Финансовый рынок снова устроил событие вчера вечером. Федеральная резервная система выпустила 160 миллиардов долларов ликвидности, и все виды активов колеблются. Как наблюдатель, который много лет занимается криптовалютной сферой, должен сказать честно: за цифрами, кажущимися благоприятными, скрываются несколько ловушек, в которые легко попасть.

Сначала посмотрим, как распределены эти 160 миллиардов. Из них 73% поступили через первичных дилеров, 27% — на зарубежные ЦБ. Другими словами, ликвидность из традиционных финансов переходит в криптовалютный рынок, проходя через маркет-мейкеров и их ценообразование, а затем через каналы кросс-группового арбитража. Исторические данные показывают, что такой косвенный способ доставки обычно отражается в цене биткоина за 7-14 дней, но у Ethereum может быть быстрее — обычно за 3-5 дней. Причина проста: учреждения чаще используют ETH для построения сложных стратегий.

Еще один легко упускаемый из виду момент — за тот же период объем обратных репо по американским госдолгам снизился на 210 миллиардов. Это похоже на ситуацию, когда одна рука выпускает деньги, а другая их собирает. Настоящий чистый прирост ликвидности фактически отрицателен. Поэтому не стоит пугаться больших цифр, важно смотреть, как меняется структура баланса активов и обязательств.

DeFi тоже движется. Некоторые кредитные протоколы начали корректировать залоговый коэффициент WBTC с 75% до 72%. Это не мелкий шаг. Понижение залоговой ставки означает рост риск-премии, а за этим может последовать увеличение давления на ликвидацию.