#美联储利率政策 Увидев эти действия Федеральной резервной системы, в голове мелькнули ключевые моменты 2008 и 2020 годов. Снижение ставки на 25 базисных пунктов — это не новость, но этот "скрытый QE" — программа покупки резервов, начальный объем 400 млрд, которая продлится до апреля 2026 года — это настоящий сигнал.

История показывает, что переход центральных банков от сокращения балансов к чистым вливаниям часто является предвестником формирования дна рынка. Я прошел через несколько циклов, и каждый раз логика была одинаковой: политика переходит от жесткой к умеренной, улучшается ожидание ликвидности, и рискованные активы начинают медленно расти. На этот раз — не исключение.

Данные более интересны. Три недели подряд чистый приток, особенно 7.96 млрд долларов за одну неделю на американском рынке, свидетельствуют о смене настроений институциональных инвесторов. Хотя биткоин поступил на рынок на сумму 277 млрд (действительно, не так ярко, как в прошлом году с 410 млрд), при этом позиции по шортам за две недели подряд сокращаются — это очень тонкий сигнал — шорты признают поражение. Эфириум показывает еще более яркую динамику — рост притока на 148%, что, по моему мнению, отражает переоценку инфраструктурного уровня рынка.

Но я должен сказать честно: после снижения ставок рынок показывает слабую динамику, и такую дифференцированность мы уже видели. В конце 2021 и середине 2022 года были похожие "политика в плюс, цены при этом слабые" аномалии. Это не плохо, скорее даже наоборот — это может означать, что этот отскок основан на более прочной базе, а не просто на игре с ликвидностью.

Ключевое — это устойчивость политики. Если ФРС действительно сможет снизить ставки еще на 50 базисных пунктов за первые 9 месяцев 2026 года, это станет довольно ясным подтверждением поддерживающего цикла. Но при условии, что новые инфляционные шоки не нарушат этот ритм. В истории слишком много ожиданий, которые не оправдывались в ходе реализации.

Текущая ситуация очень тонкая — это не радость от дна, а осторожный оптимизм по мере его подтверждения.