Совещание Федеральной резервной системы на горизонте: почему рост рынка может столкнуться с препятствиями

Реализация постпраздничного оптимизма на фондовом рынке начала угасать. После уверенного ралли Санта-Клауса основные индексы вчера скорректировались на 0,5% на фоне сниженного объема торгов, поскольку начался фиксационный спрос. Nasdaq остается лидером с ростом +21% с начала года, в то время как другие основные индексы также демонстрируют двузначные прибавки.

Начало 2025 года оказалось удивительно сильным, учитывая ранее возникшие неопределенности. Несмотря на краткосрочные тарифные инициативы в начале апреля, которые встряхнули рынки и были быстро отменены, экономический рост стабильно держится на уровне +2,5% после впечатляющего показателя +4,3% в третьем квартале — самого сильного с Q3 2023. Этот текущий темп даже превосходит средний показатель за весь 2024 год +2,4%, что говорит о скрытой устойчивости.

Инфляция и занятость: скрытые опасения

Однако трещины начинают проявляться. В то время как последний показатель инфляции CPI снизился на 30 базисных пунктов до +2,7%, многие аналитики считают, что эта цифра неполная. Ожидается, что введение тарифов усилит давление на торговые товары США, и возможны пересмотры вверх более чем на 30 базисных пунктов.

Картина занятости вызывает такую же тревогу. Еженедельные заявки на пособие по безработице выглядят стабильно на первый взгляд, но это скрывает более глубокую проблему: создание новых рабочих мест сократилось примерно на 100 000 по сравнению с прошлым годом. Даже несмотря на снижение волны увольнений до менее 100 000 в месяц, выходы из рабочей силы превышают количество новых работников. Добавьте к этому недавно выпустившихся студентов, ищущих работу месяцы или годы после выпуска — обычно исключенных из официальных данных о рабочей силе — и устойчивость рынка труда вызывает сомнения.

Рынок жилья стабилизируется, несмотря на растущие опасения по инфляции

Вчера сектор недвижимости показал смешанные сигналы. Ожидающие продажи домов неожиданно выросли на +3,3%, восстановившись после двух месяцев снижения и став третьим по силе показателем за последние двенадцать месяцев. Тем временем, цены на жилье по версии Case-Shiller выросли на +1,1% этой осенью, что отменяет трехмесячные потери.

Владельцы домов рады такой стабильности, но более широкие последствия вызывают опасения инфляционных ястребов: рост рынка жилья свидетельствует о стойком ценовом давлении, что противоречит спокойной инфляционной картине.

Что сегодня смотрят рынки

Индекс делового климата в Чикаго после открытия торговых сессий показывает слабые показатели. В прошлом месяце показатель составил +36,3%, что является самым низким с мая 2024 года — 24-й месяц подряд ниже порога 50, разделяющего рост и спад. Любое значение выше +40% скорее всего принесет облегчение, хотя не стоит ожидать полного исчезновения волатильности.

Минуты заседания Федерального комитета по открытому рынку (FOMC) выйдут в 14:00 по восточному времени и дадут важное представление о графике следующего заседания. Документ раскроет резкие расхождения: губернатор ФРС Стивен Мирана выступает за третий подряд понижение ставки на 50 базисных пунктов, в то время как президенты ФРС Чикаго и Канзас-Сити настаивают на сохранении текущих уровней. Рыночные ожидания предполагают паузу до конца января, когда состоится следующее заседание. Поскольку ФРС пропустит февраль и соберется вновь в марте, именно данные, выходящие между сейчас и серединой марта — включая несколько отчетов по инфляции и занятости — в значительной степени определят итог.

Центр обработки данных: за пределами очевидного

Пока рынки усваивают эти противоречия, одна структурная тема остается актуальной: гонка за цифровую инфраструктуру. Строительство дата-центров продолжает ускоряться, что стимулирует спрос на специализированное полупроводниковое оборудование. В то время как крупные игроки привлекают внимание, менее известные производители чипов, ориентированные на нишевые рынки, предлагают привлекательные асимметричные возможности — особенно те, кто поставляет компоненты, которые крупные конкуренты понизили в приоритетах. Следующая фаза цифровой экономики может определить бычий сценарий 2025 года, при условии, что макроэкономические ветры не сорвут общий рыночный рост.