Риск девальвации доллара в эпоху снижения ставок|Стратегия волатильности курсов и распределения активов на 2025 год

Доллар США входит в нисходящий цикл, рыночная структура меняется

К концу 2024 года Федеральная резервная система запустила долгожданный режим снижения ставок. Согласно последним руководящим принципам политики, ожидается, что ставка по доллару США будет снижена примерно до 3% к 2026 году. Что это означает? Проще говоря — эпоха дешевых денег наступила, капитал ищет новые направления.

Доллар как основная мировая расчетная валюта, его изменение ставки влияет на глобальные рынки. Когда доллар перестает быть «ценным», инвесторы сталкиваются и с возможностями, и с вызовами. Особенно заметно постепенно проявляющееся влияние девальвации доллара — изменения происходят как в товарах, так и в активах.

Суть валютных курсов: «состязание» между валютами

Курс доллара на самом деле очень прост — это соотношение обмена доллара и других валют. Например, EUR/USD=1.04 означает, что 1.04 доллара можно обменять на 1 евро. Когда этот показатель растет, евро дорожает, доллар дешевеет; наоборот — доллар укрепляется.

Но ошибка инвесторов — смотреть только на один курс. На глобальную силу доллара влияет «Индекс доллара» — он учитывает взвешенные обменные курсы доллара по отношению к основным валютам, таким как иена, евро, фунт и др. Интересно, что одностороннее снижение ставок в США не обязательно ведет к падению индекса доллара — всё зависит от действий других центральных банков. Если Европа, Япония тоже снижают ставки, кто сделает это быстрее и в большем объеме, тот и выиграет или проиграет.

Четыре силы, движущие ростом и падением доллара

Монетарная политика: первый сигнал для потоков капитала

Процентные ставки — самый прямой индикатор привлекательности доллара. Высокие ставки → хорошая доходность по доллару → приток капитала → рост доллара. И наоборот.

Но есть важная деталь: рынок не ждет подтвержденных событий, он уже закладывает ожидания. Рынок курса доллара очень эффективен, и еще до официальных решений цены уже скорректированы. Поэтому инвесторам важно следить за прогнозами ФРС по «точкам на драфте», а не за уже опубликованными решениями.

Предложение доллара: скрытая рука QE и QT

Когда ФРС проводит количественное смягчение (QE), количество долларов на рынке увеличивается → доллар дешевеет. При количественном ужесточении (QT) — предложение сокращается → потенциал для роста доллара возрастает.

Но и тут эффект не мгновенный. Инвесторы должны постоянно следить за политикой ФРС, а не реагировать на краткосрочные шумы.

Торговый баланс: долгосрочные ограничения из-за дефицита

Долгосрочный торговый дефицит США (импорт > экспорт) влияет на спрос и предложение доллара. Увеличение импорта требует больше долларов → доллар дорожает; рост экспорта снижает спрос на доллар → доллар дешевеет. Эти эффекты обычно постепенны и в краткосрочной перспективе трудно заметить.

Кроме того, текущая торговая политика США становится все более агрессивной — от простого введения тарифов против Китая до глобальной торговой войны. Это может привести к сокращению числа компаний, ведущих бизнес с США, и в долгосрочной перспективе негативно скажется на долларе.

Глобальный кризис доверия: ускорение дездолларизации

Доллар держится на доверии к США. Но это доверие рушится.

После ухода США от золотого стандарта волна дездолларизации растет — создание евровалюты, запуск фьючерсов на нефть в юанях, рост виртуальных валют — все это подрывает гегемонию доллара. С 2022 года эта тенденция особенно заметна: страны продают американские облигации, накапливают золото, сокращают долларовые операции.

Это оказывает глубокое влияние на девальвацию доллара: если США не смогут эффективно восстановить доверие других стран, ликвидность доллара будет продолжать снижаться, а ФРС станет более осторожной в вопросах ставок и количественного смягчения.

