#机构采用与配置 В последнее время я неоднократно анализировал данные о потоках средств на биржах: месячный объем торгов достиг 10,9 миллиарда долларов, что является новым рекордом с мая 2021 года — этот сигнал требует серьезного внимания.

С точки зрения потоков на блокчейне, это не проявление ранней накопительной стадии, а скорее указывает на фиксацию прибыли и хеджирование позиций. Премия Coinbase долгое время оставалась в отрицательной зоне, что передает не капитуляцию, а колебания — капитал уже на месте, но желание догонять рост явно отсутствует. Это означает, что входящие институциональные средства поглощаются распределением долгосрочных держателей, что ослабляет влияние новых средств на цену.

Ключевой вопрос — не устарел ли четырехлетний цикл. С точки зрения временной симметрии, закономерность от дна до вершины примерно 1064 дня, а от вершины до следующего дна — около 364 дней, все еще наблюдаема. Но структура изменилась — комбинация выкупа ETF, продаж OG и давления со стороны майнеров в этом цикле отличается от предыдущих.

Институциональные стратеги придерживаются разных мнений. Fundstrat по-прежнему ожидает новых максимумов до конца года, а Fidelity считает, что октябрьский пик — это и ценовой, и временной максимум, и вероятность снижения в 2026 году высока, поддержка находится в диапазоне 65-75 тысяч долларов.

Мое мнение — ключевым станет первый квартал 2026 года, он станет не только проверкой цикла, но и степенью перехода институциональных инвесторов от ценового к портфельному драйву. На данном этапе не стоит зацикливаться на ценовых прогнозах, важнее следить за изменениями в логике распределения средств — именно это и будет основным сигналом для дальнейшего развития.