Понимание модели Stock-to-Flow: как дефицитность Bitcoin влияет на его стоимость

rugdoc.eth · 2026-01-05T10:53:00+00:00

Волатильность Bitcoin всегда представляла собой проблему для инвесторов, пытающихся точно определить момент входа. С 2009 года этот цифровой актив поднимался до беспрецедентных высот — более $69 000 в конце 2021 года — и затем сталкивался с резкими коррекциями. Для тех, кто ищет более систематический подход, модель stock-to-flow (S2F) м

rugdoc.eth

2026-01-05 10:53:00

Volatilность Bitcoin всегда представляла собой вызов для инвесторов, пытающихся точно определить моменты входа. С 2009 года этот цифровой актив поднимался на беспрецедентные высоты — достигнув более $69 000 в конце 2021 года — и затем сталкивался с резкими коррекциями. Для тех, кто ищет более системный подход, модель stock-to-flow (S2F) предлагает структуру для анализа долгосрочной ценностной перспективы Bitcoin на основе дефицита предложения.

Что именно представляет собой модель Stock-to-Flow?

В своей основе модель stock-to-flow количественно оценивает дефицит, сравнивая два показателя:

Stock (запас): Общий существующий объем актива, уже находящийся в обращении или доступный
Flow (поток): Скорость поступления нового предложения на рынок за определённый период (обычно ежегодно)

Делением запаса на поток получается коэффициент, показывающий, насколько дефицитен товар. Более высокие коэффициенты свидетельствуют о большем дефиците и, потенциально, более высокой стоимости — принцип, традиционно применяемый к драгоценным металлам, таким как золото. В последнее время подход stock-to-flow нашёл применение в криптовалютных рынках, особенно для анализа Bitcoin.

Как структура предложения Bitcoin подпитывает модель S2F

Bitcoin действует в рамках фундаментального ограничения: всего будет существовать только 21 миллион монет. Этот жёсткий лимит создает дефляционный дизайн, который становится более выраженным во время событий халвинга Bitcoin, происходящих примерно раз в четыре года и уменьшающих награду за майнинг на 50%.

Каждый халвинг сокращает скорость добычи новых Bitcoin вдвое, одновременно увеличивая коэффициент stock-to-flow. Согласно логике модели, по мере увеличения дефицита цена должна расти — такой паттерн наблюдался исторически вокруг предыдущих циклов халвинга.

Помимо предложения: факторы, формирующие динамику S2F Bitcoin

Хотя модель акцентирует внимание на дефиците, на её работу влияют и другие переменные:

Майнинг и сетевые корректировки: Протокол Bitcoin регулирует сложность майнинга каждые две недели, чтобы поддерживать постоянное время блока. Изменения сложности могут ускорять или замедлять поток новых монет.

Спрос и принятие: Институциональные инвестиции, розничное принятие и использование в качестве платежного средства стимулируют спрос. При фиксированном предложении рост спроса теоретически повышает коэффициент S2F в денежном выражении.

Регуляторная среда: Политика правительств варьируется от поддержки до ограничений. Благоприятные регуляции стимулируют майнинг и принятие, а запреты или ограничения подавляют оба процесса, влияя на баланс спроса и предложения.

Технологическая эволюция: Улучшения в масштабируемости, безопасности и появление решений второго уровня, таких как Lightning Network, расширяют функциональность Bitcoin за пределы хранения стоимости, влияя на долгосрочный спрос.

Настроения рынка: Медийные нарративы, макроэкономические условия и геополитические события формируют поведение инвесторов. Эта волатильность, основанная на настроениях, может временно переоценивать или недооценивать дефицит.

Конкуренция криптовалют: Распространение альткоинов с разными характеристиками может размывать привлекательность Bitcoin, перераспределяя инвестиции.

Макроэкономический контекст: Инфляционные всплески, девальвация валют или финансовые кризисы часто побуждают инвесторов обращаться к Bitcoin как к хеджу, что влияет на его спрос.

