Рассмотрение феномена первичных публичных размещений (IPO) на рынке A-акций действительно заслуживает размышлений. Тот факт, что в первый день торгов акции растут в цене в десять раз, стал уже нормой — что же это на самом деле отражает?

Сравнение с другими зрелыми рынками показывает ясно. На рынке Гонконга большинство IPO либо торгуются с дисконтом, либо цена близка к цене размещения — что это означает? Это говорит о том, что их система ценообразования является разумной, а рыночная ликвидность распределена оптимально. Аналогичная логика прослеживается и на американском рынке: после размещения акции ведут себя в соответствии с фундаментальными показателями.

А теперь посмотрим на рынок A-акций: десятикратный рост стал обычным явлением. В этом есть проблема — либо цена размещения изначально была сильно занижена, либо произошёл сбой в распределении рыночной ликвидности, что привело к серьёзному дисбалансу между предложением и спросом на новые акции. Говорите, что это признак рыночного процветания? Нет, это скорее проявление искажённого феномена переоценки.

Где же причина? В конечном итоге, дело в том, что система регулирования всё ещё нуждается в дальнейшем совершенствовании. Механизмы ценообразования при размещении новых акций, процедуры распределения, а также управление ликвидностью на предварительных этапах — всё это должно приближаться к стандартам международных зрелых рынков. Только при таком подходе можно вернуть рациональность в поведение новых акций.