Современные мастера и вечные сокровища: почему лучшие художники мира конкурируют с доходностью фондового рынка

Первая половина 2019 года нарисовала убедительную картину для коллекционеров искусства: инвестиционный портфель, состоящий из 100 самых заметных художников за последние пять лет, мог принести примерно 16% прибыли — почти сравнимо с 18% доходностью индекса S&P 500 за тот же период. Эта поразительная параллель между динамикой рынка искусства и традиционными рынками акций подчеркивает растущую реальность: произведения голубых фишек укрепили свои позиции в качестве серьезного альтернативного класса активов.

Когда предложение не справляется: понимание механики рынка

Рост индекса Artprice100 не был обусловлен объемами сделок — напротив. Крупные аукционные дома, такие как Sotheby’s и Christie’s, сообщили о более резких снижениях, с падением количества сделок на 9% и 28% соответственно. Это очевидное противоречие раскрывает фундаментальную истину рынка: цены на искусство растут не обязательно за счет увеличения активности сделок, а за счет дефицита доступных шедевров, вызывающих высокий интерес коллекционеров.

Ограниченность предложения имеет глубокие корни. В условиях постоянно низких или близких к нулю процентных ставок коллекционеры сталкиваются с стратегическим выбором: ликвидировать оцененные произведения или держать их как альтернативные инвестиции. Кроме того, транзакционные издержки — будь то комиссионные галерей или премии аукционных домов — отпугивают краткосрочные стратегии торговли. Эта структурная реальность толкает опытных покупателей к частным сделкам и более длительным срокам владения, обычно превышающим пять лет.

Движущая сила роста: Уорхол, Цао Ву-ки и У Гуанчжун

В то время как Пабло Пикассо занимает самую большую долю в индексе Artprice100 — 9,1%, его рыночные цены за период фактически сократились на 2%, не оказав влияния на общий показатель. Вместо этого рост обеспечили три художника, демонстрирующие ярко выраженное повышение стоимости: Энди Уорхол, Цао Ву-ки и У Гуанчжун.

Рассмотрим траекторию У Гуанчжуна. Значительное произведение под названием Львиный сад (1988) изначально продано за 17,8 миллиона долларов в июне 2011 года в Poly Beijing. Когда оно вновь появилось на аукционе China Guardian 2 июня 2019 года, цена достигла 20,8 миллиона долларов — рост на 17% за восемь лет, что примерно соответствует 1,9% годовым доходам. Однако параллельная продажа показывает ускорение: еще одна работа У, под названием Две ласточки, купленная аналогично в июне 2011 за 7,1 миллиона долларов, была продана всего за 7,8 миллиона долларов в декабре 2018 года. Вывод: большая часть роста стоимости У произошла в последние шесть месяцев первой половины 2019 года.

Устоявшиеся мастера против восходящих провокаторов

Рынок искусства демонстрирует явное деление между сегментами. Современные и поствоенные художники — особенно признанные имена, такие как Клод Моне и Поль Синьяк — продолжают устанавливать новые рекорды аукционов, обеспечивая стабильную, менее рискованную доходность. Поль Сезанн — пример такой стабильности: его Кипящая кастрюля с фруктами (ок. 1888-90), купленная за 29,5 миллиона долларов в 1999 году, была продана за 59,3 миллиона долларов в Christie’s Нью-Йорк в мае 2019 года, что дает среднюю годовую доходность около 3,6% за два десятилетия.

Напротив, современные художники демонстрируют волатильность в сочетании с взрывными краткосрочными прибылями. Появление Джорджа Кондо — самое яркое дополнение в состав Artprice100 за текущий год. Вторичный рынок американского художника в 2018 году принял более $63 миллиона долларов через 112 проданных работ на трех континентах. Его небольшие картины иллюстрируют этот феномен: Мягкая зеленая абстракция (1983), купленная за 17 000 долларов в Мюнхене в апреле 2017 года, через двенадцать месяцев была перепродана в Нью-Йорке за 46 000 долларов — почти утроив свою стоимость за один год.

Географическое и гендерное представительство: заметные пробелы

Бенчмарк претерпел семь изменений в составе в 2019 году, однако доля женщин-художников осталась на уровне всего четырех практиков: Яёи Кусама, Джоан Митчелл, Луиза Буржуа и Барбара Хепворт. Доля портфолио Кусамы выросла умеренно до 1,3% с 0,9% в предыдущем году, а индекс цен на ее работы за первую половину вырос на 20%.

Состав индекса показывает ярко выраженную перекос в сторону современных художников (49 представителей), за ними следуют поствоенные художники (29), современные практики (12), мастера XIX века (8) и, удивительно, очень мало работ старых мастеров (2). Исключение Питера Брейгеля II из-за ограниченной ликвидности подчеркивает постоянную проблему: исторические произведения сталкиваются с препятствиями при торговле, которых избегают более новые сегменты.

Вердикт: выбор профессиональных коллекционеров

Историей успеха Artprice100 является не только показатель доходности. Она демонстрирует, что важна стратегия формирования портфеля: инвестиции в систематически выделенных лучших исполнителей дают конкурентоспособную абсолютную доходность и позволяют диверсифицировать риск, связанный с рынком акций. Способность индекса почти сравняться с доходностью рынка акций в первой половине 2019 года — несмотря на меньшие объемы сделок и структурные издержки — свидетельствует о внутренней силе спроса коллекционеров на произведения музейного качества.

Для опытных инвесторов, рассматривающих альтернативные распределения активов, данные свидетельствуют о том, что произведения мирового класса заслуживают включения в портфель не как спекулятивные позиции, а как долгосрочные источники богатства, сочетающие капитализацию и культурную ценность. Рынок высказался: шедевры ценятся за свои достоинства.