Доллар под давлением, доминирование голубиных настроений на рынке: глобальные активы переосмысливаются на фоне сдерживания инфляционных показателей в США

Индекс доллара (DXY) недавно достиг минимума 98.313, за год снизившись более чем на 9.38%, что стало новым многомесячным минимумом. За этим падением стоит мягкая политика Федеральной резервной системы (ФРС) и переоценка рынком направления инфляционных показателей в США, что вызвало массовую корректировку активов у глобальных инвесторов. В условиях тенденции к ослаблению доллара в фокусе внимания оказались рискованные активы и валюты вне США, однако потенциальные риски инфляционного всплеска также нельзя игнорировать.

Мягкая позиция ФРС вызывает распродажу доллара

Председатель ФРС Джером Пауэлл в среду объявил о снижении ставки на 25 базисных пунктов до диапазона 3.50%-3.75%, что в сумме составляет снижение на 175 базисных пунктов. Хотя это решение соответствовало ожиданиям рынка, Пауэлл в ходе пресс-конференции намекнул, что на январском заседании возможна пауза в снижении ставок, подчеркнув, что «эволюция экономики определит дальнейшую политику», что свидетельствует о осторожности.

Однако новая точечная карта ФРС явно расходится с рыночными ожиданиями. Центробанк ожидает всего одного снижения ставки в 2025 году (около 25 базисных пунктов), что значительно ниже широко ожидаемых двух снижений (по 50 базисных пунктов). Эта разница в ожиданиях напрямую вызывает давление на доллар.

Стратег валютных рынков UBS Василий Серебряков отметил: «Рынок изначально ожидал более жесткую позицию ФРС, но в реальности она оказалась более мягкой по сравнению с жесткой позицией Австралии, Канады и Европейского центрального банка, что продолжает давить на статус доллара как защитной валюты.»

Кроме того, с 12 декабря ФРС объявила о покупке краткосрочных государственных облигаций на сумму 400 млрд долларов для повышения ликвидности, что дополнительно ослабляет привлекательность доллара как защитного актива.

Тенденция инфляции в США становится ключевым фактором

Глубинная причина ослабления доллара — переоценка рынком инфляционных показателей и перспектив политики. Если данные по индексу потребительских цен (CPI) за декабрь (предварительно опубликованы 18 декабря) покажут сильные результаты, это может изменить текущие мягкие ожидания и привести к росту доллара к уровню 100. Экономист Jefferies Мохит Кумар предупредил: «Данные по занятости уже стали фокусом рынка, и любой превышающий ожидания рост числа рабочих мест может вновь активировать ястребиную риторику внутри ФРС.»

По данным опроса Reuters, более 73% из 45 аналитиков ожидают дальнейшего ослабления доллара к концу года, однако такая консенсусная перспектива сама по себе содержит риск разворота. Три члена ФРС на текущем заседании высказались против снижения ставки, что отражает наличие существенных разногласий внутри руководства, и любые неожиданные экономические данные могут изменить рыночные ожидания.

Ослабление доллара вызывает переоценку глобальных активов

Эффект цепной реакции ослабления доллара распространяется на глобальные рынки капитала:

Технологические акции и рискованные активы поддерживаются: слабость доллара повышает экспортную конкурентоспособность и снижает стоимость заимствований. Аналитики JPMorgan отмечают, что при ослаблении доллара на 1% прибыль технологических компаний может увеличиться на 5 базисных пунктов. Индекс технологического сектора S&P 500 вырос более чем на 20% за год, а транснациональные корпорации получают валютные доходы благодаря падению доллара.

Золото становится главным бенефициаром: как традиционный защитный актив, золото за год выросло на 47%, превысив 4200 долларов за унцию, установив исторический рекорд. Согласно данным Всемирного совета по золоту, центральные банки покупают более 1000 тонн золота (в первую очередь Китай и Индия), а приток средств в ETF резко вырос, что отражает острую потребность инвесторов в хеджировании инфляции.

Инвестиции в развивающиеся рынки растут: индекс MSCI для развивающихся рынков за год вырос на 23%, а акции Южной Кореи, Южной Африки и других стран показывают отличные результаты благодаря сильной прибыли компаний и снижению доллара. Исследования Goldman Sachs показывают, что ослабление доллара напрямую стимулирует приток капитала в облигации и акции развивающихся рынков, а валюты таких стран, как бразильский реал, лидируют в глобальном росте.

Двухсторонний эффект: рост цен на товары вызывает опасения по поводу инфляции

Несмотря на поддержку рискованных активов, ослабление доллара сопровождается и негативными последствиями. Цены на нефть выросли более чем на 10%, сырьевые товары в целом укрепляются, что усиливает инфляционные ожидания по всему миру. Если американский рынок акций продолжит перегреваться, волатильность в высокорискованных активах увеличится, а инвесторы столкнутся с двойным давлением — ликвидностью и волатильностью.

По данным опроса Reuters, если данные по CPI и занятости за декабрь окажутся неожиданно сильными (например, как в случае с добавлением 119 000 рабочих мест в сентябре), внутри ФРС могут усилиться ястребинские настроения, что приведет к росту индекса доллара до уровня 100 и вызовет коррекцию рискованных активов.

Рекомендации по инвестиционной стратегии: диверсификация для противодействия неопределенности

Несмотря на краткосрочное доминирование слабости доллара, долгосрочная тенденция зависит от глубины замедления экономики и направления инфляционных показателей в США. Эксперты советуют инвесторам:

• Применять стратегию диверсификации, увеличивая долю валют вне США и золота для защиты от риска ослабления доллара.
• Избегать чрезмерного кредитного плеча и односторонних ставок, поскольку любые ключевые экономические данные могут вызвать разворот ожиданий.
• Следить за расширением американского бюджетного дефицита и изменениями в государственной политике, так как эти факторы могут временно поддержать спрос на защитные активы в долларах.

В настоящее время рынок находится в ключевой фазе переоценки монетарной политики, и инфляционные показатели США и отчеты по занятости станут основными триггерами для определения направления доллара. Инвесторам рекомендуется внимательно отслеживать соответствующие публикации данных.