Почему политика повышения ставок в Японии вызывает колебания всего рынка криптовалют? Новички в крипто могут еще не понять всех тонкостей. В конечном итоге, проблема кроется в скрытой цепочке финансирования «арбитража с японской йеной».

За эти годы Япония придерживалась крайне низких или даже отрицательных процентных ставок, что сделало йену самым дешевым инструментом заимствования в глобальных финансовых рынках. Инвестиционные компании используют эту возможность: берут йену почти без стоимости, обменивают ее на доллары или другие валюты, а затем вкладывают в биткоин и другие криптоактивы. Преимущества очевидны — можно заработать на разнице ставок и получить дивиденды от роста стоимости активов. Эта модель работает уже много лет, постоянно вводя ликвидность в рынок криптовалют, а высокоразгонная торговля с использованием заемных средств выросла как на дрожжах. Только институциональные инвесторы с Уолл-стрит через эту арбитражную цепочку вложили в криптовалюты более триллиона долларов, став важной силой, поднимающей цену.

Переломный момент наступил, когда Банк Японии начал повышать ставки. В прошлом году, подняв ставку до 0.75%, стоимость заимствования йен резко выросла, и арбитражное пространство значительно сузилось. Еще более болезненно то, что если Банк Японии продолжит повышать ставки, позиции, основанные на арбитраже, сразу же станут убыточными. Тогда инвесторы будут вынуждены закрывать позиции, продавать криптоактивы и обменивать их на йену для погашения кредитов. Вот что показывает история: в марте и июле 2024 года, а также в январе 2025 года после каждого повышения ставки в Японии биткоин падал на 23% — 31%. Это цепная реакция, вызванная массовым закрытием арбитражных позиций. Сейчас снова ожидается повышение ставок, и участники рынка криптовалют вполне могут быть в напряжении.