Nvidia и TSMC: сравнение двух гигантов полупроводниковой промышленности на различных траекториях роста

Понимание разделения цепочки создания стоимости ИИ

Реакция полупроводниковой индустрии на расширение искусственного интеллекта привела к появлению двух явных победителей: Nvidia в качестве дизайнера и TSMC в качестве производителя. Эти корпорации занимают принципиально разные позиции в экосистеме инфраструктуры ИИ. Nvidia разрабатывает графические процессоры, которые обеспечивают большинство вычислительных нагрузок, в то время как Taiwan Semiconductor Manufacturing выступает в роли производственной базы, позволяющей реализовать эти разработки в физической реальности. Обе компании получили значительные выгоды от внедрения ИИ, однако их профили рисков и драйверы роста существенно различаются.

Преимущество Nvidia в прогнозировании доходов

Nvidia обладает исключительным горизонтом прогнозирования: компания может указать примерно на 120 тысяч миллионов долларов совокупного дохода платформ Blackwell и Rubin, охватывающего период с начала 2025 года до конца 2026 года, при этом уже поставлено клиентам 150 тысяч миллионов долларов. Эта видимость доходов является необычным преимуществом в области проектирования полупроводников. Помимо генерации GPU, подразделение сетевых решений Nvidia захватывает многомиллиардные возможности благодаря собственной технологии межсоединения NVLink, стандартам производительности InfiniBand и оптимизациям Ethernet Spectrum-X — все это становится стандартными компонентами в глобальных развертываниях инфраструктуры ИИ.

Дорожная карта производства Vera Rubin остается на графике для запуска во второй половине 2026 года. Эти интегрированные платформы, объединяющие процессоры Vera с GPU Rubin, будут обслуживать облачные вычисления, корпоративные системы, робототехнику и новые физические приложения ИИ. Этот расширенный цикл продукта обеспечивает предсказуемый рост доходов до 2026 года.

Проблема зависимости от производства

Критическая уязвимость, подрывающая иначе впечатляющее положение Nvidia: компания остается структурно зависимой от производственных возможностей TSMC, особенно для передовых технологических узлов. Кроме того, продолжающиеся экспортные ограничения ограничивают способность Nvidia поставлять свои самые передовые чипы ИИ на китайский рынок, несмотря на недавние корректировки политики администрации Трампа, ослабляющие некоторые торговые барьеры.

Лидерство TSMC в передовом производстве

Taiwan Semiconductor Manufacturing сосредоточила свой портфель на производстве передовых узлов: чипы, изготовленные по спецификациям 7 нм и менее, теперь составляют основную часть доходов. Эти передовые узлы обеспечивают необходимую вычислительную интенсивность для задач высокопроизводительных вычислений.

Компания продолжает развитие процесса (N2) на 2 нм в направлении коммерческого объема, при этом ее оптимизированный по производительности вариант N2P начнет производство в 2026 году. Разработка еще более плотного процесса A16 нацелена на вторую половину 2026 года для массового производства. Этот технологический ритм удерживает TSMC на передовой индустрии.

Значительное расширение производства связано с устранением текущих узких мест: TSMC планирует увеличить свою мощность по производству передовых Chip on Wafer on Substrate (CoWoS) упаковок с текущих 75 000 до 80 000 ежемесячных пластин, а к концу 2026 года — до 120-130 тысяч пластин. Это увеличение мощности напрямую решает проблему упаковки, ограничивающую поставки полупроводников.

Геополитический фактор риска

Геополитическая неопределенность, связанная с региональным статусом Тайваня, остается постоянной проблемой для инвесторов. Этот географический риск отличает профиль риска TSMC от более распределенной операционной модели Nvidia.

Итоговые выводы для инвесторов

Для инвесторов, ориентированных на максимальный потенциал роста и готовых принять концентрированные риски, Nvidia представляет собой убедительную многолетнюю перспективу, подкрепленную видимыми обязательствами по доходам. Для тех, кто ищет стабильность и снижение риска единой точки отказа, TSMC предлагает более устойчивую операционную структуру, хотя и с территориальными уязвимостями, требующими мониторинга.