Bristol Myers Squibb в 2026 году: сможет ли этот фармацевтический гигант восстановиться?

Реальность: Трудности с доходами несмотря на размер рынка

Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) значительно столкнулась с проблемами за последние пять лет. Потеря патентной защиты на флагманские продукты — особенно на когда-то доминирующее лечение рака Revlimid — создала серьезные вызовы для доходов. Анализируя текущие показатели, картина остается сложной: за первые девять месяцев 2025 года компания получила $35,7 миллиардов общего дохода, что на 1% меньше по сравнению с прошлым годом. Эта нисходящая тенденция вызывает важные вопросы о краткосрочной перспективе фармацевтического гиганта.

Проблема не очевидна при взгляде на лидеров по продажам. Eliquis, антикоагулянт, совместно продвигаемый с Pfizer, за этот девятимесячный период принес $11 миллиардов в продажах с ростом на 8%. Opdivo, онкологическое лечение, достигло $7,4 миллиарда дохода, также с ростом на 8%. Вместе эти два препарата составляют более половины общего дохода Bristol Myers Squibb — однако в целом компания все еще сокращается. Эта разница сигнализирует о опасной зависимости: даже при росте флагманских продуктов убытки в других сегментах превышают эти достижения.

Надвигающийся кризис патентного обвала

На горизонте — еще больше турбулентности. До конца десятилетия Bristol Myers Squibb столкнется с истечением патентов как минимум на два крупных источника дохода: Eliquis и Opdivo. Когда срок эксклюзивности истечет, на рынок хлынут биосимилары и генерики, которые обычно захватывают 20-40% доли рынка в течение нескольких месяцев. Для компании, уже сталкивающейся с плоским ростом выручки, это представляет собой экзистенциальную угрозу.

Математика показывает жесткую картину. Эти два продукта в настоящее время приносят $18,4 миллиарда в год. Потеря даже 30% этого дохода устранит примерно $5,5 миллиарда ежегодных продаж — что равно 15% текущего дохода. Без компенсирующего роста в других сегментах Bristol Myers Squibb сталкивается с потенциальным провалом доходов, который может сделать следующие несколько лет тяжелыми для акционеров.

План восстановления: новые формулы и глубина портфеля

Руководство не сидит сложа руки. Стратегия компании основана на трех столпах: переработке существующих препаратов, расширении онкологического портфеля и диверсификации в смежных рынках.

Эволюция Opdivo иллюстрирует этот подход. В конце прошлого года компания получила одобрение на Opdivo Qvantig — подкожную версию исходной внутривенной формулы. Это важно с операционной точки зрения: в то время как оригинал требует введения в медицинском учреждении с помощью обученного персонала, новая формула может доставляться дома и занимает всего несколько минут вместо 30. Поддержание сопоставимой эффективности при повышении удобства должно позволить этой переработке захватить значительную часть показаний оригинального препарата, что потенциально снизит влияние конкуренции биосимиляров при их появлении.

В онкологии Bristol Myers Squibb ориентируется на объем, а не на мега-блокбастеры. Два онкологических препарата — Opdualag и Breyanzi — движутся к $1 миллиардов в годовых продажах к 2025 финансовому году. Reblozyl, лечение анемии при бета-талассемии, уже достигло уровня мега-блокбастера. Более того, компания ведет несколько десятков онкологических исследований с ожидаемыми одобрениями и расширениями показаний. Эта глубина портфеля, охватывающая иммунологию и нейронауки, говорит о том, что руководство обладает ресурсами для замены хотя бы части доходов от Eliquis со временем.

Привлекательность дохода: дивидендная стабильность как подушка

Для консервативных инвесторов Bristol Myers Squibb предлагает привлекательные характеристики доходности. Ожидаемый дивидендный доход превышает 4,6%, значительно опережая средний показатель S&P 500 в 1,2%. За последнее десятилетие компания увеличила выплаты почти на 66%, демонстрируя долгосрочную приверженность акционерам. При коэффициенте выплат около 35% руководство сохраняет значительную гибкость для повышения дивидендов и финансирования R&D.

Эта дивидендная подушка важна в периоды перехода. Даже если доходы остановятся на 2-3 года во время масштабирования новых продуктов, инвесторы, ориентированные на доход, получат надежный выплату, которая со временем будет расти.

Итоговая инвестиционная оценка: игра на терпение

Bristol Myers Squibb не предлагает ростовую историю, которая бы привлекла инвесторов, ищущих моментум. Продвижение портфеля занимает годы, чтобы превратиться в доход. Даже новые одобренные препараты требуют времени для масштабирования производства и внедрения врачами. Патентный кризис Eliquis наступит независимо от готовности руководства.

Однако защитная позиция компании — новые формулы, продлевающие существующие франшизы, углубление онкологического портфеля и политика дружелюбных к акционерам дивидендов — создает разумный сценарий для тех, у кого умеренные временные горизонты и низкая толерантность к рискам.

Для инвесторов, ориентированных на рост и ищущих быструю прибыль, Bristol Myers Squibb остается менее привлекательной. Для тех, кто готов держать акции в течение 2-3 лет при возможных давлениях на доходы, эта акция заслуживает внимания в 2026 году.