История доллара за последние 50 лет: как крупные события меняли валютные курсы

История повторяется. С распада Бреттон-Вудской системы доллар прошел через восемь ключевых циклов:

• Финансовый кризис 2008 года: паника вызвала массовый возврат капитала в доллар, доллар резко вырос.
• Пандемия 2020 года: правительство активно печатало доллары для поддержки экономики, доллар временно ослабел. Но быстро восстановился благодаря быстрому экономическому росту США.
• Рост ставок в 2022-2023: ФРС резко повысила ставки, доллар стал очень сильным по отношению к большинству валют, индекс достиг 114.
• Снижение ставок в 2024-2025: привлекательность доллара снизилась, капитал начал уходить в золото, криптовалюты и другие рынки с более высокой доходностью, доллар начал девальвировать.

Продолжит ли доллар падать? Реальные прогнозы рынка

Объединив все факторы, можно сказать, что негативных сигналов больше, чем позитивных:

✓ Усиление торговой политики
✓ Продолжение дездолларизации
✓ Постоянный рост золота

Исходя из этого, наиболее вероятный сценарий для индекса доллара — «высокие уровни с последующей волатильностью и слабением», а не одностороннее сильное падение.

Но не стоит забывать: доллар по своей сути — «валюта-убежище». В случае геополитических рисков или кризиса, деньги снова потекут в доллар. Поэтому важнее не предсказывать точное направление, а быть готовым к волатильности.

Еще один важный фактор — противостоящие валюты тоже снижают ставки. Кто снизит быстрее и у кого сильнее экономика, тот и выиграет или проиграет. Например, Япония завершает сверхнизкую ставку, иеновые деньги могут вернуться, и доллар по отношению к йене ослабнет. Экономика Европы слабая, ЦБ медленно снижает ставки — доллар по отношению к евро может оставаться относительно сильным.

Влияние девальвации доллара на разные активы

Золото: главный бенефициар

Девальвация доллара = снижение стоимости покупки золота. Поскольку золото котируется в долларах, его цена автоматически становится дешевле. В условиях снижения ставок у золота нет процентной доходности, но и альтернативы — тоже, что повышает его привлекательность.

Фондовый рынок: краткосрочный стимул, долгосрочные перспективы требуют наблюдения

Снижение ставок обычно стимулирует приток капитала в акции, особенно технологические и растущие компании. Но если доллар слишком слаб, иностранные инвесторы могут переключиться на Европу, Японию или развивающиеся рынки, и привлекательность американского рынка снизится.

Криптовалюты: главный выигрыш от девальвации доллара

Потеря покупательной способности доллара → поиск активов, защищающих от инфляции → популярность биткоина и других криптовалют возрастает. Особенно в условиях глобальных потрясений и ожиданий девальвации доллара, биткоин как «цифровое золото» становится средством сохранения стоимости.

Конкретные возможности по основным валютным парам

USD/JPY (доллар/иена): Япония завершает сверхнизкую ставку, иеновые деньги могут вернуться, ожидается ослабление доллара по отношению к йене.

TWD/USD (новый тайваньский доллар/доллар США): Тайваньская ставка следует за долларом, но есть свои особенности (регулирование рынка недвижимости, экспортная ориентация), ожидается умеренное укрепление тайваньского доллара.

EUR/USD (евро/доллар): Европа испытывает слабость экономики, инфляция остается высокой, рост замедляется, ЕЦБ не спешит снижать ставки. В краткосрочной перспективе доллар может оставаться относительно устойчивым, но в долгосрочной — при изменениях политики Европы — есть потенциал для девальвации евро.

Стратегии для практического реагирования на волатильность

Цикл снижения ставок — не статическое событие, а постоянная перестройка рынка. Вместо пассивного ожидания лучше активно планировать.

Краткосрочно: внимательно следить за колебаниями индекса доллара перед публикацией CPI — в эти периоды часто бывают сильные скачки, что дает возможность для спекулятивных сделок.

Среднесрочно: исходя из влияния девальвации доллара, увеличивать долю золота и криптовалют, сокращать долю долларовых активов.

Долгосрочно: помнить главное правило: где есть неопределенность — там есть шанс. Геополитика, экономические данные, решения ЦБ — любые неожиданные события могут изменить курс валют, и каждое такое изменение — возможность для входа в рынок.

Главное — не предсказать точное будущее, а понять механизмы передачи влияния девальвации доллара, заранее подготовиться и действовать по ситуации.