Может ли стратегия роста GMV MercadoLibre раскрыть устойчивый импульс акций?

MercadoLibre делает ставку на расширение GMV в качестве основного драйвера роста по всей Латинской Америке, с тактическим сдвигом, который может изменить способ захвата рыночной доли платформой. Лидер электронной коммерции предпринял важный шаг в Бразилии — снизил порог бесплатной доставки с R$$79 до R$19 — что сигнализирует о сознательном повороте к захвату повседневных транзакций, а не к погоне за крупными покупками или сезонными всплесками спроса.

Игра на GMV: количество против среднего чека

Обоснование простое: проникновение электронной коммерции в Бразилии составляет около средних однозначных процентов, что означает наличие огромного неиспользованного транзакционного объема в ценочувствительных сегментах. Снизив барьер для доставки, MercadoLibre фактически создает структурный стимул как для покупателей чаще совершать покупки, так и для продавцов размещать товары в диапазоне R$19–R$79 .

Ранние результаты подтверждают подход. В третьем квартале 2025 года продажи в Бразилии выросли на 42% по сравнению с прошлым годом, а новые объявления в низком ценовом диапазоне утроились. Это не просто покупатели, ищущие скидки — это свидетельство того, что обе стороны рынка реагируют на структуру стимулов. Если этот импульс сохранится в четвертом квартале, рост GMV станет все более самоподдерживающимся.

Перспективы Q4 2025: сможет ли GMV удержать свой курс?

Консенсус-прогнозы оценивают GMV MercadoLibre за четвертый квартал 2025 года в $19,04 млрд, что соответствует росту на 31% по сравнению с прошлым годом и скачку на 15% по сравнению с третьим кварталом, когда показатель составлял $16,5 млрд. Этот последовательный рост — ключевой момент — он говорит о росте транзакционной плотности в преддверии пикового сезонного спроса, а не о единичных промо-акциях.

Обновленная логистическая инфраструктура компании обеспечивает резерв мощности для обработки большего объема без пропорционального роста затрат. Теоретически, MercadoLibre может масштабировать GMV, не увеличивая при этом издержки в той же пропорции. Но есть и проблема: маржа прямого вклада в Бразилии уже сжалась из-за субсидий на бесплатную доставку, которые превышают рост доходов.

Тонкая грань прибыльности

Здесь начинается сложность исполнения. MercadoLibre балансирует на грани прибыльности. Рост GMV выглядит впечатляюще, но если каждая транзакция требует все больших субсидий или промо-расходов, потенциал роста акций значительно снижается. В конечном итоге рынок будет больше заботить, сможет ли компания поддерживать такую транзакционную активность без увеличения издержек.

Конкуренция: вопрос устойчивости

Конкурентное давление со стороны глобальных игроков электронной коммерции, реализующих свои стратегии на основе объема в пересекающихся рынках, добавляет еще один уровень сложности. По мере усиления конкурентов в субсидиях на доставку и инвестициях в логистику, способность MercadoLibre эффективно поддерживать рост транзакций станет настоящим испытанием.

Динамика акций и реальность оценки

Акции MELI снизились на 21% за последние шесть месяцев, уступая своим секторным коллегам. Текущая цена по прогнозному коэффициенту P/S за 12 месяцев составляет 2,77X против отраслевого среднего 2,1X — это премия к оценке, которая полностью зависит от способности компании превращать импульс GMV в устойчивый рост прибыли.

Значение консенсус-прогноза Zacks по прибыли за Q4 2025 составляет $11,66 на акцию, что на 1,6% ниже за последний месяц и на 7,53% ниже по сравнению с прошлым годом. Эта проблема — настоящая головная боль: рост GMV мало что значит, если прибыль не растет.

Итог: стратегия MercadoLibre по расширению GMV амбициозна, и ранние показатели выглядят обнадеживающе, но потенциал роста акций зависит от того, сможет ли компания масштабировать частоту транзакций, не жертвуя маржой. Если исполнение подведет, даже сильный рост GMV не спасет оценку.

MercadoLibre в настоящее время имеет рейтинг Zacks #3 (Hold). Прогнозируемые показатели связаны с рисками; прошлые результаты не гарантируют будущие.