Недавно ФРС снизила процентные ставки ещё на 25 базисных пунктов, и результат интересен — биткоин стремительно поднялся до отметки в 117 000 долларов, но повернулся и вернулся. Альткоины ещё более возмутительны: общая рыночная капитализация достигла нового максимума в 1,72 триллиона долларов, а затем поворачивается. Некоторые могут считать, что это явление необъяснимо, но на самом деле за ним стоит определённая логика.

Говоря прямо, реакция криптоактивов разного размера на смягчение политики совершенно не совпадает. Снижение процентных ставок якобы направлено на то, чтобы активы рисков выглядели более ценными — потому что деньги, которые вы вкладываете в банк, не приносят дохода, поэтому лучше рискнуть. Но проблема в том, что капитал не поступает сразу, а организованно.

**Куда идут деньги в первую очередь? Определённо биткоин**

Институциональные инвесторы имеют большие средства для распределения, и их первым выбором является Биткоин. Почему? Хорошая ликвидность, относительно контролируемые риски и обычные армейские ETF-каналы. Какова концепция биткоин-фонда под управлением ведущей управляющей компании, с масштабом управления активами в 51 миллиард долларов? Фонд может получить приток в размере 1,2 миллиарда долларов за день. Такой большой список может иметь только Биткоин.

Так что неудивительно, что Биткоин взлетел первым — это первая остановка для институциональных фондов, выходящих на рынок.

**После стабилизации Биткоина деньги перешли на альткоины**

Интересно, что когда биткоин начинает двигаться вбок, фонды начинают находить своё следующее место. Альткоины стали первым выбором, потому что: это более захватывающая доходность и больше пространства для воображения. В сентябре этого года сезонный индекс альткоинов стремительно поднялся до 82, и такие монеты, как Solana и XRP, были переоценены из-за концепции токенизации реальных активов, что привлекло крупную волну средств.

Но в этом есть и множество проблем. Ликвидность на рынке альткоинов не так высока, и существует множество кредитных фондов. Всего за две недели открытая позиция альткоинов выросла с $3 миллиардов до $3,86 миллиарда. Это выглядит горячо, но на самом деле оно хрупкое — как только крупный инвестор открывает короткую позицию, те розничные инвесторы, которые слепо гонятся за ростом, будут напрямую ликвидированы. В результате увеличивается волатильность, что отпугивает рациональные фонды.

**Почему это происходит? Суть — это разница в ценообразовании риска**

Биткоин выступает в роли «якоря ликвидности» — когда рынок стабилен, все смотрят на него с ориентацией; Что касается альткоинов, они стали «усилителем волатильности», и когда рынок в смятении, падение в несколько раз превышает уровень Биткоина.

Этот «эффект качелей» — это не БАГ, а рациональное ценообразование на рынке. Благодаря своему большому размеру и высокой популярности Биткоин обладает высокой способностью поглощать макроликвидность. Альткоины стали казино, которые стремятся к избыточной прибыли, потому что у них нет такой возможности. Институты это знают, поэтому их стратегия ясна: сначала разложить биткоин для фиксации прибыли, а затем использовать небольшую сумму средств, чтобы попробовать удачу в альткоинах.

В конечном итоге это упорядоченный поток капитала — кажется хаотичным, но на самом деле каждый шаг — это логика экономики. В следующий раз, когда вы увидите такой рынок, вы поймёте рабочий принцип, лежащий в его основе.