Фьючерсы на какао растут на фоне опасений по поводу поставок, поскольку объемы в порту Кот-д’Ивуара снижаются

Фьючерсы на какао сегодня показали значительный рост, поскольку опасения по поводу глобальной сжатости поставок перевесили негативные настроения по спросу. Мартовский контракт ICE NY на какао (CCH26) вырос на +295 пунктов, достигнув +4,96%, в то время как мартовский контракт ICE London (CAH26) подскочил на +275 пунктов, что составляет +6,52%, достигнув двухнедельных максимумов.

Активность портов сигнализирует о давлении на поставки

Значительное замедление поставок какао в порты Кот-д’Ивуара стало основным катализатором роста цен. За неделю, завершившуюся 28 декабря, фермеры доставили всего 59 708 тонн какао в порты — резкое снижение на -27% по сравнению с аналогичной неделей прошлого года. Этот спад распространяется и на показатели за год, с совокупными отгрузками за новый маркетинговый период (с 1 октября по 28 декабря) в размере 1,029 млн тонн, что на -2,0% меньше по сравнению с 1,050 млн тонн, отгруженными за тот же период годом ранее. Как крупнейший производитель какао в мире, события в Кот-д’Ивуаре оказывают значительное влияние на глобальную ценовую динамику.

Сокращение запасов укрепляет историю о поставках

Проблемы с хранением усиливают повествование о поставках. Запасы какао, контролируемые ICE, в портах США снизились до минимального за 9,5 месяцев уровня, достигнув всего 1 626 105 мешков по состоянию на прошлую пятницу. Это сокращение запасов подтверждает общую тенденцию о все более сжимающихся глобальных поставках какао, создавая ценовую поддержку на фоне различных рыночных условий.

Включение в индекс и институциональные покупки создают благоприятные условия

Фьючерсы на какао выиграли благодаря ожидаемым потокам покупок, связанным с индексами. Включение фьючерсов на какао в индекс Bloomberg Commodity (BCOM), начиная с января, ожидается, привлечет значительный капитал на рынок. Citigroup оценивает, что это добавление в индекс BCOM может вызвать покупку на сумму до $2 миллиардов долларов( в отношении фьючерсов на какао NY, создавая структурированный спрос под ценами.

Оценки мирового производства и излишков ужесточаются

Международная организация какао )ICCO( значительно пересмотрела свои прогнозы по глобальному балансу какао. 28 ноября ICCO снизила оценку глобального излишка какао на 2024/25 до всего 49 000 тонн с предыдущих 142 000 тонн, одновременно снизив прогноз производства до 4,69 млн тонн с 4,84 млн тонн. В то же время Rabobank сократила свой прогноз глобального излишка на 2025/26 до 250 000 тонн с ноябрьской оценки в 328 000 тонн. Эти понижательные корректировки подчеркивают растущее признание того, что условия поставок какао сжимаются, а не ослабляются.

Слабый спрос создает негативный фон

Несмотря на сильные стороны предложения, показатели спроса остаются вялотекущими во всех основных регионах потребления. Ассоциация какао Азии сообщила, что переработка какао в Q3 снизилась на -17% в годовом выражении до 183 413 тонн — минимального объема за третий квартал за последние девять лет. Аналогично Европейская ассоциация какао заявила, что переработка какао в Европе в Q3 снизилась на -4,8% в годовом выражении до 337 353 тонн, что является самым низким уровнем переработки за третий квартал за десятилетие. В Северной Америке переработка выросла на +3,2% в годовом выражении до 112 784 тонн в Q3, хотя этот рост частично обусловлен добавлением новых участников, что исказило сравнение.

Поддержка погодных условий и прогноз производства

Погодные условия в Западной Африке оказали некоторое облегчение для перспектив производства. Фермеры в Кот-д’Ивуаре отмечают, что своевременные осадки в сочетании с достаточной солнечной активностью поддерживают циклы цветения какао-деревьев, а фермеры в Гане отмечают регулярные осадки, способствующие развитию деревьев и pods перед сезоном хартамана. Производитель шоколада Mondelez сообщил, что последний подсчет pods в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и «значительно выше» урожая прошлого года, что говорит о хорошем потенциале производства в предстоящем сезоне.

Региональные корректировки производства формируют картину поставок

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, пересматривает свои оценки по производству. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 снизится на -11% в годовом выражении до 305 000 тонн, по сравнению с прогнозом в 305 000 тонн на текущий урожай 2024/25. Экспорт какао из Нигерии в сентябре остался на уровне прошлого года — 14 511 тонн, что указывает на стабильный, но не выдающийся объем отгрузок региона.

Политическая обстановка: задержка регулирования ЕС по борьбе с вырубкой лесов

Однолетнее продление срока реализации Регламента ЕС по вырубке лесов )EUDR, одобренное Европейским парламентом 26 ноября, временно смягчает ситуацию с поставками какао. Задержка в исполнении позволяет странам ЕС продолжать импортировать сельскохозяйственную продукцию из регионов Африки, Индонезии и Южной Америки, где существуют давления по вырубке лесов, что фактически поддерживает более высокие запасы какао, чем при более строгом регулировании. Однако этот регуляторный отсрочка кажется недостаточной для компенсации сжатия поставок, вызванного сокращением потоков в портах и проблемами производства.

Исторический контекст: излишки возвращаются после рекордного дефицита

Сегодняшние опасения по поводу поставок резко контрастируют с недавней историей. 30 мая ICCO пересмотрела свои оценки и сообщила, что в 2023/24 году глобальный дефицит какао составил -494 000 тонн — крупнейший за более чем 60 лет — из-за падения производства на -12,9% в годовом выражении до 4,368 млн тонн. Прогнозируемый излишек в 2024/25 году в 49 000 тонн свидетельствует о восстановлении до положительных балансов, впервые за четыре года, при этом глобальное производство выросло на +7,4% в годовом выражении до 4,69 млн тонн. Однако это восстановление кажется скромным на фоне давления на поставки, что поддерживает текущую ценовую устойчивость.