Проблема Jupiter на сумму 70 миллионов долларов: выкуп или использование для поощрения пользователей?

Jupiter Lianchuang SIONG недавно поднял вопрос в сообществе, который напрямую указывал на распределение средств проекта: в прошлом году было потрачено более 70 миллионов долларов на выкуп JUP, но цена валюты существенно не изменилась. За этим вопросом стоит более глубокое мышление — какой вид капитального распределения будет более выгоден для долгосрочного развития проекта.

Холодные размышления об эффективности репо

Вопрос SIONG не безоснователен. Согласно последним данным, в настоящее время стоимость JUP составляет $0,211462 с рыночной капитализацией $67,465 миллиардов. В 2025 году Jupiter, будучи ведущим DEX в экосистеме Solana, превысил $1 миллиард комиссионных доходов, став самым прибыльным DeFi-протоколом в мире наряду с Meteora и Uniswap.

Что это значит? Сам проект обеспечил реальный денежный поток, но эти инвестиции в выкуп более 70 миллионов долларов не позволили эффективно поддержать ценовую динамику валюты. Это явление не редкость в криптоиндустрии — многие проекты по-прежнему показывают посредственные цены на токены, даже при сильных фундаментальных показателях.

Сравнение двух логик распределения капитала

Истинное воплощение основ проекта

Стоит отметить, что Юпитер уже применял стимулы для пользователей. В мероприятии «Jupuary» в 2025 году проект напрямую разбросил 700 миллионов токенов JUP на кошельки примерно 2 миллионов пользователей, вознаграждая реальные действия внутри экосистемы. Логика такого подхода ясна: вместо того чтобы тратить деньги на выкуп на рынке, лучше распределять токены напрямую между участниками и участниками.

С экологической точки зрения Jupiter продолжает внедрять инновации: запуск мобильного кошелька V3, платформы справедливого финансирования DTF, инструментов управления портфельными активами и других продуктов продолжает обогащаться. Это реальное создание пользовательской ценности, а не простые технические операции.

Более серьёзная проблема

Вопрос SIONG на самом деле затрагивает фундаментальное противоречие в криптопроектах: несоответствие ценности токенов как инструментов управления и стимулирования и их ценности как инвестиционных продуктов.

Доход от комиссий проекта превысил 1 миллиард долларов, что свидетельствует о ценности самой услуги. Однако возможность эффективного отражения этого значения в токене JUP зависит от:

• Реальные случаи использования и причины хранения токена
• Действительно ли доходность возвращается держателям токенов
• Сможет ли проект продолжать создавать импульс роста

С этой точки зрения стимулирование роста пользователей действительно может быть более стратегическим, чем простые рыночные выкупы. Потому что рост ведёт к большему использованию, большему количеству транзакций и большему реальному доходу — это основа долгосрочной стоимости токена.

Краткое содержание

Этот вопрос отражает мышление рациональной проектной партии при столкновении с реальностью. Выкуп на $70 миллионов не дал ожидаемого эффекта, что указывает на то, что логика ценообразования на рынке валют зависит не только от технических операций, но и от реального роста и масштабов пользователей проекта.

Переход к стимулам для пользователей и экологическому росту логически более плавен — это не отказ от поддержки валютных цен, а более эффективная поддержка её. Окончательное решение принимает сообщество, но с точки зрения основ проекта это изменение мышления стоит ожидания. Ключевой вопрос — как реализовать это в будущем и смогут ли эти средства действительно быть преобразованы в устойчивый экологический рост.