Старая история инвестирования в новые технологии

Источник: Blockworks Оригинальный заголовок: Старая история инвестирования в новые технологии Оригинальная ссылка: https://blockworks.co/news/the-old-story-of-investing-in-new-technology

“Это дает женщинам ощущение свободы и самодостаточности. Я встаю и радуюсь каждый раз, когда вижу женщину, едущую на велосипеде.”

— Сьюзен Б. Энтони о велосипедах

В 1880-х годах велосипедисты перешли от сидения прямо — и опасно — над гигантским передним колесом викторианского пени-фартинга к гораздо более безопасной позиции между двумя обычными колесами современного велосипеда.

Это изменение стало возможным благодаря инновации цепей, передающих педальную мощность на заднее колесо велосипеда, оставляя переднее только для управления. Далее последовали инновации, такие как алмазные рамы, сварочные стальные трубы и пневматические шины, которые вскоре завершили превращение велосипеда из опасной новинки в практичный транспорт и средство для упражнений, которое мы знаем сегодня.

Более безопасная, плавная и комфортная езда сразу же стала популярной. В течение нескольких лет производство велосипедов стало процветающей индустрией: число производителей в Бирмингеме выросло с 72 в 1889 году до 177 к 1895 году.

Это вызвало манию среди инвесторов, которую авторы книги Бум и крах: глобальная история финансовых пузырей описывают как «наглядную иллюстрацию полезности пузырей».

Маньяки-инвесторы подняли индекс акций велосипедных компаний на 258% за первые пять месяцев 1896 года, что привлекло волну новых листингов на фондовых биржах: за два года до 1897 года 670 компаний, связанных с велосипедами, трубами или шинами, разместили акции на региональных рынках Англии.

Многие из них были низкокачественными, например Accles Ltd., которая продала акций на сумму 135 000 фунтов, но получила всего 71 фунт дохода, прежде чем подать заявление о банкротстве менее чем через два года.

Очевидно, акции велосипедных компаний потеряли 73% своей стоимости с пика велосипедной лихорадки в начале 1896 года до конца 1898 года.

Как бы ни было больно для инвесторов, крах, вероятно, того стоил: пузырь инвестиций ускорил улучшение качества шин, что позже позволило автомобильной промышленности развиваться и стимулировало прогресс в области станкостроения и шарикоподшипников, распространившись по английскому производству и за его пределы.

Еще лучше — поток доступных по цене велосипедов, созданный пузырем, оказал модернизирующее влияние на общество, которого никто не мог предсказать.

Общественное ожидание викторианской эпохи, что женщин нужно сопровождать при путешествиях, было разрушено, когда велосипеды стали широко доступны — сопровождение женщины на велосипеде было непрактичным, и просто слишком много ездоков для викторианских мужчин, чтобы их контролировать.

Это также вызвало движение за «рациональную одежду», поскольку невозможность ездить в ограничительных корсетах и юбках привела к разработке более практичных платьев.

Трудно переоценить, насколько это было радикальным изменением.

«Позвольте мне сказать, что я думаю о езде на велосипеде», — сказала Сьюзен Б. Энтони газете New York World в 1896 году. «Я считаю, что это сделало больше для освобождения женщин, чем что-либо другое в мире.»

Такая популярная ассоциация феминизма и велосипедов сделала велосипед символом движения за избирательное право — женщины свободно ездили, освобожденные от викторианских социальных норм, на растущем количестве современных велосипедов.

За это мы благодарны чрезмерно энтузиастичным инвесторам 1890-х годов.

Инвестируйте, как в 1999 году?

В 1999 году Уоррен Баффет предупредил, что технологии, меняющие мир, часто губительны для инвесторов, которые правильно их предсказывают.

Автомобильная промышленность была одним из примеров: «Если бы вы в то время увидели, как развиваются первые автомобили и как эта страна будет развиваться в связи с автомобилями», — сказал он на ежегодной встрече VIP-участников, — «вы бы сказали: ‘Это место, где я должен быть.’ Но из двух тысяч [auto] компаний, как несколько лет назад, выжили только три… так что автомобили оказали огромное влияние на Америку, но в противоположном направлении для инвесторов.»

Авиакомпании были еще одним примером: «Представьте, что вы могли увидеть будущее авиакатастрофы в Кити Хок. Вы [would] решили, что это место, где нужно быть.»

Но «как несколько лет назад», отметил он, «не было ни одной прибыли от совокупных инвестиций в акции авиакомпаний за всю историю.»

Это был способ Баффета предупредить, что инвесторы могут быть правы в том, что интернет все изменит — и ошибаются, полагая, что инвесторы извлекут из этого выгоду.

Пузырь доткомов лопнул через восемь месяцев.

Сегодня искусственный интеллект — очевидный кандидат на следующую технологию, которая в конечном итоге разочарует инвесторов: он, вероятно, революционизирует все; но какие компании, если таковые есть, смогут захватить создаваемую им ценность — остается гадать.

Криптовалюта — еще один пример.

Новости этого года были поразительно хорошими — улучшилась регуляторная поддержка, стаблоконы получили юридическую ясность, рынки предсказаний вышли на массовый уровень, традиционные финансовые институты спешили подключиться — но цены на токены были поразительно плохими.

Это, возможно, связано с тем, что ожидания опередили реальность.

Но это также может быть признаком того, что, сколько бы ценности криптовалюта ни создавала, мало из нее достанется инвесторам, которые ее финансировали.

Люди, например, радуются токенизации реальных активов. Но если большинство этих активов токенизированы крупными платформами и институтами, то инвесторы в криптовалюту, которые финансировали инфраструктуру, сделавшую токенизацию возможной, не получат много ценности.

Аналогично, криптоиндустрия вложила миллиарды долларов в разработку доказательств с нулевым разглашением, и легко представить, как это может быть полезно миру — они могут стать последней линией защиты человечества от контента, созданного ИИ.

Но они также могут оказаться ужасными для инвесторов: ZK-доказательства — это математика, которая не нуждается в торгуемом токене для функционирования.

Таких примеров много — вероятно, потому что ценность, которую криптовалюта стремилась создать, не предназначалась для захвата.

Наоборот: модульная, открытая, децентрализованная криптовалюта предназначена для устранения посредников в технологии и разрушения платных ворот в финансах.

В конце разочаровывающего года для цен на токены возникает искушение сделать вывод, что криптовалюта движется слишком медленно к этим целям.

Но если криптовалюта окажется такой же полезной для мира, как велосипеды, никто не должен жаловаться, если она окажется такой же плохой для инвесторов.