Решительный шаг Winchester: Olin приобретает высокомаржинальное производство боеприпасов AMMO

Olin Corporation только что сделала решительный шаг в секторе боеприпасов. Компания объявила о приобретении активов по производству боеприпасов малого калибра компании AMMO, Inc. за $75 миллионов, что свидетельствует о серьезных амбициях по укреплению своего доминирования в производстве специальных боеприпасов. Ожидается, что сделка будет завершена во втором квартале 2025 года.

Что приобретено и почему это важно

Коронной жемчужиной этой сделки является завод Manitowoc – современное производственное предприятие площадью 185 000 квадратных футов в Висконсине, которое запустили только в 2022 году. Помимо недвижимости, Olin получает возможности по производству латунных гильз, что именно и есть тот самый вертикальный интеграционный шаг, к которому стремятся производители боеприпасов.

«Эта сделка значительно расширяет наши лидерские позиции», отметил Брэтт Флаугер, президент Winchester Ammunition. Активы Manitowoc позволят Winchester специализироваться на более прибыльных специальных калибрах, одновременно позволяя старым заводам сокращать издержки на массовых стандартных продуктах. Это классическая стратегия: приобретение специализированных производственных мощностей, устранение избыточных расходов и повышение маржи по всему ассортименту.

Финансовая картина: $40 миллионов синергий

Вот число, которое наиболее важно: $40 миллионов ожидаемых синергий после завершения интеграции.

Математика становится интересной в ближайшей перспективе. Olin прогнозирует, что активы Manitowoc принесут от $15 до 20 миллионов дополнительных скорректированных EBITDA в первый год. К третьему году компания ожидает окупаемость менее чем за два раза EBITDA – это привлекательный профиль доходности для приобретений с целью расширения.

Кен Лейн, президент и CEO Olin, охарактеризовал это в рамках более широкой стратегии слияний и поглощений компании: «Это продолжение нашей стратегии после приобретения White Flyer в 2023 году. Мы ищем небольшие стратегические возможности, которые сразу же приносят ценность акционерам». Финансирование осуществляется за счет доступной ликвидности, то есть новых долгов для этой сделки не привлекается.

История интеграции

Вертикально интегрированная модель Winchester скоро станет еще сильнее. Компания теперь контролирует практически всю цепочку создания стоимости – от добычи сырья до производства снарядов, капсюлей, загрузочных возможностей и гильз. Такая сквозная интеграция не является обычной в индустрии боеприпасов и создает естественные конкурентные преимущества за счет снижения издержек, которые трудно воспроизвести конкурентам.

Современный дизайн производства на заводе Manitowoc означает реальный потенциал для оптимизации. В сочетании с масштабом и операционной экспертизой Winchester, эта сделка фактически дает Olin новую производственную платформу, которая работает с меньшими предельными затратами, чем отдельные мощности.

Рыночный контекст

Консолидация в производстве специальных боеприпасов набирает обороты, поскольку спрос на высокомаржинальные патроны остается стабильным, а сектор становится все более привлекательным для крупных промышленных игроков. Этот шаг позиционирует Winchester как лидера в области интеграции – ни один другой производитель не контролирует такую широту цепочки создания стоимости.

Также важен и временной фактор. Ожидается, что сделка завершится во втором квартале 2025 года, что позволит Olin получить преимущества новой фабрики на всю вторую половину года, что положительно скажется на результатах за 2025 год за счет частичного годового прироста.