Рост CBDC: почему центральные банки переходят в цифровой формат (И что это значит для криптовалют)

От физической наличности к цифровым реестрам: революция CBDC

Деньги претерпевают фундаментальные изменения. В то время как криптовалюты привлекли внимание мира своими децентрализованными альтернативами, центральные банки тихо создают свой собственный ответ: Центральные Банковские Цифровые Валюты (CBDCs). В отличие от криптоэкосистемы, CBDC представляют собой цифровые деньги, поддерживаемые государством — без спекуляций, без волатильности, просто официальная валюта страны в электронном виде.

Переход от 35 стран, исследующих CBDC в 2020 году, к 130 странам сегодня свидетельствует о сейсмических изменениях в подходе правительств к денежным системам. Это не о том, чтобы мгновенно заменить традиционный банкинг; речь идет о модернизации финансовой инфраструктуры для мира, ориентированного на цифровые технологии.

Как на самом деле работают CBDC (И почему они не совсем блокчейн)

Здесь начинается самое интересное: CBDC используют цифровые реестры, но не всегда блокчейн. Некоторые страны внедряют полностью архитектуру блокчейн, в то время как другие используют распределённую реестрную технологию (DLT) без ярлыка блокчейн. Это различие важно по техническим причинам, но для конечных пользователей выглядит одинаково — мгновенные, безопасные, отслеживаемые переводы.

Цифровой юань (e-CNY) Китая — пример такого подхода. Запущенный во время зимних Олимпийских игр 2022 года в Пекине как первая национальная CBDC крупной экономики, он обошел традиционный блокчейн в пользу инфраструктуры, контролируемой государством. Результат? Транзакции мгновенны, контролируются и интегрированы прямо в финансовую экосистему Китая.

Бразилия пошла другим путём. Центральный банк представил DREX — оптовую CBDC, использующую распределённую реестрную технологию специально для межбанковских расчетов. С завершением пилотного проекта, запланированным на конец 2024 года, Бразилия позиционирует себя как лидера в инновациях инфраструктуры CBDC.

CBDC против криптовалют: фундаментальная борьба

Сравнение CBDC и криптовалют выявляет две противоположные философии:

Централизация остаётся определяющей разницей. CBDC выпускаются, контролируются и регулируются полностью центральными банками. Они используют традиционные инструменты денежно-кредитной политики — контроль за денежной массой, регулирование процентных ставок, управление инфляцией. Криптовалюты, такие как Bitcoin и Ethereum, работают на децентрализованных сетях, где ни один орган не обладает властью. P2P-транзакции исключают посредников, но жертвуют гарантиями стабильности, которые предоставляют центральные банки.

Волатильность рассказывает другую историю. CBDC наследуют свою ценность от фиатных валют, делая их достаточно стабильными для ежедневных транзакций. Криптовалюты резко колеблются в зависимости от спекуляций и рыночных настроений. Bitcoin и Ethereum предлагают инвестиционный потенциал, но создают трения как средства платежа. Продавец, принимающий криптовалюту сегодня, может увидеть её стоимость вдвое ниже завтра.

Конфиденциальность существует в спектре. CBDC могут быть разработаны с разными уровнями приватности — некоторые подчеркивают прозрачность для регуляторного надзора и предотвращения мошенничества, другие более защищают транзакции пользователей. Криптовалюты предлагают псевдонимность, однако анализ блокчейна неоднократно раскрывал пользователей, ранее считавшихся анонимными.

Цели резко различаются. CBDC решают национальные экономические задачи: более быстрые трансграничные расчёты, финансовая инклюзия для необслуживаемых слоёв населения, упрощение государственных услуг. Криптовалюты возникли как идеологическая альтернатива традиционным системам — отвергая центральную власть.

Глобальные разработки CBDC: кто лидирует?

Багамы проложили путь. Sand Dollar, запущенный в октябре 2020 года, стал первой в мире национальной CBDC. Это не было теорией — он решил реальные проблемы после того, как ураган Дориан разрушил традиционную банковскую инфраструктуру в 2019 году. Sand Dollar доказал, что CBDC могут работать на практике.

Индия действует активно. Ретейл-пилот CBDC, запущенный в октябре 2022 года, сразу же получил широкое распространение: более 1,3 миллиона загрузок кошельков и 300 000 участников среди торговцев к июню 2023 года. Это показывает, что барьером для принятия не является инфраструктура — важнее дизайн и удобство.

