Ликвидация в конце года вызывает распродажу драгоценных металлов на фоне стабилизации доллара

Драгоценные металлы резко снижаются на фоне давления маржинальных требований

Драгоценные металлы в понедельник пережили значительный откат, поскольку корректировки позиционирования на конец года создали существенное давление на продажи. Фьючерсы на золото на COMEX за февраль снизились на 209,10 пункта, закрывшись с падением на 4,59%, а мартовский серебро рухнуло на 6,736 пункта или 8,73%. Обвал усилился после корректировки требований по марже, что вызвало массовую ликвидацию длинных позиций как на рынке золота, так и на рынке серебра. Отступление серебра оказалось особенно резким, оно откатилось от своего недавнего рекордного уровня в $81,85 за тройскую унцию. Это самое сильное снижение драгоценных металлов за 1,5 недели, что свидетельствует о повышенной волатильности на фоне корректировки портфелей трейдеров к концу года.

Понимание точек давления на драгоценные металлы

Комплекс драгоценных металлов продолжает балансировать между противоречивыми силами. С одной стороны, протокол заседания Банка Японии от 19 декабря указывал, что японские политики считают реальные процентные ставки исключительно низкими, что предполагает дальнейшее повышение ставок. Эта перспектива ослабляет привлекательность активов-убежищ, которые обычно поддерживают драгоценные металлы в периоды неопределенности. Однако базовый спрос остается значительным. Глобальные центральные банки демонстрируют устойчивый аппетит: резервы Народного банка Китая в ноябре увеличились на 30 000 унций и достигли 74,1 миллиона тройских унций — это 13-й подряд месяц накопления. Совет по золоту мира сообщил, что глобальные центральные банки приобрели 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на 28% больше по сравнению со вторым кварталом.

Биржевые инвестиционные фонды также показывают устойчивость в отношении к драгоценным металлам. Долгосрочные позиции в ETF на золото достигли 3,25-летнего максимума в пятницу, а ETF на серебро — 3,5-летнего максимума во вторник. Эти показатели свидетельствуют о том, что институциональные и розничные инвесторы сохраняют уверенность, несмотря на драматический спад в понедельник.

Индекс доллара находит поддержку несмотря на смешанные сигналы

Индекс доллара вырос скромно на 0,02% в понедельник, получив поддержку от слабости фондового рынка, которая повысила спрос на активы-убежища в долларах. Продажи домов в стадии ожидания в ноябре оказались лучше ожидаемых, увеличившись на 3,3% по сравнению с предыдущим месяцем при ожиданиях роста на 0,9%, что оказало дополнительную поддержку. Однако этот рост оказался временным, поскольку декабрьский прогноз по промышленному сектору от Федерального резервного банка Далласа разочаровал резко. Общая деловая активность снизилась на 0,5 пункта до -10,9, значительно не оправдав ожиданий в -6,0.

Долгосрочный прогноз для доллара кажется ограниченным из-за нескольких факторов. В настоящее время рынки закладывают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании FOMC 27-28 января примерно в 16%. Более того, прогнозы указывают, что ФРС может снизить ставки примерно на 50 базисных пунктов в течение 2026 года, в то время как Банк Японии, как ожидается, повысит ставки еще на 25 базисных пунктов за тот же период. Европейский центральный банк, по прогнозам, оставит ставки без изменений. Кроме того, вливания ликвидности ФРС — включая $40 миллиардов долларов ежемесячных покупок казначейских облигаций, начатых в середине декабря — оказывают давление на силу доллара.

Политическая неопределенность добавляет еще один фактор сложности. Сообщается, что президент Трамп планирует объявить о своем выборе председателя Федеральной резервной системы в начале 2026 года, при этом в числе претендентов — Кевин Хассет, директор Национального экономического совета, который считается фаворитом. Рынки считают Хассета наиболее ястребом, что, вероятно, создаст дополнительное давление на оценки доллара.

Евро снижается из-за слабых разниц в ставках и геополитической стагнации

EUR/USD снизился на 0,03% в понедельник, поскольку евро столкнулся с несколькими негативными факторами. Переговоры в выходные по разрешению конфликта между Россией и Украиной не принесли прорыва, сохраняя повышенную геополитическую премию. Одновременно доходность государственных облигаций еврозоны сократилась: доходность десятилетних немецких бундов достигла трехнедельного минимума в 2,824%. Это снижение доходности сокращает разницу в процентных ставках между активами США и Европы, уменьшая привлекательность евро. Рынки свопов показывают нулевую вероятность повышения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов на заседании 5 февраля.

Сила йены оказывает давление на USD/JPY после сигналов Банка Японии

USD/JPY снизился на 0,35%, поскольку йена укрепилась по отношению к доллару. Протокол заседания Банка Японии от 19 декабря, опубликованный в понедельник, указывал, что некоторые политики считают, что реальная процентная ставка в Японии остается ограничительно низкой, что предполагает вероятное дальнейшее ужесточение политики. Более низкие доходности по американским казначейским облигациям также поддержали силу йены. В настоящее время рынки оценивают вероятность повышения ставки Банка Японии на 23 января в ноль, хотя прогнозы указывают на уверенность политиков в необходимости дополнительных повышений ставок в будущем.

Драгоценные металлы: динамика активов-убежищ и накопления центральных банков

Несмотря на резкий спад в понедельник, драгоценные металлы сохраняют базовую поддержку благодаря нескольким каналам. Геополитическая напряженность продолжает стимулировать спрос на активы-убежища: в прошлый четверг США провели военные операции против целей ИГИЛ в Нигерии, а продолжающиеся блокировки санкционированных танкеров с венесуэльской нефтью создают неопределенность. Значительные вливания ликвидности ФРС, объявленные 10 декабря — $40 миллиардов долларов ежемесячно в финансовую систему — теоретически поддерживают оценки драгоценных металлов.

Неопределенность вокруг тарифной политики администрации Трампа и региональные конфликты в Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле поддерживают интерес инвесторов к драгоценным металлам как к средствам хеджирования портфелей. Самое важное — ожидания, что ФРС продолжит мягкую монетарную политику в 2026 году под руководством потенциально ястреба или нейтрального председателя, создают дополнительную поддержку. В совокупности с 13 месяцами подряд накоплений центральных банков Китая и ускорением глобальных покупок золота центральными банками, структурный аргумент в пользу драгоценных металлов остается убедительным, несмотря на тактическое ослабление.

Автор на момент публикации не занимал позиций в упомянутых ценных бумагах. Все данные предоставлены исключительно для информационных целей.