Blue Owl продвигает стратегию консолидации рынка через объединение OBDC-OBDC II

5 ноября 2025 года корпорации Blue Owl Capital (NYSE: OBDC) и Blue Owl Capital Corporation II (OBDC II) официально объявили о заключении окончательного соглашения о слиянии, которое объединит две взаимодополняющие платформы в области специализированных финансов, ориентированные на кредитование среднего сегмента рынка США. В рамках структуры сделки OBDC выступит в роли приобретающей стороны, при условии одобрения акционерами OBDC II и получения стандартных регуляторных разрешений.

Стратегическая обоснованность и позиционирование объединенного субъекта

Объединение представляет собой стратегический шаг по оптимизации инфраструктуры компании Blue Owl в области развития бизнеса (BDC), а также по укреплению конкурентных позиций на рынке публичных BDC. После завершения слияния объединенный OBDC, по прогнозам, займет второе место по размеру активов среди публичных BDC, что является значительным подтверждением масштабных преимуществ платформы.

Объединенная структура будет управлять инвестиционным портфелем стоимостью примерно 18,9 млрд долларов в 239 портфельных компаниях, по сравнению с текущим отдельным положением OBDC в 17,1 млрд долларов в 238 компаниях. Это увеличение портфеля на 1,7 млрд долларов достигается за счет интеграции активов OBDC II на сумму 1,7 млрд долларов, управляемых в 190 холдингах по состоянию на 30 сентября 2025 года.

Качество портфеля и перекрытие инвестиций

Ключевой особенностью, поддерживающей инвестиционную гипотезу сделки, является значительное операционное согласование между обеими структурами. Blue Owl Credit Advisors LLC, выступающая в качестве инвестиционного советника обеих платформ, поддерживает синхронизированные инвестиционные распределения с момента основания OBDC II, что приводит к примерно 98% перекрытию портфеля между двумя структурами.

Объединенный портфель сохраняет отличительные кредитные характеристики OBDC, при этом 80% про-форма инвестиций сохраняют приоритетное обеспеченное положение, а только 1,3% справедливой стоимости инвестиций находятся на неаккруальных условиях, что свидетельствует о дисциплинированных стандартах андеррайтинга по всей объединенной платформе.

Финансовое влияние и реализация синергии по затратам

Руководство прогнозирует $5 миллионов долларов ежегодной экономии операционных расходов в первый год после завершения сделки, что достигается за счет устранения дублирующей административной инфраструктуры и совместных платформенных экономий. Помимо немедленного сокращения расходов, расширенный масштаб позволяет объединенной структуре вести переговоры о более выгодных условиях финансирования и снижении стоимости заимствований со временем.

Устранение дублирующих расходов, улучшение условий долгового финансирования и расширение возможностей по доходности активов, по прогнозам, будут способствовать росту чистого инвестиционного дохода, что принесет выгоду акционерам. Сделка также увеличивает возможности для размещения дополнительных инвестиций, что потенциально повысит доходность портфеля.

Механика обмена и интересы акционеров

Акционеры OBDC II получат новые акции OBDC по формульному обменному соотношению, определенному до закрытия сделки. Расчет соотношения включает чистую стоимость активов на акцию обеих структур и рыночную цену OBDC, при этом конкретное условие зависит от того, торгуется ли OBDC с премией или дисконтом к NAV:

• Когда OBDC торгуется по или ниже NAV (≤100%): соотношение обмена равно NAV OBDC II, деленному на NAV OBDC
• Когда OBDC торгуется с премией (>100%): соотношение обмена равно NAV OBDC II, деленному на рыночную цену OBDC

Дробные акции будут погашены посредством прямых денежных выплат акционерам, а не выпуском дробных акций.

Поддержка сделки и график

Сделка получает значительную поддержку со стороны советников: Blue Owl Credit Advisors LLC возместит 50% расходов и сборов, связанных со слиянием, в пределах лимита $3 миллионов долларов, при условии завершения сделки. Обе стороны ожидают непрерывных дивидендных выплат в период от объявления до закрытия, при этом OBDC II обязалась воздерживаться от дополнительных тендерных предложений до завершения слияния.

Одновременно с объявлением о слиянии совет директоров OBDC одобрил новую программу выкупа акций на сумму $200 миллионов долларов, действующую 18 месяцев или до полного использования, что даст руководству гибкость в распределении капитала до предполагаемой даты закрытия сделки в первом квартале 2026 года. Эта новая программа дополняет существующую программу выкупа на сумму $150 миллионов долларов, истекающую 7 ноября 2025 года.

Управление и операционная преемственность

Объединенная компания сохранит текущую структуру управления и состав руководства OBDC под внешним управлением Blue Owl Credit Advisors LLC. Торговля продолжится под тикером “OBDC” на Нью-Йоркской фондовой бирже, что обеспечит преемственность для существующих участников рынка.

Обе специальные комитеты и полные советы директоров единогласно поддержали сделку, что свидетельствует о доверии к стратегической и финансовой обоснованности со стороны руководства.

Рыночные последствия и конференция для инвесторов

Объявление о слиянии будет обсуждаться во время конференц-звонка по итогам третьего квартала 2025 года, запланированного на 6 ноября 2025 года в 10:00 по восточному времени, с возможностью просмотра через сайт компании. Участники рынка также смогут подключиться по внутреннему номеру (877) 737-7048 или международной линии +1 (201) 689-8523.

Сделка иллюстрирует продолжающуюся тенденцию консолидации в экосистеме публичных BDC, где масштабы и операционная эффективность все больше влияют на конкурентные позиции. Для Blue Owl и его заинтересованных сторон объединение приносит значительные синергии и укрепляет лидерство на рынке специализированного кредитования.