Полное руководство по инвестициям в IPO: механизм листинга на Гонконгской и американской биржах, условия и риски доходности

Что такое IPO? Почему всё больше инвесторов обращают внимание на эту сферу?

Когда частное предприятие нуждается в быстром расширении масштабов, а начальное финансирование уже недостаточно, появляется возможность привлечения средств через выпуск акций для широкой публики. Этот процесс в финансовой терминологии называется IPO (Initial Public Offering), то есть первичное публичное размещение.

Что такое суть IPO? Короче говоря, это официальный переход частной компании в публичный рынок, позволяющий обычным инвесторам приобретать её акции, а компании — получать капитал. Такой переход не только предоставляет основателям и ранним инвесторам возможность выхода и реализации, но и открывает широким массам розничных инвесторов двери для участия в росте качественных предприятий.

Помимо целей привлечения капитала, IPO помогает компаниям погасить долги, улучшить баланс, повысить узнаваемость бренда и рыночную репутацию. Иными словами, выход на биржу — это не только важная веха развития компании, но и ключевое окно для инвесторов, чтобы разделить дивиденды от роста бизнеса.

Инвестиции в новые IPO: потенциал доходности vs риски и вызовы

Основные преимущества инвестиций в IPO

① Минимальные затраты для входа в качественную компанию

Многие компании с заметным потенциалом роста долго остаются в частной собственности, и розничные инвесторы практически не могут к ним получить доступ. IPO предоставляет обычным инвесторам редкую возможность купить такие акции по относительно низкой цене. Обычно цена IPO — это начальная скидка, предлагаемая рынку компанией-эмитентом — это также самая низкая цена за историю. После первого дня торгов цена, скорее всего, пойдет вверх, и последующие входы потребуют значительно больших затрат.

② Более высокая вероятность краткосрочной прибыли

Большинство компаний выбирают запуск IPO в периоды благоприятного рыночного настроения, что дает основания ожидать роста цен. Качественные компании, выходящие на IPO по относительно низкой цене, создают быстрые возможности для получения прибыли для ранних инвесторов.

③ Преимущества информационной асимметрии

В отличие от вторичного рынка акций, в инвестициях в IPO все участники (включая институциональных и розничных инвесторов) получают информацию примерно одинаково — в основном через проспект эмиссии. Преимущество крупных институциональных инвесторов в информационных каналах значительно снижается, что создает более справедливую конкуренцию для обычных инвесторов.

Риски, которых необходимо избегать при инвестировании в IPO

① Ловушки спекуляций на новых акциях

На первый взгляд, множество привлекательных аспектов IPO вызывают интерес, но вместе с этим возникают и риски. Если выбранная компания не является качественным объектом инвестиций, даже успешно вышедшая на рынок, при начале распродаж со стороны институциональных инвесторов и крупных игроков, розничные инвесторы часто реагируют запоздало, не успевая сократить позиции, и в итоге оказываются в ловушке.

② Перегрев оценки стоимости

Все позитивные факторы компании могут быть уже полностью учтены в цене IPO, что значительно ограничивает краткосрочную прибыль инвесторов и может привести к консолидации или снижению цены после выхода на биржу.

Гонконгский IPO: условия и полный порядок прохождения

Условия листинга на главном рынке Гонконга

Для примера возьмем главный рынок Гонконгской фондовой биржи: компания может подать заявку на листинг, если выполнит хотя бы одно из следующих условий:

Условие 1: прибыль за последний год не менее 20 млн гонконгских долларов, за два предыдущих года совокупная прибыль не менее 30 млн гонконгских долларов, а при выходе на рынок — прибыль не менее 500 млн гонконгских долларов.

Условие 2: рыночная капитализация не менее 4 млрд гонконгских долларов и доход за последний финансовый год не менее 500 млн гонконгских долларов.

Условие 3: рыночная капитализация не менее 2 млрд гонконгских долларов, доход за последний год не менее 500 млн гонконгских долларов и за три предыдущих года — совокупный денежный поток от операционной деятельности не менее 100 млн гонконгских долларов.

