В эти дни на рынке драгоценных металлов происходят перемены. Чикагская товарная биржа (CME) внезапно повысила требования к марже по фьючерсам, в результате цена на серебро на Нью-Йоркской товарной бирже упала более чем на 9% за один день, пробив отметку в 71 доллар за унцию, спотовое серебро также резко упало на 5 долларов и сейчас торгуется на уровне 71.14 долларов за унцию. Золото снизилось с дневного максимума на 50 долларов до 4323 долларов за унцию, палладий резко упал на 7% до 1507 долларов за унцию, платина даже однажды упала более чем на 12%, сейчас цена составляет 1962 доллара за унцию.

Это кажется очень резким, но логика за этим стоит того, чтобы её понять.

Проблемы традиционного товарного рынка на самом деле очень фундаментальны: цены кажутся определяемыми спросом и предложением, но на самом деле ими жестко управляют внешние факторы, такие как правила маржинальных требований бирж и контроль ликвидности. Так называемые "активы-убежище" звучат безопасно, но механизмы полны уязвимостей — маржа может быть повышена в любой момент, правила могут быть изменены по усмотрению. Это и есть "политический риск".

Некоторые идеи в области криптовалют пошли по другому пути. Например, смарт-контракты — их параметры, как только записаны в блокчейн, навсегда зафиксированы и не могут быть изменены по желанию какой-либо биржи. Например, такие ключевые переменные, как налоговые ставки на транзакции или механизмы ликвидности, обеспечиваются консенсусом всей сети, и отдельные организации не могут их изменить в одностороннем порядке. Это совершенно другой уровень по сравнению с централизованными правилами, позволяющими "в любой момент повышать маржу".

Есть и интересный момент: в традиционном рынке волатильность воспринимается как риск, и чем больше правил маржи и принудительных ликвидаций, тем больше волатильность. Но некоторые децентрализованные системы делают волатильность своим топливом. Когда объем торгов резко возрастает, налоговые механизмы автоматически превращают часть прибыли в пожертвования на благотворительность. Риск превращается в движущую силу.

И, наконец, есть принципиальное отличие: цена серебра может поддерживаться на уровне 71 доллара, но эта поддержка может рухнуть в любой момент — достаточно изменить правила CME. В то время как ценность активов в блокчейне не зависит от "доброй воли" бирж, она существует именно так — через смарт-контракты, которые постоянно направляют средства на реальные проекты, этот процесс прозрачен и проверяем, пользователи видят каждую транзакцию. Такая поддержка не исчезнет из-за решения какой-либо биржи.

Два подхода, два направления.