Навигация по дорогому рынку: стратегия портфеля на миллион долларов на 2026 год

По мере того как 2025 год подходит к концу, инвесторы могут праздновать впечатляющие достижения — индекс Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq Composite принесли доходность соответственно 14%, 17% и 22%. Однако за этой эйфорией скрывается тревожная реальность: рынки сейчас оцениваются по уровням, которые редко встречаются ранее.

Используя коэффициент Shiller Price-to-Earnings (CAPE), аналитики установили, что оценки находятся на втором по величине уровне с 1871 года. Единственный сопоставимый период — это прямо перед крахом доткомов, когда Nasdaq в конечном итоге упал на 78%. Этот исторический контекст важен, потому что дорогие рынки постоянно показывали низкую доходность в последующие десять лет.

Философия долгосрочной убежденности

Вместо паники или погонь за трендами я основываю свой подход на проверенных временем принципах. Мой портфель из 36 ценных бумаг черпает вдохновение из методологии Уоррена Баффета в Berkshire Hathaway — держать качественные бизнесы длительное время, сопротивляясь соблазну чрезмерных изменений.

Данные подтверждают эту терпеливость. Медвежьи рынки с 1929 года в среднем длились всего 9,5 месяцев. Это означает, что чрезмерная реакция на краткосрочные колебания часто приводит к продаже именно тогда, когда появляются возможности. Мои основные позиции — от трех до двенадцати — остаются в основном без изменений, поскольку я верю, что они смогут пережить рыночную коррекцию, ориентированную на ИИ, без серьезных потерь.

Возьмем Meta Platforms, мою четвертую по величине позицию. Несмотря на интеграцию ИИ в рекламную платформу, примерно 98% доходов все еще поступает от рекламы Facebook, Instagram и WhatsApp. Бульбашка ИИ вряд ли кардинально изменит этот источник дохода.

Формирование арсенала для рыночных дислокаций

Пока я остаюсь в качественных бизнесах, я активно наращиваю наличные, сокращая победителей и реализуя налоговые убытки по позициям, которые больше не соответствуют моей гипотезе. Это похоже на то, что делают публичные компании во время реструктуризации — распродают неосновные активы, сохраняют победителей, повышают операционную эффективность.

Мои наличные в основном находятся в краткосрочных ETF по казначейским облигациям (like SGOV), а не в неинвестированных деньгах с доходностью около нуля. Цель проста: когда панические распродажи вызывают ценовые дислокации, у меня должно быть оружие в рукаве.

История показывает, что такие моменты наступают неожиданно. В апреле 2025 года, после объявления Трампом тарифных мер, волатильность индексов создала возможности. В тот день я открыл или расширил шесть позиций. Но по мере того как рынки продолжали расти до рекордных максимумов, такие возможности становились все реже — напоминая мне, что этот дорогой рынок требует избирательности.

Поиск недооцененных ситуаций на переоцененном рынке

Нахождение выгодных сделок в дорогой среде требует дисциплины. Среди моих недавних приобретений — PubMatic, компания в сфере adtech, которая справляется с краткосрочными переходами клиентов, сохраняя положительный операционный денежный поток и позиционируясь для роста в области connected TV.

Я также увеличиваю позиции в Goodyear Tire & Rubber — история трансформации, которая продает неосновные активы, снижает долг и фокусируется на более прибыльных циклических операциях. Рост может и не впечатлять, но оценки привлекательны для устойчивого, прибыльного циклического бизнеса.

Преимущество дивидендов в условиях неопределенности

Исследования Hartford Funds показывают, что акции с дивидендами с 1973 года приносят вдвое больше дохода, чем акции без дивидендов, при этом демонстрируют меньшую волатильность. Это делает дивидендные акции элегантной защитой от дорогого и потенциально разочаровывающего рынка.

В настоящее время 18 из моих 36 позиций платят дивиденды. Например, Sirius XM Holdings сейчас дает доходность выше 5%, поддерживая выплату за счет монопольного положения в спутниковом радио. В будущем повышение цен на подписки должно компенсировать недавний спад числа подписчиков.

Итог

Рынки, достигшие исторических оценок, требуют более умных стратегий, чем простое угадывание роста акций. Основываясь на качестве, сохраняя возможность выхода через наличные, будучи бдительным к настоящим выгодам и делая ставку на дивидендный доход, инвесторы могут подготовить свои портфели к типичным вызовам дорогого рынка впереди.