Полный порядок листинга на Гонконгской бирже

Этап 1: подготовка механизма

Компания нанимает команду посредников, включающую андеррайтеров, аудиторов, юристов из Китая и Гонконга, консультантов по внутреннему контролю и оценщиков. Все стороны совместно разрабатывают детальный график и план действий.

Этап 2: проверка и соблюдение требований

Команда проводит всестороннюю проверку, одновременно оформляя права на акции, проверяя активы и проводя финансовый аудит. В этот период готовятся проспект эмиссии, юридические заключения и другие важные документы.

Этап 3: структурные изменения

Компания должна провести системную реструктуризацию бизнес-модели, активов и структуры собственности, а также оптимизировать корпоративное управление, чтобы соответствовать требованиям листинга.

Этап 4: подача регуляторных документов

Официально подается заявка на листинг в Комиссию по ценным бумагам Китая и Гонконгскую фондовую биржу. После получения одобрения публикуется проспект на сайте биржи, а также отвечаются на все вопросы регуляторов.

Этап 5: роуд-шоу и ценообразование

После подготовки презентационных материалов проводятся не торговые роуд-шоу, встречи с институциональными инвесторами и международные презентации. После сбора инвестиционных заявок устанавливается цена, и в Гонконге начинается официальный процесс размещения.

Этап 6: размещение и листинг

Акции размещаются по согласованной цене и начинают торговаться на Гонконгской бирже.

IPO на американских биржах: сравнение условий и процессов на разных площадках

Условия листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE)

Для крупнейшей американской биржи NYSE требования таковы:

Условие 1: за три финансовых года до листинга — прибыль до налогообложения (за исключением разовых статей) не менее 100 млн долларов, при этом за последние два года прибыль должна быть не менее 25 млн долларов.

Условие 2: глобальная рыночная капитализация не менее 500 млн долларов, доход за последние 12 месяцев — не менее 100 млн долларов, денежные потоки за три года — не менее 100 млн долларов, за два года — не менее 25 млн долларов.

Условие 3: глобальная капитализация не менее 750 млн долларов, доход за два последних года — не менее 75 млн долларов.

Условия листинга на NASDAQ

Для рынка NASDAQ, чтобы попасть на платформу, достаточно выполнить хотя бы одно из следующих требований:

Условие 1: за последний год или два из трех — прибыль до налогообложения не менее 1 млн долларов, собственный капитал не менее 15 млн долларов, рыночная стоимость публичных акций — не менее 8 млн долларов, и есть минимум 3 активных маркет-мейкера.

Условие 2: собственный капитал не менее 30 млн долларов, опыт ведения бизнеса — минимум 2 года, рыночная стоимость — не менее 18 млн долларов, и есть минимум 3 активных маркет-мейкера.

Условие 3: рыночная капитализация — не менее 75 млн долларов, рыночная стоимость публичных акций — не менее 20 млн долларов, и есть минимум 4 активных маркет-мейкера.

Условие 4: за последний год или два из трех — активы и доходы не менее 75 млн долларов, рыночная стоимость — не менее 20 млн долларов, и есть минимум 4 активных маркет-мейкера.

Процесс продвижения IPO на американских биржах

Шаг 1: запуск команды инвестиционных банков

Компания нанимает инвестиционный банк или андеррайтера для координации всего процесса IPO.

Шаг 2: регистрация в SEC

Совместно с андеррайтером подается регистрационная декларация в Комиссию по ценным бумагам США, включающая финансовую отчетность, бизнес-план, план использования привлеченных средств и раскрытие рисков.

Шаг 3: роуд-шоу

За две недели до выхода на рынок руководство проводит презентации по всей стране, привлекая потенциальных инвесторов и собирая заказы.

Шаг 4: ценообразование и подтверждение биржи

Обсуждается цена IPO, выбирается биржа для размещения, и подается заявление в SEC о подтверждении регистрации.

Шаг 5: публикация проспекта

В запланированный срок публикуется окончательная версия проспекта и форма заявки, а SEC публикует дату выхода и время торгов.

Шаг 6: торги и распределение

После определения цены компания и андеррайтеры распределяют акции инвесторам, после чего начинается торговля на бирже.