Большое сравнение способов выплаты дивидендов: дивиденды в виде акций против наличных дивидендов, какой из них более выгоден для инвесторов?

Когда публичная компания получает прибыль, она обычно возвращает часть прибыли акционерам — это так называемые дивиденды (распределение прибыли). Но способы выплаты дивидендов не ограничиваются одним — некоторые компании прямо выплачивают наличные, другие — акции, а некоторые — и то, и другое. Для инвесторов важно понять различия между этими способами, чтобы более умно управлять своими инвестициями.

Денежные дивиденды vs Дивиденды в виде акций: основное отличие двух способов распределения прибыли

Суть распределения дивидендов очень проста: у компании есть прибыль, которую нужно поделить с акционерами. Как именно?

Денежные дивиденды — это прямые выплаты наличными — компания переводит прибыль в наличные деньги, которые поступают на счет инвестора. Преимущество в том, что деньги получаешь наличными, ими можно свободно распоряжаться, инвестировать в другие активы, не увеличивая пассивно количество своих акций.

Дивиденды в виде акций — это выдача дополнительных акций — также называются “даровыми акциями” или “распределением акций”. Компания безвозмездно увеличивает число своих акций на счете акционера, что увеличивает его долю. Такой способ более привлекателен для компании, так как не требует использования реальных денег, и его можно применять при соблюдении условий выплаты дивидендов.

Для компании более строгие требования к выплате наличных дивидендов — должна быть прибыль, на счету достаточно наличных, и после выплаты дивидендов не должно нарушаться нормальное функционирование бизнеса. Выплата дивидендов в виде акций — значительно менее требовательна, даже при нехватке наличных.

Когда и как происходит выплата дивидендов? Процесс — раз, два, три

Публичные компании обычно выплачивают дивиденды раз в год или квартал. В Тайване большинство компаний — раз в год, в США — чаще квартально. Решение о выплате принимается на общем собрании акционеров и объявляется при раскрытии финансовой отчетности.

От объявления до получения дивидендов инвестору нужно пройти через несколько ключевых дат:

• Дата объявления: компания объявляет о выплате дивидендов
• Дата регистрации (учета прав): определяется список акционеров, имеющих право на дивиденды (до этой даты нужно владеть акциями)
• Дата отсечки (ex-dividend date): обычно — следующий за датой регистрации торговый день; если купить акции после этой даты, дивиденды не полагаются
• Дата выплаты: когда дивиденды фактически выплачиваются

Важно помнить, что даже если продать акции в день отсечки, право на дивиденды сохраняется — оно закреплено за датой регистрации.

Формула расчета дивидендов: три популярных способа

После решения о выплате дивидендов компания определяет распределительную ставку. Ниже — три распространенных варианта расчета:

Чистые денежные дивиденды

Допустим, инвестор держит 1000 акций компании, которая решила выплатить 5.2元 на акцию:

• Размер дивиденда = 1000 × 5.2 = 5200元
• После налогообложения (при налоге 5%) = 5200 × 0.95 = 4940元

Дивиденды в виде акций

Аналогично — 1000 акций, компания решает раздать 1 акцию за каждые 10 (распределение 0.1):

• Количество новых акций = 1000 ÷ 10 = 100 акций
• Итоговое число акций после выплаты = 1000 + 100 = 1100 акций

Смешанный способ

1000 акций, за каждые 10 — 1 акция, и при этом выплачивается 1元 наличными:

• Акции: 1000 ÷ 10 = 100 акций
• Наличные: 1000 × 1 = 1000元
• Итог: 100 акций + 1000元 наличными

Как влияет дата отсечки на цену акции? Математика за формулой расчета цены после дивидендов

Перед и после выплаты дивидендов цена акции обычно колеблется заметно, что связано с понятиями “отсечка” и “отделение прав”.

Принцип отсечки дивидендов: после выплаты наличных средств у компании уменьшается чистые активы, и цена акции снижается на сумму дивиденда:

• Цена отсечки = цена закрытия в день регистрации − размер дивиденда на акцию

Принцип отсечки акций: после увеличения уставного капитала за счет новых акций, общая рыночная капитализация остается примерно той же, но цена акции снижается из-за разбавления:

• Цена отсечки = цена закрытия в день регистрации ÷ (1 + распред. ставка)

Смешанный способ: цена после отсечки = цена в день регистрации − (размер наличных дивидендов ÷ (1 + распред. ставки))

Например, если цена в день регистрации — 66元, а компания раздает 1 акция за каждые 10 и 1元 наличными:

• Цена отсечки = 66 − 1 ÷ (1 + 0.1) ≈ 59.09元

После отсечки цена обычно “разрывается”, и торговые платформы предоставляют варианты “предварительной корректировки” (pre-adjusted) и “после” (post-adjusted), чтобы инвесторы могли видеть реальную динамику.

Влияние дивидендов на доходность инвестора

Само по себе выплата дивидендов не увеличивает богатство, но сигнализирует о хорошем развитии компании. После выплаты цена обычно падает, делая акции дешевле, и инвесторы, ожидающие роста, могут купить по более низкой цене, что способствует восстановлению цены — это называется “заполнение” (fill) или “отыгрыш” (rebound). Если цена продолжает падать — это “недоотыгрыш” (gap down).

Для инвестора важно понять, произойдет ли после дивидендов восстановление цены:

• Восстановление (fill): цена растет, а вместе с ней и капитализация — доход двойной
• Недоотыгрыш (gap down): дивиденды компенсированы падением цены, реальный доход снижен

В долгосрочной перспективе, если компания стабильно растет, доход от роста стоимости акций зачастую превышает сумму дивидендов. Поэтому дивиденды больше подходят долгосрочным инвесторам, способным получать эффект сложных процентов; наличные дивиденды — тем, кто предпочитает “забрать деньги и уйти”.

Денежные дивиденды vs Дивиденды в виде акций: что выгоднее?

Плюсы и минусы для инвестора:

Денежные дивиденды — очевидное преимущество: реальные деньги на счету, не увеличивают число акций, не размывают долю, дают свободу в решениях. Но есть минус — нужно платить налог, ставка зависит от срока владения.

Дивиденды в виде акций — налоговые льготы (часто освобождение от налогов), а также возможность получать дивиденды и увеличивать число акций, что создает эффект сложных процентов. Но после выплаты акций их количество увеличивается, и доля каждого акционера размывается — в краткосрочной перспективе его доля не меняется, просто “размер” компании увеличивается.

Для компании: выплаты наличных уменьшают денежные средства и могут негативно сказаться на ликвидности, особенно у компаний с ограниченными наличными. Выплата акциями — не требует наличных, но увеличивает уставной капитал.

А что делать, если компания не платит дивиденды?

Не все компании выплачивают дивиденды. Некоторые быстрорастущие фирмы используют сплит акций или обратный выкуп акций, чтобы вернуть деньги акционерам:

Сплит акций: деление одной акции на несколько, увеличивая число акций, снижая цену, привлекая новых инвесторов и повышая цену.

Обратный выкуп: компания покупает свои акции с рынка и аннулирует их или держит как казначейские, уменьшая число акций в обращении и повышая прибыль на акцию, а также посылая сигнал о недооцененности.

Как проверить историю и планы по выплате дивидендов у компании

Официальный сайт компании: обычно публикует объявления о дивидендах, иногда — исторические данные.

Сайт фондовой биржи: например, в Тайване — на сайте Тайваньской фондовой биржи можно найти прогнозы и отчеты по дивидендам, начиная с 2003 года.

Используя эти ресурсы, инвестор может лучше понять практики компании и ее стабильность в выплатах, что поможет принимать более обоснованные решения.