Доллар стабилизируется, в то время как евро ослабевает: рынок разворачивает валютные позиции

Индекс доллара смог показать скромное укрепление в четверг, прибавив +0.05%, по мере того как рынки переваривали сложную смесь экономических сигналов и руководящих указаний центральных банков. В то время как курс доллара по отношению к евро показал особую слабость, с падением EUR/USD на -0.14%, более широкое движение доллара отражало день конкурирующих давлений на глобальных валютных рынках.

Смешанные сигналы доллара: слабые данные компенсированы расхождениями ФРС

Траектория зеленой валюты оказалась волатильной в течение всей сессии. Первоначальная слабость возникла после того, как данные по инфляции в США разочаровали ожидания — индекс потребительских цен за ноябрь вырос на +2.7% в годовом выражении, уступая прогнозу +3.1%, в то время как базовый индекс CPI вырос всего на +2.6% за год, что стало самым медленным ростом за 4.5 года. Опрос делового настроения ФРС Филадельфии за декабрь также не оправдал ожиданий, снизившись до -10.2 вместо ожидаемого повышения до +2.3.

Эти мягкие экономические показатели естественно оказали давление на доллар, повысив ставки рынка на то, что Федеральная резервная система сохранит свою стимулирующую позицию. В настоящее время рынки закладывают примерно 27% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании FOMC 27-28 января.

Однако доллар нашел опору после того, как еженедельные заявки на пособие по безработице в США снизились на 13 000 и составили 224 000, почти точно соответствуя ожиданиям. Эта скромная устойчивость рынка труда дала достаточно поддержки, чтобы развернуть ранние потери доллара и стабилизировать зеленую валюту в ходе торгов в четверг.

Помимо данных, динамика доллара по отношению к евро и более широкое настроение по доллару сталкиваются с препятствиями из-за расхождения в политике Федеральной резервной системы. Центральный банк начал ежемесячные покупки $40 миллиардов в казначейских векселях, увеличивая ликвидность системы с прошлой пятницы — это негативный для доллара фактор. Более того, рыночные спекуляции вокруг предстоящего назначения председателя ФРС президента Трампа оказали давление на валюту. Источники Bloomberg сообщают, что директор Национального экономического совета Кевин Хассет остается ведущим кандидатом, и рынки считают его наиболее мягким вариантом. Президент заявил, что официальное объявление состоится в начале 2026 года, что добавляет неопределенности в позиционирование доллара.

Сильный рост фондового рынка в четверг также снизил традиционный спрос на активы-убежища в долларе, дополнительно ограничив его рост в этот день.

Евро под ударом: ECB сигнализирует о завершении цикла снижения ставок

Ослабление доллара по отношению к евро рассказывало более глубокую историю о расхождениях в монетарных перспективах. Снижение EUR/USD на -0.14% произошло несмотря на первоначальную поддержку со стороны решения Европейского центрального банка оставить ставки без изменений, при этом ставка по депозитам осталась на уровне 2.00%.

На самом деле ECB повысил свой прогноз роста ВВП еврозоны на 2025 год с 1.2% до 1.4%, что свидетельствует об улучшении экономического импульса. Президент ЕЦБ Лагард подтвердила этот оптимизм мягкими комментариями, описывая экономику еврозоны как «устойчивую» и подчеркивая повышенную неопределенность по инфляции. Однако вместо повышения евро эти замечания вызвали фиксацию прибыли.

Основным катализатором слабости евро стали комментарии, указывающие на то, что ECB считает цикл снижения ставок вероятно завершенным. Учитывая траектории инфляции и ожидания роста, снижение ставок кажется менее вероятным. В дополнение, фискальные опасения по всей еврозоне оказали давление на единую валюту. Германия объявила о планах увеличить федеральные заимствования почти на 20% в следующем году, достигнув рекордных 512 миллиардов евро ($601 миллиардов USD), что свидетельствует о росте государственных расходов.

Рынки сейчас закладывают лишь 1% вероятность снижения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов на февральском заседании, что подтверждает ожидания стабильной политики.

Йена укрепляется несмотря на фискальные препятствия; драгоценные металлы снижаются

Йена немного укрепилась в четверг на фоне слабости доллара и снижения доходности американских казначейских облигаций, при этом USD/JPY снизился на -0.08%. Рынки по-прежнему сильно ориентированы на повышение ставки Банка Японии в пятницу, с текущей вероятностью в 96%. Ожидание ужесточения японской политики поддержало тон йены в течение всей сессии.

Однако рост был ограничен после сообщения Kyodo о том, что правительство Японии рассматривает рекордный бюджет свыше 120 трлн йен ($775 миллиардов USD) на 2026 финансовый год, что вызывает вопросы о фискальной устойчивости и оказало давление на силу йены.

Драгоценные металлы испытали заметное давление на продажу в четверг. Фьючерсы на золото на COMEX за февраль снизились на $9.40 за тройскую унцию (снижение -0.21%), а контракты на серебро на COMEX за март — на $1.682 за унцию (снижение -2.51%). Распродажа отражала несколько противоречивых факторов: рост фондового рынка снизил привлекательность активов-убежищ, в то время как ястребиные комментарии президента ЕЦБ Лагард и губернатора Банка Англии Бейли свидетельствовали о том, что центральные банки остаются уверенными в необходимости поддержания ограничительной политики.

Ожидаемые повышения ставки Банка Японии добавили дополнительные препятствия спросу на драгоценные металлы. Особенно под давлением оказалась серебро после его впечатляющего трехнедельного ралли к рекордным максимумам, с ускорением фиксации прибыли по мере стабилизации доллара.

Строятся поддерживающие структуры под металлами

Несмотря на слабость в четверг, фундаментальная поддержка драгоценных металлов остается сильной. Мягкая политика Федеральной резервной системы — особенно если президент Трамп назначит мягкого председателя ФРС, как ожидается — благоприятно позиционирует металлы на 2026 год. Более слабые, чем ожидалось, данные по экономике США продолжают поддерживать бычий сценарий для золота и серебра как активов-страховок от инфляции и средств сбережения.

Геополитическая неопределенность, охватывающая Украину, Ближний Восток и Венесуэлу, а также возможное обострение тарифных войн в США, продолжают стимулировать спрос на активы-убежища. Народный банк Китая увеличил свои золотые резервы на 30 000 тройских унций до 74.1 миллиона в ноябре, что стало 13-м месяцем подряд увеличения. Во всем мире центральные банки закупили 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на 28% больше по сравнению с предыдущим кварталом.

Запасы серебра на Shanghai Futures Exchange снизились до 519 000 килограммов 21 ноября — минимального уровня за десятилетие, что указывает на жесткие условия предложения. Запасы серебра в ETF выросли почти до 3.5-летних максимумов во вторник после достижения трехлетних пиков 21 октября, что свидетельствует о возобновлении интереса инвесторов несмотря на недавние фиксации прибыли.