2025-12-31 10:08:19

#ETF与衍生品 Увидев, как в конце года разгорелся TGE Lighter, моя первая реакция была — это снова старый сценарий в цикле.

ICO 2017 года, Yield Farming 2020 года, нарратив L2 2021 года… Каждый раз кто-то рассказывает историю «это не так», привлекая капитал, а после спада стимулов всё превращается в хаос. Hyperliquid вышел на сцену, и его успех основан не на ожиданиях аирдропа, а на реальном росте торгового объема после TGE. Это самое ценное, что я видел за эти годы.

Сейчас перед Lighter стоит очень острый вопрос. Техническая архитектура действительно впечатляет — межцепочечные мосты, ZK-цепи, атомарное состояние с основной сетью Ethereum — всё это действительно весомо. Но хорошая технология не гарантирует успешную бизнес-модель. Я понимаю логику «меняй деньги на время», которая по сути создает сегментацию рынка: даёт розничным инвесторам бесплатный опыт, а издержки перекладывает на маркет-мейкеров и институциональных участников. Вопрос в том, не станет ли задержка исполнения в 300 миллисекунд, после окончания аирдропа и выхода стимулов, барьером для массового ухода пользователей?

Больше всего меня заинтересовала скрытая цепочка — «железный треугольник» Robinhood, Citadel и Lighter. Это не просто финансирование или поддержка, а реальный замкнутый бизнес-экосистемный цикл. Если Citadel действительно использует Lighter как основной площадку для хедж-трейдинга и RWA-спотов, то ликвидность традиционных финансов действительно может массово перейти в цепочку. Это более воображаемая часть, чем сама технология.

Но, как ни странно, я видел слишком много проектов, навязанных VC-ресурсами и «историями о соответствии». Вхождение деривативного рынка в стадию конкуренции — факт, ликвидность не появляется из ниоткуда, а перетягивается из Hyperliquid, Binance и других источников. Lighter должен доказать не то, сколько горячих денег он сможет привлечь во время TGE, а то, чем он сможет удержать трейдеров после спада стимулов.

На этот раз рынок накажет тех, кто считает «мощный VC-альянс» и «технологические инновации» гарантией стоимости акций. Истинное испытание только начинается.

LIT-8,7%

HYPE-1,27%

ETH0,66%

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .