, а не на контроле инфляции, что фактически продлевает цикл снижения ставок сверх того, что могли бы оправдать фундаментальные показатели.

Инфлекция в середине года: когда переносы позиций выходят на первый план

Картина существенно меняется во второй половине 2026 года. Morgan Stanley прогнозирует, что по мере завершения цикла снижения ставок ФРС и ускорения роста экономики США реальные процентные ставки стабилизируются или даже начнут расти. Это знаменует переход в «переход carry» — период, когда валютные рынки вознаграждают инвесторов за финансирование своих сделок в валюте с более низкой доходностью для покупки активов с более высокой доходностью.

В этой среде традиционные валюты финансирования приобретают привлекательность. Швейцарский франк (CHF), японская йена (JPY) и евро (EUR) могут укрепиться по мере того, как инвесторы распродают carry trades. Одновременно, валюты с более высокой доходностью или чувствительные к рискам — включая NZD — могут привлечь капитал, ищущий лучшие доходы. Сам доллар, несмотря на его относительное преимущество по доходности перед CHF и JPY, может испытывать трудности в качестве валюты финансирования из-за снижения преимущества по ставкам в этом новом режиме.

Стратегические соображения для валютных трейдеров

Переход между этими двумя режимами создает как риски, так и возможности. Трейдеры, держащие длинные позиции по USD в первой половине 2026 года, столкнутся с препятствиями, поскольку снижение на 5% — это значительный просадка. Однако преждевремочная фиксация прибыли перед инфлексией середины года может оказаться дорогостоящей, если отскок произойдет быстрее ожидаемого.

Европейские валюты, особенно CHF, выходят в качестве предпочтительной сделки Morgan Stanley на вторую половину 2026 года. Эти активы, как ожидается, выиграют disproportionately по мере завершения цикла жесткой политики ФРС и изменения корреляций между валютами. Для тех, кто рассматривает позиции USD/NZD, первая половина может представлять сложности, хотя динамика во второй половине может улучшиться в зависимости от траектории монетарной политики Новой Зеландии.

Ключевой вывод: 2026 год потребует активной ротации стратегий. Статичные позиции, основанные на предположении постоянной слабости или силы USD, рискуют оказаться между двумя противоречивыми режимами рынка.