Cedar Fair Entertainment демонстрирует устойчивость, поскольку выручка за 2023 год достигает 1,80 миллиарда долларов на фоне стратегической трансформации

Cedar Fair Entertainment Company (NYSE: FUN), один из крупнейших операторов региональных развлекательных курортов в Северной Америке, завершила 2023 год впечатляющей операционной динамикой, несмотря на сложное первое полугодие, при этом общий годовой доход достиг $1,80 миллиарда, а посещаемость — 26,7 миллиона гостей. Производительность компании за последние шесть месяцев года продемонстрировала внутреннюю устойчивость бизнес-модели и подготовила почву для ускоренного роста в 2024 году.

Разбор цифр: полная годовая отчетность Cedar Fair

Развлекательная компания получила чистую выручку в размере $1,80 миллиарда за 2023 год, что немного ниже показателя 2022 года — $1,82 миллиарда, хотя эта кажущаяся слабость скрывает убедительную историю внутреннего восстановления. Небольшое сокращение выручки в основном связано с началом года, вызванным суровыми погодными условиями, которые снизили спрос посетителей в первой половине, а также с стратегической корректировкой ценовой политики в ключевых парках.

Более заметным является то, как развивалась операционная деятельность Cedar Fair в течение года. Внепарковые доходы — включающие курортные операции, розничную торговлю едой и сопутствующие услуги — достигли рекордных $223 миллионов, увеличившись на 5% по сравнению с прошлым годом и добавив $10 миллионов к общей выручке. Это расширение было обусловлено полным годом работы курортов Castaway Bay и Sawmill Creek после их закрытия на ремонт в 2022 году.

Динамика посещаемости также рассказывает важную историю. Хотя общее число посетителей снизилось незначительно до 26,7 миллиона с 26,9 миллиона в 2022 году, только за четвертый квартал было привлечено рекордных 5,8 миллиона посетителей — рост на 9% по сравнению с Q4 2022 — в основном благодаря активности держателей сезонных пропусков, поскольку программа предварительных продаж на 2024 год набирает обороты.

Скорректированный EBITDA и путь вперед

Скорректированный EBITDA, ключевой показатель оценки операционной эффективности парков, составил $528 миллионов за полный год по сравнению с $552 миллионами в 2022 году. Хотя это на $24 миллионов меньше, руководство связывает это преимущественно с погодными колебаниями посещаемости в начальные месяцы и повышенными расходами на страхование, рекламу и аренду недвижимости, а не с операционной неэффективностью.

Картина расходов на одного посетителя оказалась более сложной. Расходы на одного человека внутри парка снизились на 1% до $61,05 в год, что частично связано с стратегическим смещением в сторону промо-тикетов в первой половине сезона 2024 для ускорения продаж сезонных пропусков. Расходы на одного человека за четвертый квартал в размере $58,61 отражали аналогичные динамики, поскольку структура посещаемости сместилась в сторону более дешевых точек доступа, несмотря на успешное расширение стоимости транзакций в сфере питания и напитков за счет инноваций в меню.

Структура капитала и возврат акционерам

По состоянию на 31 декабря 2023 года у Cedar Fair общий долг составлял $2,3 миллиарда, при этом наличные средства — $65 миллионов, что дает чистый долг в $2,2 миллиарда. Компания поддерживала общую ликвидность в размере $345 миллионов за счет резервов наличных и доступных кредитных линий, что обеспечивает значительную гибкость для капитальных затрат и выплат акционерам.

Совет директоров одобрил квартальную выплату наличными в размере $0,30 за ограниченную партнерскую долю, которая будет выплачена 20 марта 2024 года, что свидетельствует о доверии к будущему денежному потоку компании. В 2023 году компания выкупила примерно 1,7 миллиона ограниченных партнерских долей на сумму около $75 миллионов — что составляет 3% от выпущенных на начало года долей — демонстрируя сбалансированный подход к капиталовложениям между внутренними реинвестициями и возвратом акционерам.

Прогноз на 2024 год: рост за счет сезонных пропусков

Возможно, самым убедительным индикатором будущего является динамика предварительных продаж. Продажи сезонных пропусков на январь 2024 года примерно на 20% опережают показатели прошлого года, а расширение доходов за счет дополнительных продуктов увеличивает доход на одного владельца пропуска. Генеральный директор Ричард Циммерман охарактеризовал эту скорость предварительных продаж как «поддерживающий ветер» для роста посещаемости и доходов в предстоящем сезоне.

Этот импульс отражает стратегические корректировки Cedar Fair в середине года, которые успешно перенастроили маркетинговые расходы и ценовую архитектуру для возрождения спроса потребителей. Компания эффективно балансирует увеличение маржи за счет дисциплины в операционных расходах — сокращения сезонных часов работы и затрат на развлечения внутри парка — при сохранении качества опыта, стимулирующего повторные визиты и принятие сезонных пропусков.

Стратегическая консолидация и долгосрочное создание стоимости

На фоне этого операционного рассказа лежит предложенное слияние Cedar Fair с Six Flags, объявленное в начале ноября 2023 года. Объединение представляет собой трансформационную возможность для обеих компаний — совместное получение значимых синергий в области маркетинга, закупок и распределения капитала, которых каждая из них по отдельности достичь не могла бы. Руководство ожидает получения регуляторных одобрений от Министерства юстиции и поддержки акционеров Six Flags для завершения сделки в первой половине 2024 года.

Демонстрируемая операционная гибкость Cedar Fair, в сочетании с расширяющимся портфелем предварительных продаж и успешными инициативами по управлению затратами, позиционирует компанию благоприятно для долгосрочного создания стоимости, независимо от того, будет ли 2024 год проходить как самостоятельный оператор или в рамках объединенной платформы с Six Flags.

Компания управляет 13 объектами, включающими 11 парков развлечений, четыре водных парка с отдельными входами и более 2300 номеров для гостей, а также 600 роскошных стоянок для RV, расположенных в стратегических регионах Среднего Запада, Юго-Востока, Юго-Запада и Северо-Востока, что обеспечивает значительные преимущества в сфере маркетинга и операционных закупок.

Ключевой вывод

Результаты Cedar Fair за 2023 год подтверждают, что несмотря на макроэкономические препятствия и отраслевую активность в первой половине, основная модель работы парка развлечений остается исключительно устойчивой. С ускорением предварительных продаж сезонных пропусков, дисциплиной в операционной деятельности и стратегическими слияниями и поглощениями, компания выглядит готовой к переходу на новый уровень роста в 2024 году и далее.