Финансовое восстановление Pfizer в 2023 году: что нужно знать о приобретении Seagen и силе портфеля продуктов

Год стратегической трансформации

Pfizer завершила 2023 год полным перестроением своей корпоративной стратегии. Хотя основные показатели выручки на первый взгляд могут выглядеть тревожно — снижение на 42% по сравнению с прошлым годом до 58,5 миллиарда долларов — настоящая история кроется глубже: компания делает ставку на устойчивый рост за пределами продуктов пандемийной эпохи.

Гигант фармацевтики завершил свою $44 миллиардную покупку Seagen в декабре 2023 года, что стало поворотным моментом для его онкологического подразделения. Эта сделка преобразила портфель онкологических препаратов Pfizer, включив более 25 одобренных лекарств, охватывающих более 40 показаний, из которых девять уже достигли или находятся на пути к статусу блокбастеров.

Почему рост основного бизнеса на самом деле выглядит сильным

Если убрать шум пандемии COVID-19, то внутренние показатели Pfizer рассказывают другую историю. Исключая выручку от вакцины Comirnaty и антивируса Paxlovid, компания достигла 7% операционного роста за полный 2023 год и впечатляющих 8% в четвертом квартале — что фактически превысило целевые показатели руководства в 6-8%.

Генеральный директор Альберт Бурла подчеркнул этот успех: «Нас радует сильная динамика наших не-COVID продуктов в четвертом квартале, включая значительный вклад новых запусков и устойчивый рост по сравнению с прошлым годом для нескольких ключевых брендов.»

Эффект похмелья после COVID

Преимущество пандемии явно уходит. Выручка от Comirnaty сократилась на 54% только в четвертом квартале, в то время как Paxlovid снизился с 8,1 миллиарда долларов в четвертом квартале 2022 года до отрицательных 3,1 миллиарда долларов в четвертом квартале 2023 — что связано с возвратом запасов на сумму 3,5 миллиарда долларов, связанных с истекшими государственными запасами.

Показатели за полный 2023 год показывают аналогичное давление: выручка от Comirnaty снизилась примерно до $5 миллиардов ( по сравнению с более высокими пиковыми значениями пандемии), а Paxlovid упал примерно до $3 миллиардов. Этот ожидаемый спад стал основной причиной общего снижения выручки на 41-42%, о котором сообщалось.

Девять новых одобрений FDA: портфель показывает реальные импульсы

Что, возможно, более важно, чем квартальные показатели: Pfizer получил рекордные девять новых одобрений молекулярных соединений от FDA в 2023 году — лекарства и вакцины, ожидаемые для стимулирования роста в ближайшие годы. Недавние одобрения и разработки включают:

Недавние запуски, набирающие обороты:

• Abrysvo (вакцина против RSV): принёс $515 миллион в четвертом квартале 2023 года после запуска в США для пожилых в июле
• Семейство Vyndaqel: выросло на 39% в операционном выражении по всему миру благодаря расширению применения для лечения транстиретиновой кардиомиопатии
• Eliquis: вырос на 9% в операционном выражении, захватывая дополнительную долю рынка в лечении фибрилляции предсердий

Расширение онкологии: Покупка Seagen включает четыре немедленно приносящих доход препарата: Adcetris, Padcev, Tivdak и Tukysa, все нацелены на недостаточно обслуживаемые группы онкологических пациентов.

Итог по прогнозу на 2024 год

Руководство ожидает выручку в диапазоне 58,5–61,5 миллиарда долларов в 2024 году, с тремя ключевыми движущими частями:

• $8 миллиардов ожидается от продуктов COVID (Comirnaty ~$5 млрд, Paxlovid ~$3 млрд)
• $3,1 миллиарда — вклад Seagen
• Операционный рост 8-10% при включении Seagen, но исключая доходы от COVID

Исключая Seagen и продукты COVID, Pfizer прогнозирует 3-5% органического роста — более скромную, но реалистичную базу для зрелых фармацевтических операций.

Исполнение и дисциплина затрат

Что касается затрат, Pfizer показывает хорошие результаты. Компания остается на пути к достижению как минимум $4 миллиардов в год чистой экономии затрат к концу 2024 года благодаря своей программе реструктуризации, запущенной в октябре 2023. Эта операционная дисциплина должна расширить маржу в 2024 году и далее.

По скорректированной разбавленной прибыли на акцию руководство ожидает $2,05–$2,25 за полный 2024 год, что отражает баланс между ожиданиями роста выручки и расширением прибыли за счет инициатив по сокращению затрат.

Что дальше: День инноваций в онкологии и прогресс R&D

Гигант фармацевтики планирует подробно представить свою новую стратегию Онкологического подразделения на День инноваций, запланированный на 29 февраля 2024 года. Тем временем, pipeline исследований и разработок продолжает прогрессировать:

• Кандидат против TFPI марстакимаб находится на рассмотрении FDA для лечения гемофилии
• Терапия ожирения на базе GLP-1 дануглипрон продвигается к формуле для приема один раз в день
• В различных стадиях разработки находятся несколько вакцин и целевые онкологические препараты

Вердикт

Результаты Pfizer за 2023 год отражают компанию, успешно переходящую от пиков доходов, вызванных пандемией, к более диверсифицированной модели, ориентированной на инновации. Хотя нормализация доходов от COVID создает определенные трудности, внутренний импульс бизнеса, дисциплинированное распределение капитала и стратегические приобретения позиционируют компанию для устойчивого долгосрочного роста в онкологии, вакцинах и специализированной медицине — настоящих драйверах создания стоимости в фармацевтике в будущем.