#稳定币市场发展 Увидев последние исследования по стабильным монетам, я должен сказать, что выводы этой работы заставили меня заново переосмыслить многие тревоги последних лет.

Помните 2019 год? Когда появился Libra, весь рынок говорил о том, что банки скоро исчезнут, а депозиты будут массово перераспределены. Тогда я тоже опасался, что не до конца понимаю эту революцию. Но прошли годы, и данные перед глазами — рыночная капитализация стабильных монет взорвалась, а утечка депозитов из банков практически не произошла.

Истина на самом деле довольно жестока и реалистична: привязанность к депозитам гораздо сильнее, чем мы думали. Вы держите деньги в банке не потому, что текущий счет так уж хорош, а потому что ипотека, кредитные карты и зарплатные переводы тоже там, вся ваша финансовая жизнь "завязана" на этом. Эта механика трения работает очень эффективно, и просто несколько базисных пунктов доходности не могут её сломать.

Но это не значит, что стабильные монеты бесполезны. Напротив, их появление само по себе стало кнутом — заставляя банки повышать ставки, оптимизировать эффективность, перестать жить за счет инерции клиентов. Это конкуренция и эволюция. Теории о "массовом бегстве депозитов" — скорее паника тех, кто уже в выгодном положении, игнорирующая базовую экономическую логику.

Настоящие возможности лежат в области эффективности. Высокие издержки и долгие сроки при трансграничных платежах — сколько лет эта проблема мучает финансовую систему? "Атомарные" расчеты стабильных монет могут сократить многодневные обороты капитала до одной транзакции в блокчейне. Что это значит для глобального управления капиталом? Это означает, что долгосрочная ликвидность, удерживаемая агентскими банками, наконец-то сможет быть высвобождена.

Когда рамки регулирования станут более ясными, начнется настоящее интегрирование. Требования к резервам по закону GENIUS — по сути, это включение новых форм в существующую финансовую инженерную структуру — это не революция, а обновление. США делают следующий ход: либо они возглавят эту технологию, либо будут наблюдать, как финансовое будущее формируется в офшорных юрисдикциях.

Мое ощущение — эта перемена не будет нулевой суммой между банками и стабильными монетами, а глубокой интеграцией финансовой инфраструктуры. Следите за теми, кто продает "революционные" идеи — обычно это те, кто хочет, чтобы вы пошли за ними. Рационально оценивая, можно сказать, что стабильные монеты и банковская система в конечном итоге дополнят друг друга, а не противостоять, и выиграет от этого вся экосистема за счет повышения эффективности.