Этот феномен действительно очень интересен. Недавние показатели спотового ETF на биткоин от BlackRock (IBIT) можно описать как "лед и пламень" — падение цены почти на 10%, при этом приток средств не прекращается, а наоборот, инвесторы активно вкладываются в топ-6 американских ETF по привлечению капитала в этом году. Такая логика в традиционных инвестициях практически невозможна, но в нынешнем рынке криптоактивов это стало нормой.

Мнения розничных инвесторов и институциональных игроков полностью противоположны. Розничные инвесторы при падении инстинктивно думают "надо срочно продавать", опасаясь рисков. А такие фонды, как Гарвардский фонд пожертвований, суверенные фонды Ближнего Востока, наоборот, тихо наращивают позиции, некоторые даже увеличили их в несколько раз. В чем же разница? По сути, дело в разном взгляде на активы.

Для крупных институтов биткоин давно превратился из "того, что может резко расти или падать", в стандартный класс активов — его статус сравним с золотом и государственными облигациями, вопрос лишь в пропорциях распределения. Такие спотовые ETF полностью устраняют необходимость самостоятельно управлять приватными ключами и искать надежных хранителей, что делает их более удобными и соответствующими нормативам. С их точки зрения, падение цены — это скорее возможность купить по более низкой цене.

За этим стоит более фундаментальное изменение: ETF полностью перестроили рыночную экосистему биткоина.

Вспомните раньше: чтобы держать биткоин, нужно было регистрировать аккаунт, переводить средства, постоянно следить за безопасностью приватных ключей. Сейчас всё можно сделать несколькими кликами мыши, что значительно снизило порог входа. Но что при этом происходит? Волатильность стала более очевидной и острой. Раньше для полного выхода из позиции нужно было пройти весь процесс, а сейчас — один клик, и ты уже вне рынка, скорость передачи эмоций стала пугающей. А еще через ETF огромные объемы средств концентрируются на определенных ценовых диапазонах, и при приближении цены к этим уровням продавать становится легче, что усиливает давление на рынок. Всё это новые переменные эпохи ETF, которые меняют ритм и глубину рынка.