Почему инвесторам важно смотреть отчет о движении денежных средств и как правильно его интерпретировать

Большинство инвесторов обычно обращают внимание на отчет о прибылях и убытках, чтобы понять, какая у компании прибыль, но то, что они часто игнорируют, — это настоящие наличные деньги на счетах компании. Потому что наличные — это кровь, которая позволяет компании продолжать свою деятельность. Вот почему отчет о движении денежных средств(Cash Flow Statement) стал одним из инструментов, которые инвесторы должны глубже понять.

Все три финансовых отчета рассказывают разные истории

При анализе финансового здоровья компании необходимо рассматривать три части:

Баланс(Balance Sheet) — это как фотография того, что у компании есть(активы), что она должна(обязательства) и стоимость доли владельцев, что помогает понять, насколько крепка финансовая позиция компании в определенный момент времени.

Отчет о прибылях и убытках(Income Statement) — показывает результаты деятельности компании за определенный период(например, за год или квартал), сколько она заработала и как распределяются доходы и расходы.

Отчет о движении денежных средств(Cash Flow Statement) — проверяет, сколько наличных денег реально циркулирует, потому что прибыль по бумаге не всегда равна реальным наличным средствам, полученным компанией.

Все три отчета — основные части фундаментального анализа(Fundamental Analysis), который должен знать инвестор, чтобы выбрать компании с потенциалом по разумной цене.

Наличные деньги имеют три источника внутренней циркуляции

Говоря о отчете о движении денежных средств, важно понять, откуда и куда идут деньги внутри компании. Эти потоки делятся на три основные части:

Денежные потоки от операционной деятельности(Operating Activities) — это основа, показывающая, сколько наличных поступает и уходит из обычной деятельности компании, например, от продаж товаров, оказания услуг, а также выплаты за расходы, страховые взносы, зарплату, налоги и т.д. Если этот поток положителен, значит компания действительно способна генерировать наличные из своей основной деятельности.

Денежные потоки от инвестиционной деятельности(Investing Activities) — связаны с покупкой или продажей долгосрочных активов, таких как земля, ценные бумаги, оборудование, здания или инвестиции в другие компании. Обычно у растущих компаний этот поток отрицателен, потому что они инвестируют в будущее.

Денежные потоки от финансовой деятельности(Financing Activities) — отражают изменение в заимствованиях и собственном капитале, например, привлечение заемных средств или выпуск акций, а также выплаты по долгам, выкуп акций или дивиденды. Этот поток показывает, как компания финансирует свою деятельность.

Много наличных — не всегда хорошо

Большое количество наличных не гарантирует, что у компании хорошая финансовая позиция, и наоборот. Наличие отрицательного денежного потока тоже не обязательно означает кризис, потому что он может быть вызван крупными инвестициями для долгосрочного роста.

Главное — понять, откуда идут деньги и как они используются.

Как правильно анализировать отчет о движении денежных средств

Первое — проверить операционный поток — это основной показатель анализа. Если основной поток наличных действительно идет из операционной деятельности, это говорит о его устойчивости и качестве. Если у прибыльной компании операционный поток отрицателен, это вызывает подозрение, потому что прибыль может быть только бухгалтерской, а наличные — нет.

Второе — анализировать инвестиционный поток — компании, растущие и развивающиеся, должны постоянно инвестировать в оборудование и технологии, поэтому отрицательный поток — норма. Положительный поток может означать продажу активов или сокращение инвестиций, что может быть признаком проблем.

Третье — смотреть на финансовый поток — чтобы понять, нужны ли компании дополнительные источники финансирования. Постоянный отрицательный поток говорит о том, что компания погашает долги и не нуждается в новых заимствованиях. Если поток положителен долгое время, это может означать, что компания прибегает к заимствованиям.

Пример: Microsoft — пример хорошего отчета о движении денежных средств

Рассмотрим отчет о движении денежных средств Microsoft за 2020–2023 годы. Видно, что операционный поток увеличился с 60 до 87 миллиардов долларов, что говорит о сильной способности генерировать реальные наличные деньги.

Детали показывают, что большая часть поступлений — это наличные от операционной деятельности(Operating Income), что свидетельствует о крепкой финансовой базе.

Интересно, что Microsoft увеличивает инвестиции, примерно четверть от операционного потока идет на инвестиции, что говорит о развитии и укреплении компании, а наличные остаются.

Самое заметное — это постоянный поток от финансирования в размере 40–50 миллиардов долларов, в основном за счет выкупа акций(Share Buyback), что возвращает деньги акционерам. Это признак того, что у компании много наличных и она использует их для увеличения стоимости для акционеров.

В итоге, у Microsoft остается свободный денежный поток(Free Cash Flow) в размере 50–60 миллиардов долларов, что показывает сильную финансовую позицию и является примером действительно хорошего отчета о движении денежных средств.

Итог: важно смотреть детали, а не только конечные цифры

Отчет о движении денежных средств(Cash Flow Statement) — это не просто инструмент для подсчета, сколько денег осталось, а рассказ о том, что скрыто за каждой частью. Инвестору важно понять, насколько устойчивы деньги, полученные из операционной деятельности, что говорит о будущем компании, а также как инвестиции и финансирование влияют на ее финансовое состояние.

Глубокое понимание отчета о движении денежных средств помогает принимать более обоснованные инвестиционные решения и избегать ловушек иллюзорных цифр, которые могут казаться впечатляющими, но не являются устойчивыми.