## Навигация по волатильности валют: что 2026 год готовит для доллара США и мировых рынков

Предстоящий год представляет собой сложный сценарий волатильности для валютных трейдеров, поскольку траектория доллара готова к драматическому изменению. Недавний анализ Morgan Stanley показывает, что традиционная сила американской валюты столкнется с серьезными препятствиями перед возможным разворотом — модель, которая меняет представление инвесторов о стратегиях финансирования и кросс-курсовых сделках.

### Первый полугодие: слабость доллара и снижение ставок ФРС

Первые месяцы 2026 года, скорее всего, будут характеризоваться устойчивой слабостью Индекса доллара (DXY), при этом Morgan Stanley прогнозирует его снижение до уровня 94 — примерно на 5% ниже текущих значений. Такой медвежий сценарий обусловлен критическим сдвигом в динамике монетарной политики. Ожидается, что Федеральная резервная система проведет еще три снижения ставок до середины 2026 года, в основном из-за ухудшения ситуации на рынке труда.

Этот продолжительный период смягчения политики ФРС, который стратеги называют «медвежьим режимом USD», отражает более широкую экономическую картину. По мере сближения внутренних ставок США с международными, доллар теряет свою привлекательность как валюты с более высокой доходностью. Даже с учетом сезонных колебаний данных по потребительским ценам, мягкая позиция ФРС, скорее всего, продолжит ослаблять силу доллара. Ослабление рынка труда подтверждает этот мягкий сценарий, создавая самоподдерживающийся цикл обесценивания валюты.

### Поворот: середина года как точка разворота

Динамика резко меняется после завершения цикла снижения ставок ФРС. По мере того как ФРС уходит от политики снижения ставок и рост экономики США ускоряется, реальные процентные ставки, скорее всего, стабилизируются и могут даже повыситься. Этот поворот знаменует переход от медвежьего рынка доллара к «режиму кэрри-трейдинга» — фазе, когда выбор валюты определяется разницей в ставках и аппетитом к риску, а не политикой ФРС.

### Вторая половина: появляется новая иерархия валют

Прогноз Morgan Stanley на вторую половину 2026 года вводит новую составляющую: кросс-курсовые сделки станут доминировать в динамике рынка. В период ранней слабости доллар выступает в роли предпочтительной валюты для финансирования, несмотря на повышенные издержки кэрри по сравнению с альтернативами, такими как швейцарский франк (CHF), японская иена (JPY) и евро (EUR).

Однако по мере усиления динамики кэрри, эта картина меняется. Европейские валюты, особенно швейцарский франк, будут показывать лучшие результаты по мере сдвига разницы доходностей в их пользу. CHF становится все более привлекательным выбором для финансирования, что говорит о том, что международные альтернативы могут предложить лучшие соотношения риск-доходность по сравнению с традиционным долларовым подходом.

### Более широкое значение

Этот двухфазный сценарий подчеркивает важную реальность: волатильность 2026 года требует от трейдеров адаптации стратегий в середине цикла. Год не будет простым направленным ставкой на доллар, а скорее — сложной последовательностью смены режимов, сначала в пользу слабости, затем — в пользу тех, кто готов к кросс-курсовым возможностям. Понимание этой эволюции важно для успешного навигации в неопределенной валютной среде впереди.