Использование S2F для прогнозирования цен: что показывают данные

Создатель модели, ПланБ, сделал смелые прогнозы: достижение Bitcoin цены в $55 000 к 2024 году и, возможно, $1 миллион к концу 2025 года. Исторические данные показывают, что линия S2F в целом отслеживала цену Bitcoin на длительных промежутках времени, особенно после халвингов, хотя и не идеально.

Сильная сторона модели — её долгосрочная стабильность, а не точность в краткосрочной перспективе. Трейдерам-спекулянтам она вряд ли пригодится; долгосрочные инвесторы, рассматривающие дефицит как ключевой драйвер стоимости, находят её полезной.

Важные ограничения, которые стоит учитывать

Упрощение рыночных процессов: Критики, включая соучредителя Ethereum Виталика Бутерина, утверждают, что модель S2F сводит сложные рыночные силы к одному показателю. Бутерин назвал её «вредной», поскольку она может вводить в заблуждение при прогнозах.

Игнорирование внешних факторов: Модель в основном игнорирует регуляторные изменения, технологические прорывы, макроэкономические циклы и эластичность спроса — все важные драйверы цены Bitcoin.

Прошлое не гарантирует будущее: Хотя модель коррелировала с историческими движениями цен, это не гарантирует точность в будущем. Сложность крипторынка делает чистое прогнозирование на основе дефицита недостаточным.

Переоценка роли предложения: Стоимость Bitcoin всё больше определяется сетевыми эффектами, улучшениями utility и кривой принятия, а не только дефицитом. По мере развития Bitcoin эти факторы могут стать доминирующими.

Риск неправильной интерпретации: Новички могут слишком полагаться на прогнозы S2F, что приведет к неправильной тайминговке входа и значительным потерям во время неизбежных коррекций.

Мнения экспертов о надежности S2F

Мнения лидеров отрасли расходятся:

Адам Бэк (CEO Blockstream) считает модель разумным историческим приближением, признавая, что дефицит, вызванный халвингами, может логично влиять на цену
Кори Клипстен (основатель Swan Bitcoin) и Алекс Крюгер (криптоэкономист) выражают скептицизм, Крюгер называет методологию «бессмысленной» для прогнозирования будущих цен
Нико Кордейро (CIO Strix Leviathan) оспаривает базовые предположения модели и сомневается в её предсказательной силе

Интеграция S2F в ваш инвестиционный подход

Вместо того чтобы полагаться только на модель stock-to-flow, рассмотрите следующие шаги:

Поймите механику: Знайте, как модель рассчитывает дефицит через коэффициенты stock-to-flow
Изучайте исторический контекст: Анализируйте реакции цены Bitcoin на прошлые халвинги, отмечая как успехи, так и неудачи
Диверсифицируйте анализ: Совмещайте S2F с техническими индикаторами, фундаментальными метриками и данными о настроениях
Следите за внешними переменными: Отслеживайте регуляторные изменения, технологические обновления и макроэкономические тренды
Управляйте рисками: Устанавливайте стоп-лоссы и размеры позиций в соответствии с вашей толерантностью к риску
Долгосрочный взгляд: Модель S2F подходит для стратегий buy-and-hold, а не для краткосрочной торговли
Постоянно пересматривайте и адаптируйте: Регулярно оценивайте свою стратегию по мере изменения рыночных условий

Итог: S2F — один из инструментов среди многих

Модель stock-to-flow предоставляет полезный взгляд на преимущество Bitcoin в дефиците по сравнению с фиатными валютами. Однако она не должна быть единственным основанием для принятия решений. Будущее стоимости Bitcoin будет формироваться взаимодействием ограничений предложения, рыночного принятия, технологического прогресса и регуляторных изменений.

Используйте модель S2F для долгосрочного позиционирования, но всегда подтверждайте свои выводы несколькими аналитическими подходами. Самые успешные инвесторы в Bitcoin понимают, что дефицит важен — но не единственный фактор, влияющий на ценообразование в этом всё еще развивающемся рынке.

BTC-1,26%

ETH-2,21%

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .