Запуск цикла укрепления юаня? Прогноз курса доллара США к юаню на 2026 год

人人民幣正醞釀新的升值機會

2025年以來，美元兌人民幣的波動路徑引發市場高度關注。這一年人民幣終結了連續三年的貶值趨勢，展現出明顯的反轉信號。統計數據顯示，美元兌人民幣在7.04至7.3區間內波動，年度累計升值逾3%；離岸市場則在7.02至7.4之間震盪。

進入12月，人民幣升勢明顯加速。隨著聯準會啟動降息周期，人民幣對美元匯率強勢突破7.05，目前已觸及7.0404，創近14個月新高。業內人士普遍認為，這標誌著人民幣可能正進入一個新的中長期升值軌道。

三大因素推動美元兌人民幣走勢

美元指數：從強勢到回調

2025年上半年，美元指數從年初109跌至約98，跌幅接近10%，創下1970年代以來最弱的上半年表現。但進入11月，美聯儲降息預期降溫疊加美國經濟超預期，美元指數反彈至100上方。然而12月聯準會降息政策落地，加上未來可能向鴿派傾斜，美元指數再度回落至97.8-98.5區間。

美元溫和走強雖會對人民幣帶來壓力，但中美協議帶來的正面效應已暫時抵銷短期衝擊。這種此消彼長的格局為美元兌人民幣提供了相對平衡的發展空間。

中美貿易關係：從對峙到緩和

近期吉隆坡談判傳來利好信號：美方將涉及芬太尼的中國商品關稅從20%下調至10%，並將對等關稅中24%的加成部分暫停至2026年11月。雙方亦同意暫緩推行稀土出口管制及港口費相關措施，同時擴大採購美國農產品。

儘管如此，中美貿易關係仍存變數。鑑於5月日內瓦協議迅速破局的前例，市場對休戰能否長期維持仍需保持警惕。若關係穩定，人民幣環境可望平穩；若摩擦升溫，人民幣將重新承壓。

央行政策導向：人民幣中間價的「定海神針」

人民幣兌美元中間價在穩定預期中發揮着關鍵作用。中國人民銀行傾向於寬鬆貨幣政策以支持經濟復甦，特別是在房地產疲軟背景下。然而，貨幣政策與匯率穩定之間需要動態平衡。若寬鬆政策配合更強有力的財政刺激能令經濟企穩，長期將提振人民幣；反之則對人民幣構成貶值壓力。

國際投行給出樂觀信號

多家頂級投資銀行在最近的報告中一致看好人民幣前景。

德意志銀行認為，近期人民幣走強可能預示著一輪長期升值週期的啟動。該行預計美元兌人民幣將在2025年底升至7.0，並於2026年底進一步升至6.7。

高盛更是給出了振奮市場的觀點。其全球外匯策略主管指出，人民幣實際有效匯率較十年平均水準低估12%，對美元低估幅度更達15%。基於此，高盛預估未來12個月人民幣兌美元將升至7.0。該行認為，強勁的中國出口表現將為人民幣提供支撐，同時中國政府更傾向於採用其他政策工具提振經濟，而非依賴貨幣貶值策略。

投資者應如何應對

對於把握美元兌人民幣交易機會的投資者而言，時機選擇至關重要。

短期來看，人民幣預計將維持相對強勢，但整體呈現與美元反向波動、幅度有限的區間震盪格局。2025年底前快速升值進入7.0以下的可能性較低。

後續需重點觀察三大變數：美元指數的實際走向、人民幣中間價的調控信號以及中國穩增長政策的執行力度與節奏。這三者的組合演進將決定美元兌人民幣的中期軌跡。

判斷人民幣匯率的四大視角

貨幣政策信號最直接

人民銀行的貨幣政策鬆緊直接影響貨幣供應。降息或降準會增加預期供應，自然導致人民幣走弱；加息或提高準備金則會收緊流動性，刺激人民幣走強。歷史上2014年人民銀行啟動寬鬆周期時，連續6次降低貸款利率並大幅調低存款準備金，期間美元兌人民幣從6升至7.4以上，充分說明了政策的長遠影響。

經濟數據決定外資流向

中國經濟表現優異時，外資持續流入，對人民幣需求增加，人民幣走強；經濟增速放緩則相反。投資者應密切跟蹤GDP季度數據、官方和財新PMI月度數據、CPI通膨指標以及城鎮固定資產投資等關鍵經濟指標。

美元走勢形成直接對標

聯準會和歐央行的政策是美元走勢的核心驅動。2017年歐元區經濟強勢復甦、歐央行釋放緊縮信號、美元指數跌破100後，美元/人民幣隨之下跌15%，充分體現了兩者高度關聯性。

官方引導機制不容忽視

人民幣中間價報價機制包含了"逆週期因子"，這是人民銀行對匯率的主動引導。儘管短期影響明顯，但中長期走勢最終還是由市場基本面決定。

近五年匯率軌跡回顧

2020年：年初在6.9-7.0區間，受貿易緊張和疫情衝擊於5月貶至7.18，後因中國疫情控制得當、經濟率先復甦、美聯儲降息至近零而強勢反彈至年底的6.50，全年升值約6%。

2021年：中國出口強勁、央行維持穩健政策、美元指數低位徘徊，美元/人民幣在6.35-6.58窄幅波動，全年均值約6.45。

2022年：美聯儲激進加息推升美元指數、中國防疫政策拖累經濟、房地產危機加劇，美元/人民幣從6.35升至7.25以上，年度貶值約8%，創近年最大跌幅。

2023年：美聯儲維持高利率、美元指數在100-104區間、中國經濟復甦不及預期，美元/人民幣在6.83-7.35區間波動，年底升至7.1。

2024年：美元走弱、中國財政刺激提振信心，全年波動性上升，年中一度觸及7.3。

離岸人民幣：市場情緒的晴雨表

離岸人民幣(CNH)因交易更加自由、資本流動不受限，反映全球市場情緒，故波動幅度往往大於在岸人民幣(CNY)。

2025年CNH雖經歷多次波動，但整體呈震盪走升格局。年初受美國關稅衝擊加美元指數飆升至109.85的影響，CNH一度貶破7.36。中國人民銀行隨即發行600億元離岸票據回收流動性，嚴控中間價。

近期隨著中美對話緩和、穩增長政策發酵、降息預期升溫，CNH明顯走強。12月15日CNH兌美元突破7.05，相比年初高點反彈超過4%，創近13個月新高。

核心結論

隨著中國進入貨幣政策寬鬆週期，美元兌人民幣走出明顯的週期性趨勢。根據歷史經驗，此類政策驅動的週期可持續十年之久，期間會因美元走勢和突發事件帶來中短期波動。投資者只要把握好上述四大因素的演進邏輯，就能大幅提升外匯交易的獲利概率。外匯市場涉及因素多以宏觀面為主，各國公佈的數據透明公開，加上交易量龐大、可雙向交易，對一般投資者相對公平有利。