Австралийские финансовые гиганты тестируют eAUD через пилотную программу Банка Австралии. Commonwealth Bank и ANZ Banking Group исследуют реальные сценарии использования вместе с финтех-компаниями, что говорит о том, что CBDC в конечном итоге интегрируются в существующие платёжные экосистемы, а не заменят их полностью.

eNaira Нигерии и JAM-DEX Ямайки представляют африканский и карибский опыт внедрения, решая географические и инфраструктурные проблемы, с которыми сталкиваются традиционные банки. Эти проекты доказывают, что CBDC решают конкретные региональные задачи.

Среди G20 19 стран находятся на продвинутых стадиях разработки. Такая концентрация активности говорит о том, что CBDC — это не эксперимент на периферии, а часть основной финансовой инфраструктуры.

Что означают CBDC для традиционного банкинга

CBDC кардинально меняют роль банков. Если граждане смогут держать цифровую валюту напрямую у центральных банков, роль посредника, на которую традиционно полагались банки, станет менее важной. Обработка платежей, перевод средств и расчет за переводы могут обходиться без банков.

Одновременно CBDC предоставляют центральным банкам беспрецедентную видимость денежных потоков. Реализация процентных ставок становится более точной. Монетарная политика может применяться с хирургической точностью. Это означает перераспределение власти от распределённых банковских сетей к централизованной монетарной власти.

Результат? Более жёсткое регулирование, расширенные возможности наблюдения и потенциально более низкие транзакционные издержки по всей системе. Банки должны эволюционировать из платёжных процессоров в специализированных поставщиков финансовых услуг или рисковать стать устаревшими.

CBDC против стейблкоинов: почему важна разница

Оба представляют собой цифровые деньги, но важен источник их выпуска. CBDC исходят прямо от центральных банков. Стейблкоины — такие как PYUSD от PayPal — выпускаются частными компаниями и обеспечены резервами для минимизации волатильности.

Стейблкоины работают в регуляторной серой зоне и зависят от репутации эмитента. CBDC имеют государственную поддержку и юридический статус официальной валюты. Эта разница существенно влияет на уровень принятия, регуляторное внимание и долгосрочную жизнеспособность.

Вопрос на миллиард долларов: заменят ли CBDC наличные или криптовалюты?

Нет. Не полностью, и, вероятно, не скоро.

Наличные служат населению с ограниченной цифровой инфраструктурой, пожилым пользователям, некомфортным с технологией, и тем, кто ценит приватность. CBDC требуют цифровой грамотности и доступа к интернету — роскошь, которой лишены многие сельские и развивающиеся регионы. Полная замена сталкивается с практическими барьерами, которые законодательство в одиночку не преодолеет.

Криптовалюты не исчезнут, потому что CBDC угрожают их фундаментальной идеологии. Сообщества криптовалют ценят децентрализацию именно как противовес государственному контролю. CBDC — это антипод основной ценности крипто. Эти системы привлекают принципиально разные аудитории.

Вместо этого финансовое будущее — это сосуществование. CBDC обеспечивают стабильность и эффективность, поддерживаемые государством. Стейблкоины предлагают частные альтернативы для тех, кто не доверяет государственным системам. Криптовалюты сохраняют свою спекулятивную инвестиционную функцию и идеологическую привлекательность. Традиционные фиатные валюты сохранятся для регионов и групп населения, сопротивляющихся цифровизации.

Это диверсификация укрепляет, а не ослабляет, общую финансовую экосистему. Пользователи выбирают инструменты, соответствующие их потребностям: CBDC — для повседневных государственных транзакций, криптовалюты — для идеологических целей и инвестиций, стейблкоины — для коммерческих операций и снижения рисков.

Более широкие последствия для цифровых денег

CBDC представляют собой перераспределение власти в монетарных системах. Центральные банки возвращают себе утраченные позиции, предлагая цифровые альтернативы, сохраняющие их полномочия и одновременно модернизирующие инфраструктуру. Правительства получают видимость и контроль, которых раньше не имели.

Однако этот централизованный подход противоречит более широким технологическим трендам к децентрализации и расширению возможностей пользователей. Напряжение между этими силами определит, как CBDC в конечном итоге интегрируются в глобальные финансы.

Переход не является бинарным — наличные или цифровые, централизованные или децентрализованные, стабильные или волатильные. Вместо этого одновременно будут функционировать несколько монетарных систем, каждая оптимизирована под конкретные сценарии использования. CBDC облегчают этот переход, становясь мостом между традиционными финансами и цифровыми инновациями.

По мере глобализации CBDC их технические основы повлияют на развитие стейблкоинов и криптовалют. Важность интероперабельности возрастает. Финансовый ландшафт 2030 года, вероятно, будет отличаться беспрецедентным разнообразием методов платежей и типов валют.

Будущее денег — это не замена, а умножение.