Давление на продолжительное снижение японской иены усиливается, как оценивается риск вмешательства?【Обзор валютной недели】

Общий обзор рынка

На прошлой неделе (12/15-12/19) индекс доллара немного вырос на 0.33%, при этом валюты нефти и других стран показывали ярко выраженную дифференциацию. Среди них наиболее сильно снизился иена на 1.28%, евро упал на 0.23%, австралийский доллар — на 0.65%, а фунт стерлингов остался практически без изменений, немного вырос на 0.03%.

На фоне значительного обесценивания иены курс иены к юаню также испытывал давление, что оказывает реальное влияние на трансграничную торговлю и движение капитала в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Быстрый спад иены, готовится вмешательство правительства?

Доллар/иена на этой неделе достигнет 158

На прошлой неделе доллар/иена вырос на 1.28%, приближаясь к ключевому сопротивлению в 158, чему способствовало “мягкое” повышение ставки Банка Японии. Хотя Банк Японии повысил ставку на 25 базисных пунктов в срок, тон выступления губернатора Уэда ином был мягким, что вызвало разочарование рынка. В добавление к этому, новое правительство Японии одобрило фискальный стимул на сумму до 18.3 трлн иен, что напрямую нивелирует эффект ужесточения политики, связанный с повышением ставки.

Рынок ожидает, что Банк Японии снизит ставку только один раз к 2026 году. Аналитическая команда Мицуи Сумитоми указывает, что следующая возможность повышения ставки может наступить только в октябре 2026 года, что очень далеко. До этого момента прогнозируется, что в первом квартале 2026 года доллар/иена может достигнуть уровня 162, а иена по отношению к юаню также будет испытывать давление.

Где граница для вмешательства?

Ключевой вопрос: когда японское правительство вмешается? Исследование JPMorgan показывает, что если доллар/иена превысит 160 в краткосрочной перспективе, рынок сочтет это аномальным колебанием курса, и вероятность вмешательства со стороны японских властей значительно возрастет.

Однако Nomura Securities выражает иное мнение. В банке считают, что с началом цикла снижения ставок Федеральной резервной системы долгосрочная тенденция слабого доллара уже сформирована, и иена не обязательно будет продолжать обесцениваться. Более оптимистичный прогноз Nomura — в первом квартале 2026 года иена может подняться до 155, что также подтолкнет курс иены к юаню к росту.

Два ключевых события следующей недели

На этой неделе внимание рынка сосредоточено на двух моментах: публичных заявлениях главы Банка Японии и возможных устных интервенциях со стороны японских властей. Если Уэда ином даст более ястребьи сигналы или Министерство финансов Японии усилит риторику о вмешательстве, доллар/иена, скорее всего, снизится с высоких уровней.

Технический анализ показывает, что доллар/иена уже пробил 21-дневную скользящую среднюю, индикатор MACD перешел в бычью зону, и после пробоя сопротивления в 158 пространство для роста расширяется. Но если курс застрянет у уровня 158 и не сможет пробить его, вероятность отката к 154 увеличится.

Евро на распутье

Ритм снижения ставок ФРС в центре внимания

Евро/доллар на прошлой неделе сначала вырос, затем снизился и в итоге потерял 0.23%. Европейский центральный банк сохранил ставку без изменений, что соответствовало ожиданиям, однако президент Кристин Лагард не дала ярко выраженных ястребиных сигналов, что разочаровало бычий настрой.

Данные по американской экономике вызывают смешанные чувства. В ноябре показатели по non-farm payrolls были в пределах ожиданий, а индекс потребительских цен (CPI) за ноябрь оказался ниже прогнозов. Такие крупные банки, как Morgan Stanley и Barclays, предупреждают, что эти данные могут быть сильно искажены техническими факторами и шумом статистики, и не обязательно отражают реальное состояние экономики.

Рынок ожидает, что Федеральная резервная система снизит ставки дважды к 2026 году, причем вероятность снижения в апреле достигает 66.5%.

Причины для возможного роста евро

Аналитики Danske Bank считают, что именно потому, что ФРС начала цикл снижения ставок, а ЕЦБ остается на месте, этот сужающийся разрыв в доходности поддерживает евро. Реальная разница в ставках после учета инфляции продолжит сокращаться, что является внутренней логикой укрепления евро.

Кроме того, восстановление европейских активов, увеличение хеджирования рисков ослабления доллара и снижение доверия инвесторов к американской политике также могут способствовать росту евро.

На что обратить внимание на этой неделе

Ключевые данные — ВВП США за третий квартал. Если показатели превзойдут ожидания, доллар получит поддержку, а евро/доллар — давление. В противном случае, евро получит импульс к росту.

На графиках евро/доллар по-прежнему удерживается выше нескольких скользящих средних, и в краткосрочной перспективе есть шанс обновить максимум около 1.18. Если произойдет откат, то 100-дневная скользящая средняя в районе 1.165 станет надежной поддержкой.

Напоминание о еженедельном обзоре рынка

Направление иены и евро указывает на один и тот же ключевой вопрос: сколько раз в 2026 году ФРС снизит ставки? Этот ответ окажет глубокое влияние на курс иены к юаню, евро/доллар и на весь валютный рынок. Следите за заявлениями центральных банков и экономическими данными — это ключ к пониманию направления.